先週は、ＦＯＭＣに日銀政策決定会合、それに週末には米雇用統計と、重要イベントが盛りだくさんでした。ドル円は１０９円台を回復し、一時は１０９円２８銭前後までドル高が進んだ後、１０８円を割り込むなど、このところの動きとしては値幅の大きな動きがありました。米景気の好調さが確認できたことで、株高、債券安が進み、おおむねリスクオンの展開だったと言えます。

ＦＯＭＣでは市場予想通り２５ベーシスの利下げを決め、これで、７月、９月に続き３会合連続の利下げとなり、フェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標は１．５０〜１．７５％になりましたが、これに対してトランプ大統領は相変わらず非難のツイートを行っています。「パウエル議長とＦＯＭＣに国民は非常に失望している。」とした上で、「われわれはドイツや日本など、他の国のどこよりも低い金利とすべきだった。　米国は現在、間違いなく最も強大な国だが、ＦＲＢのせいで競争上、不利な立場に置かれている。われわれにとって問題なのは中国ではなくＦＲＢだ。」と発信していました。

ここまでは想定通りでしたが、日銀会合では今回も、フォワードガイダンスの変更はあったものの、マイナス金利の深堀りなど、さらに緩和政策を強める政策変更はありませんでした。ドル円が１０８円台で安定的に推移し、出遅れ気味の日本株も急速に上昇している中、あえて手持ちの少ないカードを切ることはしなかったということでしょうが、今回は動くと予想していた筆者ははずしてしまいました。

本来、この動かない日銀は｢円高材料｣でしたが、先週末の雇用統計が円高を阻止したように思います。１０月の非農業部門雇用者数は１２．８万人と、市場予想を大きく超え、９月分と８月分も大幅に上方修正され、労働市場の堅調さが確認された格好です。確かに、米労働市場は、新規失業保険申請件数や、失業率を見ても依然好調です。労働市場の堅調さが個人消費につながり、米景気を支えていると言ってもいいと思います。金利低下は住宅市場をも活性化させており、製造業などの先行きに不安材料は残るものの、ドイツなど、欧州諸国や日本に比べると、頭一つも二つも抜きん出ていると言えます。１１月に入り、今年も残すところ２カ月を切りました。例年年末にかけてはドル高が進む傾向がありますが、予断を持たずにドル高をイメージしておきたいと思います。

今週は前週と異なり重要イベントは少なく、日米の株価がどこまで上値を伸ばすのかを見極めながらの展開を予想します。中国の景気指標が一つの鍵を握っていそうです。ドルの急騰はないものの、１０８円台は固めてきた印象があります。

今週の注目材料

• 11/4（月）
  豪　豪９月小売売上高
  独　独１０月製造業ＰＭＩ（改定値）
• 11/5（火）
  豪　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
  日　１０月マネタリーベース
  中　中国１０月財新サービス製造業ＰＭＩ
  中　中国１０月財新コンポジットＰＭＩ
  欧　ユーロ圏９月生産者物価指数
  米　９月貿易収支
  米　１０月ＩＳＭ非製造業景況指数
  米　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁講演
  米　カプラン・ダラス連銀総裁講演
• 11/6（水）
  日　日銀金融政策決定会合、議事要旨（９月１８日、１９日分）
  独　独１０月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏１０月総合ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏１０月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏９月小売売上高
  米　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演
  米　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁講演
• 11/7（木）
  豪　豪９月貿易収支
  中　中国１０月外貨準備高
  独　独９月鉱工業生産
  欧　ＥＣＢ経済報告
  欧　欧州委員会、経済見通し発表
  英　ＢＯＥ金融政策発表
  英　ＢＯＥ四半期インフレ報告
  英　カーニー・ＢＯＥ総裁記者会見
  米　新規失業保険申請件数
  米　９月消費者信用残高
• 11/8（金）
  豪　ＲＢＡ四半期金融政策報告
  中　中国　１０月貿易統計
  独　独９月貿易収支
  独　独３月経常収支
  米　１１月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
  米　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁講演
  加　カナダ１０月住宅着工件数
  加　カナダ１０月建設許可件数
  加　カナダ１０月就業者数
  加　カナダ１０月失業率
• 11/9（土）
  中　中国１０月消費者物価指数
  中　中国１０月生産者物価指数
  中　中国１０月マネーサプライ
• 11/10（日）