先週は１日に発表されたＩＳＭ製造業景況指数が予想を下回り、１０年ぶりの低水準だったことを皮切りに、ＡＤＰ雇用者数、ＩＳＭ非製造業も市場予想を下回ったことで、米景気の急速な鈍化が懸念され、長期金利の急低下とともに、ドル円は１０６円台半ばを割り込む水準まで円高が進んできました。リスク回避の流れから、日米の株式市場でもリスク資産の株が大きく売られたことから今月末に開催されるＦＯＭＣでの利下げ観測が急速に高まり、金利低下から円を買う動きが強まってきました。

そんな中発表された９月の米雇用統計でしたが、結論からすると、米労働市場は引き続き拡大基調にあるということです。失業率は３．５％と、５０年ぶりの低水準を記録し、非農業部門雇用者数も、９月分は市場予想を下回ったものの、７月、８月分がともに上方修正されました。この結果、今年１−９月の平均では約１６万人と、昨年と比べると減少はしているものの、リセッションを意識するほど悪くはないと言えます。このため、急速に高まっていた今月末の利下げ確率も、やや低下しています。パウエル議長も講演で、「米経済はいくらかリスクを抱えているものの、総じて良好な状態にあると言えるだろう」と述べており、一部で高まっている景気に対する悲観的な見方には組みしていません。

ただ一方で、米製造業の鈍化を示す指標が相次いでおり、中でもＩＳＭが発表する製造業景況指数では、同指数が「４８」を下回った過去７回のうち５回で景気後退が起き、Ｓ＆Ｐ５００は１７％〜４７％下落したというデータもあるそうです。（日経新聞「ウオール街ランドアップ」）今週からは市場の関心が、再び１０日から始まる米中通商協議の行方に集まっています。週明け月曜日にはこの協議に関するネガティブなニュースが流れ、ドル円はやや円高方向に振れていますが、個人的には「合意」にはほど遠く、良くても「一時的な休戦」に留まるものと予想しています。

仮に｢休戦｣もないとすれば、トランプ大統領が９月１１日に突然発表した「２５００億ドル相当の中国製品に対する関税３０％への引き上げ延期期限」が１０月１５日であることから、発動されてしまうことになります。この３０％の関税率適用は中国とっては非常に厳しいものになりますが、米国にとっても個人消費への影響は避けられないと思われます。

今週は、米中通商協議に注目ですが、それ以降も波乱要因が多く、今月の相場はこれまで以上に乱高下する可能性があると見ます。

今週の注目材料

• 10/7（月）
  日　９月景気先行指数（ＣＩ）（速報値）
  中　中国８月外貨準備高
  独　独８月製造業新規受注
  米　８月消費者信用残高
  米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁講演
• 10/8（火）
  豪　豪９月ＮＡＢ企業景況感指数
  日　８月国際収支・貿易収支
  日　９月景気ウオッチャー調査
  中　中国９月財新サービス業ＰＭＩ
  中　中国９月財新コンポジットＰＭＩ
  独　独８月鉱工業生産
  英　カーニー・ＢＯＥ総裁講演（東京）
  米　９月生産者物価指数
  米　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
  米　パウエル・ＦＲＢ議長講演
  米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁講演
  加　カナダ９月住宅着工件数
  加　カナダ８月建設許可件数　
• 10/9（水）
  豪　豪１０月ウエストパック消費者信頼感指数
  米　ＦＯＭＣ議事録（９月１７−１８日分）
  米　ＩＭＦ, 世界経済見通し発表
  米　パウエル・ＦＲＢ議長講演
• 10/10（木）
  独　独８月貿易収支
  独　独８月経常収支
  英　英８月鉱工業生産
  英　英８月貿易収支
  欧　ＥＣＢ議事要旨
  欧　ＯＰＥＣ月報
  米　９月消費者物価指数
  米　新規失業保険申請件数
  米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
  米　米中閣僚通商協議（１１日まで）
• 10/11（金）
  独　独９月消費者物価指数（改定値）
  欧　国際エネルギー機関（ＩＥＡ）月報
  米　９月輸入物価指数
  米　１０月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
  米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁講演
  米　ローゼングレン・ボストン連銀総裁講演
  米　カプラン・ダラス連銀総裁講演
  加　カナダ９月就業者数
  加　カナダ９月失業率
• 10/12（土）
• 10/13（日）