９月１２日に１０８円台を回復してからドル円は底堅く推移し、ほぼ１０７円５０銭〜１０８円５０銭のレンジ内に納まっていました。１０８円台を割り込み１０７円台後半まで売られても、直ぐに１０８円台に押し戻される展開が続いていましたが、先週金曜日を境に水準をやや下げ１０７円台が続いています。急上昇していた米長期金利も再び低下傾向を見せ、サウジアラビアの石油施設が攻撃されたことで、中東の地政学的リスクが高まって来たことが背景ですが、その割にはリスク資産である株価は日米ともに堅調さを維持しています。これが、ドル円がなかなか下げない理由の一つと見られます。

先週までで日米欧の中銀政策会合は終わりましたが、結果がほぼ予想通りに終わったことで、為替市場への影響は見られませんでした。日銀が決定会合で政策据え置きを決めた後、ドル円は４０銭ほど円高方向に振れる場目がありましたが、これが唯一の影響でした。しばらくは材料不足が続きそうな気配です。

１０月７日の週から中国の劉鶴副首相がワシントンを訪れ、中断されていた閣僚級による米中通商協議が再開することになりましたが、協議の見通しは依然として明るくはありません。今回の協議で「合意」に至る可能性は低く、このままではトランプ大統領の鶴の一声で１０月１５日まで延期された２５００億ドル（約２６兆８８００億円）相当の中国製品に対する３０％の関税適用は実施されることになります。この関税率３０％はこれまでになく高税率で、対象額も大きいことから、仮に実施された場合、いままで以上の影響が米中双方に出て来るのは必至です。ここは再び大統領選を意識した、トランプ氏の「一声」で再び延期される可能性や、中国との貿易戦争を「一時休戦」する可能性は残っていますが、その時の株価の水準なども重要かもしれません。いずれにせよ今後材料になるのは、この米中協議の行方と大統領選ということになります。

今週は重要なイベントもなく、経済指標でも相場を動かすと思われるものはありません。地区連銀総裁の講演で多少相場に影響がでるかもしれませんが、あとはユーロ圏とドイツの経済指標が発表されることから、ユーロドルの動きがドル円に飛び火する可能性があります。先週までの動きと異なり、やや下値をテストしそうな気配のドル円が、１０７円を割り込むのか、あるいはドルが底堅さを見せ、再び１０８円台に乗せてくるのかが焦点です。

著名投資家のジム・ロジャーズ氏が今月来日し、各メディアに頻繁に顔を見せています。同氏は、日本という国は好きだが、その将来性には悲観的で、日本株を含む円資産は昨年秋に全て売却したことを明らかにしています。人口が減り、財政赤字が毎日増えて行く日本では成長の余地が限られるというのがその理由で、効率的で「小さな政府を目指す」ということなどは、既に忘れ去られているようだと判断している点や、早急に人口減少を止めるべきだという点では筆者も全く同意見です。長期的に見れば円が弱くなるのは必然的とも言っています。

今週の注目材料

• 9/23（月）
  独　独９月製造業ＰＭＩ（速報値）
  独　独９月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏９月総合ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏９月製造業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏９月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ドラギ・ＥＣＢ総裁、欧州議会で証言
  米　９月製造業ＰＭＩ
  米　９月サービス業ＰＭＩ
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演
  米　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
  米　米韓首脳会議(ワシントン)
• 9/24（火）
  日　７月景気先行指数（ＣＩ）（改定値）
  日　黒田日銀総裁講演
  独　独９月ifo景況感指数
  米　７月ケース・シラ−住宅価格指数
  米　７月ＦＨＦＡ住宅価格指数
  米　９月リッチモンド連銀製造業指数
  米　９月消費者信頼感指数
• 9/25（水）
  日　日銀金融政策決定会合、議事要旨（７月２９日、３０日分）
  独　独１０月ＧＦＫ消費者信頼感
  米　８月新築住宅販売件数
  米　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
  米　カプラン・ダラス連銀総裁講演
  米　日米首脳会談(国連)
• 9/26（木）
  日　黒田日銀総裁講演
  欧　ユーロ圏８月マネーサプライ
  欧　ＥＣＢ経済報告
  欧　ドラギ・ＥＣＢ総裁講演
  英　カーニー・ＢＯＥ総裁講演
  米　４−６月ＧＤＰ（確定値）
  米　新規失業保険申請件数
  米　８月中古住宅販売件数成約指数
  米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁講演
• 9/27（金）
  日　９月東京都区部消費者物価指数
  欧　ユーロ圏９月消費者信頼感指数（確定値）
  米　８月個人所得
  米　８月個人支出
  米　８月ＰＣＥコアデフレータ
  米　８月耐久財受注
  米　９月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
  米　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁講演
  欧　ユーロ圏９月景況感指数
• 9/28（土）
• 9/29（日）