先週のドル円は週央に１１１円を割り込み、１１０円８５銭までドル安が進みましたが、翌日には直ぐに切り返して、１１１円台後半まで反発し、先週末には今年３月以来となる１１２円台を回復しています。週明けの東京市場でも上値は重そうに見えるものの、１１２円前後で推移しており、予想外（？）の強さを見せています。

米経済指標は強弱まちまちな上、ＦＲＢの金融政策は中立で、相場を動かす材料に欠けることから決定的な動きにはなっていません。それでも再び１１２円台に乗せる動きは、日米金利差だけでは説明できず、市場はトランプ大統領の対中国やＥＵに対する強行姿勢にも慣れてきた可能性があります。そしてそれは、本日から始まる日米物品貿易協議（ＴＡＧ）にも言えるのかもしれません。すでに協議に先立ってムニューシン財務長官は、為替問題も議題に載せることを宣言しており、協議には厳しい姿勢で臨むことを窺わせています。仮に「為替条項」が合意文書に盛り込まれるような事態になれば、ドル安円高が進むと考えられますが、市場は楽観的な見方をしているようです。

先週末のＮＹでドル円が１１２円台に乗せた理由の一つに、中国の景気回復を示す経済指標がありました。３月の貿易収支では、輸出が前年同月比１４．２％伸び、通商摩擦が激化している中での輸出の伸びに、中国景気の底入れを指摘する声が急速に高まったことが挙げられます。今朝の報道でも、李克強中国首相は先週クロアチアで行われたビジネスフォーラムで３月以降の製造業に「かなり前向きな変化」があったとして、６−６．５％とした今年の政府目標である経済成長の達成に自信を見せていました。（ブルームバーグ）今週１７日に発表される中国の１−３月期ＧＤＰは、６．３％と予想されていますが、上振れする可能性を指摘する声が高まっています。世界経済に与える影響も大きいことから、今回のＧＤＰはかなり注目されていると見られます。

今週最も注目される材料は何と言っても、上記日米物品貿易協議の行方でしょう。日本側の代表である茂木経済再生担当大臣はこれまで「為替問題が議題に挙がるとは思わない」と発言していましたが、上で述べたように、米国側はそのつもりはありません。「為替条項」と並んで、「自動車問題」も重要な議題です。これについてもすでにトヨタは米国へのさらなる投資を表明し、自動車問題が議題にならないよう先手を打ってはいましたが、そこはトランプ大統領のこと、そう簡単に日本側に有利な配慮を行ってくれるかどうかは不明です。

チャートではドル高有利とのサインが点灯していますが、５週間ぶりの１１２円台ということもあり、輸出筋を中心にドル売り注文も出やすいでしょう。それらをこなして「年初来高値」を更新し、どこまで上値を伸ばせるかも注目です。

今週の注目材料

• 4/15（月）
  米　日米物品貿易協議（ＴＡＧ）
  米　４月ＮＹ連銀製造業景況指数
  米　ローゼングレン・ボストン連銀総裁講演
  米　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
  米　企業決算　→　シティーグループ、ゴールドマン
• 4/16（火）
  豪　ＲＢＡ議事録
  独　独４月ＺＥＷ景況感指数
  英　英３月失業率
  米　３月鉱工業生産
  米　３月設備稼働率
  米　４月ＮＡＨＢ住宅市場指数
  米　カプラン・ダラス連銀総裁講演
  米　企業決算→ＩＢＭ，ジョンソン＆ジョンソン、ネットフリックス、バンクオブアメリカ、ブラックロック
• 4/17（水）
  日　３月貿易収支
  日　２月鉱工業生産（確定値）
  中　中国１−３月ＧＤＰ
  中　中国３月小売売上高
  中　中国３月工業生産
  欧　ユーロ圏３月消費者物価指数（改定値）
  欧　ユーロ圏２月貿易収支
  英　英３月消費者物価指数
  米　２月貿易収支
  米　ベージュブック(地区連銀経済報告）
  米　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁講演
  米　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
  米　企業決算　→　モルガンスタンレー
  加　カナダ２月貿易収支
• 4/18（木）
  豪　豪３月雇用統計
  独　独３月生産者物価指数
  英　英３月小売売上高
  米　３月小売売上高
  米　新規失業保険申請件数
  米　３月景気先行総合指数
  米　４月フィラデルフィア連銀景況指数
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演
  米　企業決算　→　ブラックストーン、ＡＭＥＸ
  加　カナダ２月小売売上高
• 4/19（金）
  日　３月消費者物価指数
  米　株式、債券市場休場
  米　３月住宅着工件数
  米　３月建設許可件数
• 4/20（土）
• 4/21（日）