今週は本日からの日銀金融政策決定会合を皮切りに、主要中銀の金融政策会合が開催されます。２３日にはＥＣＢの会合があり、来週には今年最初のＦＯＭＣも開催されます。ただ、今回の会合では何れも政策変更はないと見られ、市場への影響も軽微といったところでしょう。

日銀はもともと政策余地が狭く、ドル円が１１０円台を回復した足元の状況からすると、少なくとも為替面からの政策変更の可能性はほとんど不要ということになります。もっとも、そのように言うと「為替面から金融政策を決めているわけではない」といった声が、聞こえてきそうですが、ドル円が仮に１００円台を割り込めば、追加緩和観測が急速に高まるのも事実です。また「２％の物価目標達成のためのモメンタムが著しく損なわれた場合には、速やかに行動する」と会見の度に黒田総裁は述べていますが、依然として２％のインフレ達成は困難ですが、「損なわれている」と定義できるほどの逆風は吹いていません。注目されるのは、同総裁の発言だけということになるでしょう。

ＦＯＭＣも今回は動かないと見られます。今年にはいっての地区連銀総裁発言でも、「足元の景気は、金利を下げる必要もないし、上げる必要もない」といった趣旨の内容が目立ちます。また、絶好調の米株式市場も政策変更の必要性を低下させています。ＮＹダウは今年に入ってすでに８００ドル以上も上昇しています。住宅市場も引き続き好調で、先週末に発表された１２月の住宅着工件数は１６０．８万件と１３年ぶりの高水準でした。「住宅市場に死角はない」といったところで、ＦＲＢとしても、「次に何か予想できない事態が起こった時のための準備」という位置づけと捉えているようです。ＥＣＢについては、これまでの金融政策を根本的に調べ直し、検証する段階と見られます。域内の景気は落ちこみのペースは鈍化しつつあるものの、まだ金融緩和の手綱は緩めるわけにはいかず、引いたままの状況が続くと思われます。「手綱の引き具合」が焦点になります。

むしろ今週市場が注目しているのは、明日からスイスのダボスで開かれる「世界経済フォーラム」、通称「ダボス会議」での要人発言です。今年は、日銀やＥＣＢのトップだけではなく、トランプ大統領もムニューシン財務長官や、ライトハイザーＵＳＴＲ代表を引き連れて参加するようです。米大統領選を意識したパフォーマンスに終わる可能性はありますが注目度は高いと見られます。今週もドル円は緩やかな上昇をイメージしていますが、中東の地政学的リスクは残ったままです。トランプ氏の不用意な発言も予想できません。１１０円台半ばをクリアし、１１１円を伺うようなら、ドル円も先行きの見方にも安心感が生まれ、相場の上昇につながると予想しますが、今週はそこまでのドル高は見られないかもしれません。

今週の注目材料

• 1/20（月）
  日　１１月鉱工業生産
  独　独１２月生産者物価指数
  米　株式、債券市場休場（キング牧師生誕記念日）
  米　ＩＭＦ、世界経済見通し
• 1/21（火）
  日　　　日銀金融政策決定会合
  日　　　黒田日銀総裁記者会見
  スイス　世界経済フォーラム（ダボス会議、２４日まで）
  独　　　独１月ＺＥＷ景気期待指数
  英　　　英１２月失業率
  英　　　英失業率（９−１１月）
  米　　　企業決算　→　ＩＢＭ、ネットフリックス
• 1/22（水）
  米　１１月ＦＨＦＡ住宅価格指数
  米　１２月中古住宅販売件数
  米　企業決算　→　Ｊ＆Ｊ、ＴＩ
  加　カナダ１２月消費者物価指数
  加　カナダ中銀政策金利発表
• 1/23（木）
  豪　豪１２月雇用統計
  日　１２月貿易収支
  日　１１月景気先行指数（ＣＩ）・改定値
  日　１１月景気一致指数
  欧　ユーロ圏１月消費者信頼感指数（速報値）
  欧　ＥＣＢ政策金利発表
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁記者会見
  欧　ユーロ圏１月消費者信頼感指数（速報値）
  米　新規失業保険申請件数
  米　１２月景気先行指標総合指数
  米　企業決算　→　インテル、コムキャスト、Ｐ＆Ｇ
• 1/24（金）
  日　１２月消費者物価指数
  日　日銀金融政策決定会合、議事要旨（１２月１８日、１９日分）
  独　独１月製造業ＰＭＩ（速報値）
  独　独１月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏１月総合ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏１月製造業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏１月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　１月マークイット製造業ＰＭＩ（速報値）
  米　１月マークイットサービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　企業決算　→　アメックス
  加　カナダ１１月小売売上高
• 1/25（土）
• 1/26（日）