ドル円は先週一時１１２円台に落とされる場面もありましたが、ほぼ１１３円台で推移し、「米中首脳会談」に注目しながらも１１３円台半ばで越週しました。「米中首脳会談」では、米国は中国に対する追加関税の２５％への引き上げを猶予しトランプ大統領は「首脳同士によるすばらしい取引だ」と自賛しましたが、今後は閣僚レベルで知財保護やサイバー攻撃など、５分野で協議を行うことで合意し、９０日間の猶予を決めました。ただし、９０日間で合意に達しなかった場合には、２５％の関税引き上げを実施するというものです。今回のトップ会談で「交渉決裂」という最悪の事態は回避できましたが、まだ貿易戦争の終結を見るには至っていないことになります。

ただ米中が世界経済への影響を考え、お互いに歩み寄ったことは評価していいと思います。今回の会談が決裂すれば、来年早々から２０００億ドル（約２２兆７０００億円）相当の 中国製品に対して２５％の関税が適応されることになり、景気減速が鮮明な中国景気をさらに冷やすことになり、これは米国にとっても中国からの輸入品が大きく値上がりすることを意味し、米景気にとっても厳しいことになります。

経済規模で世界第１位の米国と第２位の中国が景気減速に陥れば、第３位の日本も無傷ではいられません。そして世界第１位から３位までの国が景気後退に陥れば、その先には世界の景気低迷という状況になる可能性が高いと予想されます。今回の会談ではひとまずそのリスクは避けられたという意味で、評価できるかと思います。

先週行われたパウエルＦＲＢ議長の講演は、かなり市場へのインパクトがありました。議長は現行の政策金利が「中立にわずかに低い水準」だとの認識を示しました。クラリダＦＲＢ副議長や一部連銀総裁などが、今後の利上げには慎重な姿勢を見せていましたが、ＦＲＢのトップが同じように「ハト派的」な認識に変わってきたことで、来年３回と見られていた「利上げ観測」が大きく修正を迫られ、「利上げ停止観測」が台頭してきました。この発言以来、米債券市場では債券を買う動きが強まり、１０年債利回りは２カ月半ぶりに３％の大台を割り込む水準まで低下してきました。今後米金利が上昇しないとすれば、これまで金利高に支えられてきたドルも、一段のドル高が見込みにくいことになります。今週は５日（水）にパウエル議長の議会証言があります。ここでの発言内容に再び注目が集まりそうです。

今週末は毎月恒例の「雇用統計」の発表です。市場予想は、失業率が前回と同じく「３．７％」で、非農業部門雇用者数は前回の２５万人から減少して「１９．９万人」と予想されています。雇用者数で前回よりも大幅な減少が予想されてはいますが、仮に予想通りであれば、２０万人前後ということで、大きな影響はないと思われます。今年後半の傾向として、雇用統計の結果には以前ほど為替市場への影響力はありません。それは、３カ月単位で見れば雇用者数の伸びはおおむね均衡していることと、そもそも好調な米景気に対する見方は変わっていないとういうことが、理由として挙げられそうです。

ただそうは言っても、先月２６日には、米自動車メーカー最大手のＧＭが北米の５工場の生産停止を発表しました。貿易戦争の影響から、鉄鋼とアルミニウムの原材料費が高騰していることが、その理由です。ＧＭは生産停止に伴い約６３００人のリストラを発表しており、このような動きが今後も他の製造メーカから出るようだと雇用統計にも変化が出て、再び「注目」を集め、発表される度に相場のかく乱要因になるかもしれません。

今週の注目材料

• 12/3（月）
  豪　豪１０月住宅建設許可件数
  中　１１月財新製造業ＰＭＩ
  トルコ　　トルコ１１月消費者物価指数
  欧　ユーロ圏１１月製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　１１月自動車販売台数
  米　１１月ＩＳＭ製造業景況指数
  米　カプラン・ダラス連銀総裁講演
• 12/4（火）
  日　１１月マネタリーベース
  豪　豪７−９月期経常収支
  豪　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
  欧　ユーロ圏１０月生産者物価指数
  英　カーニー・ＢＯＥ総裁議会証言
• 12/5（水）
  豪　豪７−９月期ＧＤＰ
  中　中国　１１月財新サービス業ＰＭＩ
  欧　ユーロ圏１１月総合ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏１１月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏１０月小売売上高
  米　１１月ＡＤＰ雇用者数
  米　１１月ＩＳＭ非製造業景況指数
  米　ベージュブック(地区連銀経済報告）
  米　パウエル・ＦＲＢ議長、上下両院合同経済委員会で証言
  加　カナダ中銀政策金利発表
• 12/6（木）
  豪　豪１０月貿易収支
  豪　豪１０月小売売上高
  米　１０月貿易収支
  欧　ＯＰＥＣ総会（ウイーン）
  米　新規失業保険申請件数
  加　カナダ１０月貿易収支
  加　カナダ１１月就業者数
  加　カナダ８月失業率
• 12/7（金）
  日　１０月景気動向指数
  中　中国 １１月外貨準備高
  独　独１０月鉱工業生産
  独　独メルケル首相率いるキリスト教民主同盟（ＣＤＵ）党首選
  欧　ユーロ圏７−９月期ＧＤＰ（確定値）
  米　１１月雇用統計
  米　１２月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
  米　１０月消費者信用残高
  米　ブレイナード・ＦＲＢ理事講演
  加　カナダ１１月就業者数
  加　カナダ１１月失業率
• 12/8（土）
  中　中国 １１月貿易収支
• 12/9（日）