急激な円高が進んでいます。ドル円は週明け月曜日には１０６円を割り込み、１０５円７９銭（８月５日１３時時点）まで円高が進んでいます。先週の３１日のＦＯＭＣで２５ベーシスの利下げを決め、その後パウエル議長が「今回の利下げは今後の連続的な利下げの始まりではない」と述べ、市場の利下げに対する前のめりの観測に警鐘を鳴らしたような発言で、１０９円３０銭台までドルが買い戻されましたが、そこを頂点にドル安が急速に進んできました。きっかけは、トランプ大統領による中国製品に３０００億ドル（約３１兆８０００億円）に対して９月１日から１０％の制裁関税を課すとの突然のツイートでした。休戦状態だった米中貿易戦争が再燃し、さらに深刻な状況になったことで、金融・商品市場はリスク回避の動きに走り、これが米長期金利の低下を招き、急激な円高につながっています。

ドル円は１０６円を割り込んだことで、次の下値のメドは１０５円を含め、今年の正月３日の「フラッシュ・クラッシュ」で記録した１０４円台後半ということになります。これまでのドル円の動きと異なり、動きも急激になっており、値幅も拡大する傾向にあります。そう考えると、１０５円近辺が当面の節目とはいい切れません。１日で１円以上の円高が進む可能性もある足元の相場展開では、１００円から１０２円程度まで一気に円高が進むこともないとは言えません。

そこで気になるのが、日銀の動きです。先月の会合では政策変更はなかったものの、６月会合辺りからは追加緩和の環境が整いつつあるとの認識がエコノミストの間では高まってきました。ＦＲＢが利下げを行い、ＥＣＢも次回会合では利下げが見込まれています。それ以外でも、オーストラリ準備銀行は６月に続いて７月の会合でも利下げを行い、その後の同中銀総裁の講演内容では、さらなる利下げも示唆しています。このままでは金融政策スタンスの差からも円高に振れやすくなり、９月の日銀会合では何らかの緩和策を発表するといった見方が高まってきました。もっとも１０５円を割り込んだからといって、日銀が動くかどうかは不透明です。さらに円高が進み、例えば１００円割れのように、急激な円高が進んだ時のために政策変更を温存することも考えられます。また、トランプ政権に「円安誘導を行っている」と受け止められるリスクもあり、そう簡単には動けないといった事情もありそうです。ただ一方で、急激な円高が加速すると金融政策を発動しても止まらないことは、２０１１年のあの７５円台まで円高が進んだ際に経験しています。タイミングを逸すると効果もなくなり、投機筋の餌食になる危険性もあります。日銀がどのような判断を下すか、注目されます。さらに、急激な円高は企業業績の悪化につながり、１０月からの消費税率引き上げにも影響を与えることがあるかもしれません。もっとも消費税率引き上げについては、時間的な問題もあり、変更すれば混乱も予想され、景気対策の導入で対応することが予想されます。

市場は株価の大幅下落と共に「円高モード」に入ってきました。１０５円を割り込めば一旦は反発することもあるかもしれませんが、それでも上値の戻りは限定的と言わざるを得ません。ドル買いには慎重な対応が求められます。夏の暑さは気温だけではなく、為替市場にも及んできました。

今週の注目材料

• 8/5（月）
  中　中国７月財新サービス業ＰＭＩ
  中　中国７月財新コンポジットＰＭＩ
  独　独７月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏７月総合ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏７月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　企業決算　→　ＨＳＢＣ
  米　７月ＩＳＭ非製造業景況指数
• 8/6（火）
  日　７月景気先行指数（速報値）
  豪　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
  豪　豪６月貿易収支
  日　６月景気動向指数
  米　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
• 8/7（水）
  日　日銀金融政策決定会合における主な意見（７月２９、３０日分）
  中　中国　７月外貨準備高
  独　独６月鉱工業生産
  米　６月消費者信用残高
• 8/8（木）
  日　６月国際収支
  日　２７月景気ウオッチャー調査
  中　中国　６月貿易収支
  欧　ＥＣＢ経済報告
  欧　国際エネルギー機関（ＩＥＡ）月報
  英　英４−６月期ＧＤＰ（速報値）
  英　英６月鉱工業生産
  米　新規失業保険申請件数
• 8/9（金）
  日　４−６月ＧＤＰ（速報値）
  中　中国７月消費者物価指数
  中　中国７月生産者物価指数
  独　独６月貿易収支
  独　独６月経常収支
  英　英４−６月期ＧＤＰ（速報値）
  英　英６月鉱工業生産
  英　英６月貿易収支
  加　カナダ７月住宅着工件数
  加　カナダ６月建設許可件数
  加　カナダ７月就業者数
  加　カナダ７月失業率
• 8/10（土）
• 8/11（日）