米中貿易問題の手詰まり感を背景にドルの上値が重い展開が続いていましたが、それでもドル円はよく健闘して１０９円台割れを３回ほど回避する動きを見せていましたが、先週末の東京市場でついに１０９円を割り込み、ＮＹ市場では１０８円２８銭までドル安が進みました。週明けの東京市場でも１０８円１０銭までドル安が進み、１０８円台割れも時間の問題といった状況になってきました。

引き金を引いたのはまたトランプ大統領の武器である「関税引き上げ」でした。トランプ氏はツイッター投稿で、「メキシコが米国への不法移民流入を止めるまで同国からの輸入品に５％の関税を課す」と述べ、関税は６月１０日に発効し、不法移民の問題が解決しなければ最高２５％まで引き上げる可能性があると表明しました。トランプ大統領は自身を「タリフマン」（関税男）と称し、米国に対する貿易黒字国への攻撃の手を緩めません。

投資家は、このような米国の「自国第一主義」が続く限り貿易問題が長期化するとの連想からリスク回避の姿勢を強め、安全通貨の円を買い、株売り・債券買いを活発化させています。その結果、円は対ドルだけではなく、ユーロやポンドに対しても強含んでおり、円を除く他の主要通貨が対ドルで弱含んでいることから、「円独歩高」の展開になっています。また米長期金利の低下傾向も円買いをサポートしており、米長期金利は今週中にも「節目の２％」を割り込む公算が高いと見られます。

トランプ政権の貿易戦争に対して、中国やＥＵも対抗意識を強め、このままでは今月末の「Ｇ２０」で、仮に米中首脳会談が実現したとしても「合意」には程遠く、物別れになる可能性もあります。こうなると、好調さを維持している米経済にも影響が出てくることも予想されます。そして、その先にあるのがＦＲＢによる金融緩和ということになります。本日時点でのフェデラル・ファンド（ＦＦ）先物実効レートでは、７月の会合までには７５％の確率で利下げが行われ、１０月までの会合では８６％まで利下げがあると予想しています。クラリダＦＲＢ副議長も先週行われた講演で、条件つきながら利下げの可能性があることに言及しています。

ドル円はなかなか浮上のきっかけを掴めません。日足だけではなく、週足でもドル円が下落基調にあることが鮮明になってきました。何かのきっかけでドルが反発することがないとは言えませんが、今週もドルの底値を探る展開が続くと予想するのが順当でしょう。

今週の注目材料

• 6/3（月）
  中　５月財新製造業ＰＭＩ
  独　独５月製造業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏５月製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　５月ＩＳＭ製造業景況指数
  米　５月自動車販売台数
  米　バーキン・リッチモンド連銀総裁講演
  米　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
  米　トランプ大統領、国賓として英国訪問（５日まで）
• 6/4（火）
  豪　豪４月小売売上高
  豪　豪１−３月期経常収支
  豪　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
  欧　ユーロ圏４月失業率
  欧　ユーロ圏５月消費者物価指数（速報値）
  米　４月耐久財受注
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演
  米　パウエル・ＦＲＢ議長挨拶
• 6/5（水）
  豪　豪１−３月期ＧＤＰ
  中　中国５月財新サービス業ＰＭＩ
  中　中国５月財新コンポジットＰＭＩ
  独　独５月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏５月総合ＰＭＩ
  欧　ユーロ圏５月サービス業ＰＭＩ
  欧　ユーロ圏４月小売売上高
  欧　ユーロ圏４月生産者物価指数
  米　ベージュブック(地区連銀経済報告）
  米　５月ＡＤＰ雇用者数
  米　５月ＩＳＭ非製造業景況指数
  米　クラリダ・ＦＲＢ副議長挨拶
  米　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演
• 6/6（木）
  日　黒田日銀総裁講演
  欧　ユーロ圏１−３月期ＧＤＰ（速報値）
  欧　ＥＣＢ政策金利発表
  欧　ドラギ・ＥＣＢ総裁記者会見
  英　カーニー・ＢＯＥ総裁講演
  米　４月貿易収支
  米　労働生産性（１−３月）
  米　新規失業保険申請件数
  米　カプラン・ダラス連銀総裁講演
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演
  加　カナダ４月貿易収支
• 6/7（金）
  日　４月景気動向指数
  中　中国５月外貨準備高
  独　独４月鉱工業生産
  米　５月雇用統計
  独　独４月貿易収支
  米　４月消費者信用残高
  米　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁講演
  加　カナダ５月就業者数
  加　カナダ５月失業率
• 6/8（土）
  日　Ｇ２０財務相・中央銀行総裁会議（９日まで、福岡）
• 6/9（日）