米中首脳にとって、それ以外の選択肢はないと思われ、貿易協議の合意を予想していましたが、先週木曜日、ブルームバーグが「米中貿易協議がおおむね合意」と伝えると、市場ではリスクオンが急速に高まり、翌日の東京市場ではドル円が１０９円６２銭まで買われ、その後の欧州市場でも１０９円７１銭までドル高が進みました。株式市場でも株価が大きく上昇し、２万４０００円の大台を回復し、年初来高値を更新して取引を終えています。

さらにこの日は、英国で行われた総選挙で、ジョンソン首相率いる保守党が圧勝したこともあり、市場は楽観ムードに覆われた格好でしたが、その後の報道では貿易合意に対する米中の認識の違いが明らかになり、楽観的見方にやや水をさされました。トランプ政権内でも「第２段階」の協議開始時期を巡り、トランプ大統領と交渉責任者であるライトハイザーＵＳＴＲ代表の間での齟齬も明らかになり、市場では「今後も米中協議はもめる可能性が高い」との見方が広がっています。中国側は既に発動されている第１〜３弾の関税も引き下げることを望んでいるようですが、トランプ氏は、それらを「第２段階」の交渉の材料にすることを表明しています。今後も米中貿易協議の進展が市場の注目を集め続けることは容易に想像できますが、今回の合意に関する署名は来年１月に行われる予定で、それまでに米中の思惑が再び表面化することもありそうです。

堅調な米経済を背景にドル円は底堅いと予想していますが、一方で今回の米中合意や「合意あるブレグジット」が見通せる情況になってもなおドル円が１１０円に届かなかったという事実も気になるところです。２つの好材料でもドルの上値が重いということは、反対に今後２つの材料にネガティブな見方が出たとしたら、かなりのドル下落がありうるということにもつながります。そしてもう一つの懸念材料が香港の民主化運動の激化です。一時沈静化したようにも見えた香港のデモ運動は再び激しさを増してきました。 １５日にはデモ参加者と警察が再び衝突し、繁華街の道路が封鎖されました。またニューワールド地区のショッピングモールでもデモ隊と衝突した警察が催涙スプレーを使用する場面も報道されています。先週末に北京を訪問した香港のラム長官は、過去半年続く抗議行動について習近平主席や中国高官らに最新の情報を伝える模様だと、ブルームバーグは報じています。米国ではすでに「香港人権法案」が成立しており、中国本土の出方次第では米国が同法案に基づいて介入してくる可能性も排除できません。その結果、第一段階の合意で改善した米中関係が再び悪化する可能性もないとは言えません。いずれにしても、今後も米中情勢が相場の波乱要因であることには変わりはありません。

今週の注目材料

• 12/16（月）
  中　中国１１月小売売上高
  中　中国１１月鉱工業生産
  独　独１２月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  独　独１２月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏１２月総合ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏１２月製造業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏１２月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　１２月ＮＹ連銀製造業景況指数
  米　１２月ＦＨＦＡ住宅価格指数
• 12/17（火）
  豪　ＲＢＡ、金融政策会合議事要旨公表
  英　英失業率（８月ー１０月）
  欧　ユーロ圏１０月貿易収支
  米　１１月住宅着工件数
  米　１１月建設許可件数
  米　１１月鉱工業生産
  米　１１月設備稼働率
  米　カプラン・ダラス連銀総裁講演
  米　ローゼングレン・ボストン連銀総裁講演
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演
• 12/18（水）
  日　１１月貿易収支
  独　独１２月ifo景況感指数
  独　独１１月生産者物価指数
  欧　ユーロ圏１１月消費者信頼感（改定値)
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演
  英　英１１月消費者物価指数
  米　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
  加　カナダ１１月消費者物価指数
• 12/19（木）
  豪　豪１１月雇用統計
  日　日銀金融政策決定会合
  日　黒田日銀総裁記者会見
  英　英１１月小売売上高
  英　ＢＯＥ金融政策発表
  米　経常収支（７−９月）
  米　１２月フィラデルフィア連銀景況指数
  米　新規失業保険申請件数
  米　１１月中古住宅販売件数
  米　１１月景気先行指標総合指数
• 12/20（金）
  日　１１月消費者物価指数
  独　独１月ＧＦＫ消費者信頼感
  欧　ユーロ圏１２月消費者信頼感指数（速報値）
  欧　ユーロ圏１０月経常収支
  英　英７−９月期ＧＤＰ（確定値）
  米　７−９月ＧＤＰ（確定値）
  米　１１月個人所得
  米　１１月個人支出
  米　１１月ＰＣＥコアデフレータ
  米　１２月ミシガン大学消費者マインド（確報値）
  加　カナダ１０月小売売上高
• 12/21（土）
• 12/22（日）