1月３０−３１日に行われた米中通商協議は、最終日に中国側代表団のトップである劉鶴副首相がホワイトハウスを訪れ、習近平主席の親書をトランプ大統領に手渡して幕を閉じました。中国が米国から農産物輸入を大幅に増やすこと以外に、具体的な合意内容はなかったようですが、今月末にトランプ氏が習近平主席と直接会談を行い、最終手的な「詰め」を行うことが決まり、会談場所も中国海南島ということのようです。トランプ氏は「中国との交渉は非常にうまく行っている」との談話を発表しています。トランプ、習氏ともに、自身の権威を失わずに交渉を合意に持っていきたいため、最後のチャンスに全力をあげる意向のようです。

先週は重要イベントが目白押しでしたが、終わってみればドル円はおおむね１０８円台半ばから１０９円台半ばで推移し、１０９円台が長かった印象です。今週も引き続き、ホワイトハウスからのトランプ氏のつぶやきと、５日（火）に行われる大統領の「一般教書」が焦点になります。「一般教書」は日本時間６日の昼前に行われますが、ここでメキシコ国境の壁建設費用をめぐりどのような演説を行うのかがとりわけ注目されます。

メキシコ国境の壁建設費用が予算案に含まれていなかったことから、トランプ氏が署名を拒否し、政府機関の一部が１カ月以上も閉鎖され混乱しました。現在は一時的閉鎖は解除されていますが、その期限も来週１５日（金）です。トランプ氏は建設費用が認められない場合には、再び政府機関の一部閉鎖も辞さないと述べており、非常事態宣言を発動しても、壁建設に固執しています。演説内容次第では、その本気度も汲み取ることができるかもしれません。

ドル円は上へも下へも行く勢いはなく、「ニュートラル」と言える状況です。上記「トランプ・リスク」を考慮すれば、やや下落リスクの方が高いと見ていますが、１月３日のドル急落後は、３週間ほど１０７円台を示現していません。この間、パウエル議長の「金融政策を見直す用意がある」といった「ハト派寄りの発言」でも１０８円２０銭前後まで売られましたが、元の１０９円台半ばを回復しています。市場ではドルショートが積みあがってきており、これがドル下落時にはサポートになっていると見られ、個人的にはドルの上値は重いと見ていますが、１１０円台半ばを超えると、予想外のドル上昇があるかもしれません。その場合には現在の「年内の利上げ回数ゼロ」といった見方が、利上げ回数を模索するような展開になる必要がありそうです。

ユーロドルも１．１３以下では買い意欲が強いと見え、常に押し戻される展開が続いています。ただそれでも米中貿易戦争の影響から域内の景気は減速傾向を強めています。ＥＣＢによる利上げのタイミングは今秋以降と見られていますが、今後の経済指標次第では来年以降にずれ込む可能性もないとは言えません。そのため、ユーロドルの上値も限定的と予想しています。１．１２５０〜１．１５５０が想定レンジで、次のＥＣＢの動きまでレンジが続く公算が高いと思われます。

今週の注目材料

• 2/4（月）
  豪　豪１２月住宅建設許可件数
  トルコ　トルコ１月消費者物価指数
  欧　ユーロ圏１２月生産者物価指数
  米　１１月耐久財受注
  米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
  欧　企業決算 → アルファベット
• 2/5（火）
  豪　豪１２月貿易収支
  豪　豪１２月小売売上高
  豪　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
  欧　ユーロ圏１月総合ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏１月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏１２月小売売上高
  英　英１月サービス業ＰＭＩ
  米　１月ＩＳＭ非製造業景況指数
  米　米大統領、一般教書演説
• 2/6（水）
  米　１１月貿易収支
  米　労働生産性（１０−１２月）
  加　カナダ１２月建設許可件数
• 2/7（木）
  独　独１２月鉱工業生産
  英　ＢＯＥ金融政策発表
  英　ＢＯＥ四半期インフレ報告
  米　新規失業保険申請件数
  米　１２月消費者信用残高
• 2/8（金）
  豪　ＲＢＡ四半期金融政策報告
  日　１月景気ウオッチャー調査
  日　１２月国際収支
  独　独１２月貿易収支
  独　独１２月経常収支
  加　カナダ１月住宅着工件数
  加　カナダ１月就業者数
  加　カナダ１月失業率
• 2/9（土）
• 2/10（日）
  中　１月非製造業ＰＭＩ（速報値）
  中　１月コンポジットＰＭＩ（速報値）
  米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁講演