米中貿易戦争のさらなる激化と、中国人民銀行が元の中心レートを対ドルで節目の「７．０」を上回る元安水準に設定したことを受け、米財務省が中国を「為替操作国」に認定したことで、先週ドル円は１０５円台に突入し、１０５円５０銭まで売られました。米株価は乱高下、長期金利も一時は１．６％を割り込み一段と低下しました。金価格も１５００台ドル台半ばまで買われ、リスク回避の流れがさらに強まった１週間でした。世界景気の鈍化を織り込む形でインドやタイ、ニュ―ジーランドなどが次々と利下げに踏み切り、その流れはさらに続きそうです。

週明けの１２日、日本は祝日でしたが、ドル円は欧州市場でさらに値を下げ、１０５円０５銭まで円高が進み、「１０５円割れは時間の問題」と言ってもいい状況になっています。１３日の日経平均株価は米国株が大幅に下げたこともあり、一時３００円を超える下げを見せましたが、ドル円は堅調で１０５円台半ばで推移しています。株価の割にはドルが堅調だと言えますが、裏を返せば、１０５円前後が非常に重要な節目であることの証左とも言えます。個人的には１０５円割れは近いと見ていますが、一方で多くの市場関係者が１０５円を割り込み、さらに円高が進むとの予想に傾いてきたことを考えると、もしかしたら、短期的には反転することもないとは言えない気もします。相場とは、得てしてそういったことも多く、「人の行く裏に道あり花の山」という格言もあります。多くの人が同じ方向に歩いたら、反対方向に進むことも大切ですといった教えでしょう。米中貿易戦争の長期化、香港やアルゼンチンなど、地性学的リスクの増大といったことを考えると、ドル円は今後も下落リスクの方が高いと見ていますが、注意が必要な水準に入ってきたということは言えます。

米長期金利は再び低下傾向を見せ、１．６％台半ばまで下げてきました。９月ＦＯＭＣでの追加利下げの可能性が高まってきたことに加え、上述のように、多くの国で先を争うように予防的な利下げを行っていること。あるいは米中貿易戦争を巡って、お互いが非難の応酬を繰り返していることなど、米債券が買われ、金利が緩やかに低下していくことは想像に難くありません。これまでは、ＦＲＢによる利下げ観測から米国株が上昇してきましたが、足元ではその動きにも黄信号が点滅し始めています。今後何かのきっかけで米国株が上昇に転じるようなら、金利低下に伴って下落するドル円のサポート材料になることも考えられます。

ドル円が１０５円を割り込んだとしたら、下値のメドは今年１月３日早朝の「フラッシュ・クラッシュ」の際に記録した１０４円台後半から、２０１８年３月の１０４円６４銭までのゾーンが極めて重要なサポートと考えます。今週は、その水準を試しに行くのか、あるいはここで下げ止まり、一旦は反転するのか、お盆休み中とは言え、気が抜けません。

今週の注目材料

• 8/12（月）
  日　東京市場休場（振替休日）
  米　７月財政収支
• 8/13（火）
  独　独７月消費者物価指数（速報値）
  独　独８月ＺＥＷ景況感指数
  英　英失業率（４−６月）
  米　７月消費者物価指数
  米　４−６月期家計債務残高
• 8/14（水）
  豪　豪８月ウエストパック消費者信頼感指数
  中　中国７月小売売上高
  中　中国７月鉱工業生産
  独　独４−６月期ＧＤＰ（速報値)
  欧　ユーロ圏４−６月期ＧＤＰ（速報値）
  欧　ユーロ圏６月鉱工業生産
  英　英７月消費者物価指数
  米　７月輸入物価指数
• 8/15（木）
  豪　豪７月雇用統計
  日　６月鉱工業生産（確定値）
  米　７月小売売上高
  米　新規失業保険申請件数
  米　８月フィラデルフィア連銀景況指数
  米　７月鉱工業生産
  米　７月設備稼働率
  米　８月ＦＨＦＡ住宅価格指数
  米　企業決算　→　アリババ、エヌビデア、ウォルマート
• 8/16（金）
  欧　ユーロ圏６月貿易収支
  欧　ＯＰＥＣ月報
  米　７月住宅着工件数
  米　７月建設許可件数
  米　８月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
• 8/17（土）
• 8/18（日）