ドル円は１０８円を挟む展開から先週末には１０８円台後半までドル高が進み、ややドル高方向にシフトしていますが、基本知的には大きな動きには至っていません。それは、やはり今週水曜日に予定されている夏休み前最後のＦＯＭＣの結果を見極めたいという投資家心理が背景にあるせいだろうと思います。

実際今週はＦＯＭＣだけではなく、明日には日銀決定会合があり、１日にはＩＳＭ製造業景況指数もあります。また、週末には早くも７月の雇用統計があり、ある意味「夏休み前の最後のかき入れ時」ということになります。さらに中断していた米中通商協議も、米中首脳会談をきっかけに再開される見通しとなり、明日から上海で次官級協議が始まります。このように今週は材料が豊富なため、相場の方もこれまでとは異なり動きも出てくると予想していますが、希望でもあります。利下げ観測が強まり、今週のＦＯＭＣでは２５ベーシスの利下げが確実視されており、場合によってはさらに年内１回から２回の利下げが見込める状況ですが、その割には思ったほど円高が進んでいません。

６月２５日に１０６円台後半まで円高が進む場面もありましたが、それ以来１０６円台には沈んでいません。「ドル安円高が進む」と予想している市場参加者が多いにも関わらず、円高が進まない理由は、これといってはっきりしたものは見つかりません。日本の機関投資家が外債投資のためドルが下がった局面ではドル買いを行っており、これがドルの下落を抑えているといった指摘もあります。また米国株が堅調で、株価の上昇は基本的にはリスクオンにつながることから、これもドル安を抑制しているとの見方もできます。ただいずれも決定的な材料としてはやや説得力に欠けそうです。個人的にも、目先は依然としてドル下落のリスクの方が上昇のリスクよりも高いと考えていますが、ここに来て、「ひょっとしたら、１０９円台を回復しドルがゆっくりと上昇する可能性」も意識しています。

とりわけ今週のように、材料が目白押しの状況の中でもドルが売られることがないようだと、来週からは本格的な夏休みも始まり、さらに動意が乏しくなることも予想され、「閑散に売りなし」と言われるように、ドルが緩やかに上昇することもないとは言えません。ＦＯＭＣに先行して日銀決定会合もありますが、まずはＦＯＭＣの声明文とパウエル議長の会見に注目です。

今週の注目材料

• 7/29（月）
  英　英６月消費者信用残高
  英　英６月 マネーサプライ
• 7/30（火）
  豪　豪６月住宅建設許可件数
  日　６月失業率
  日　６月鉱工業生産
  日　日銀金融政策決定会合
  日　黒田日銀総裁記者会見
  独　独８月ＧＦＫ消費者信頼感
  独　独７月消費者物価指数（速報値）
  欧　ユーロ圏月消費者信頼感指数（確定値）
  米　６月個人所得
  米　６月個人支出
  米　６月ＰＣＥコアデフレータ
  米　５月ケース・シラ−住宅価格指数
  米　６月中古住宅販売件数成約指数
  米　７月消費者信頼感指数
  米　米中通商協議（上海、３１日まで）
• 7/31（水）
  豪　豪第２四半期消費者物価指数
  中　７月製造業ＰＭＩ（速報値）
  中　７月非製造業ＰＭＩ（速報値）
  独　独７月失業率
  欧　ユーロ圏４−６月期ＧＤＰ（速報値）
  欧　ユーロ圏６月失業率
  欧　ユーロ圏７月消費者物価指数（速報値）
  欧　企業決算　→　クレディスイス、ＢＮＰパリバ
  米　７月ＡＤＰ雇用者数
  米　４-６月雇用コスト指数
  米　７月シカゴ購買部協会景気指数
  米　ＦＯＭＣ　政策金利発表
  米　パウエル議長記者会見
  欧　企業決算　→　ＧＥ，ＦＣＡ
  加　カナダ５月ＧＤＰ
• 8/1（木）
  中　７月財新製造業ＰＭＩ
  独　独７月製造業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏７月製造業ＰＭＩ（速報値）
  欧　企業決算　→　バークレーズ、ロイヤル・ダッチ・シェル、ＢＭＷ
  英　ＢＯＥ金融政策発表
  英　ＢＯＥ四半期インフレ報告
  英　カーニー・ＢＯＥ総裁講演
  米　新規失業保険申請件数
  米　７月ＩＳＭ製造業景況指数
  米　７月自動車販売台数
  米　企業決算　→　ＧＭ、ベライゾン
• 8/2（金）
  豪　豪第２四半期生産者物価指数
  豪　豪６月小売売上高
  日　７月マネタリーベース
  日　日銀金融政策決定会合、議事要旨（６月１９日、２０日分）
  欧　ユーロ圏６月小売売上高
  欧　ユーロ圏６月生産者物価指数
  欧　企業決算　→　ＲＢＳ
  米　７月雇用統計
  米　６月貿易収支
  米　６月耐久財受注
  米　７月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
  米　企業決算　→　エクソンモービル
  加　カナダ６月貿易収支
• 8/3（土）
• 8/4（日）