それにしてもＦＲＢの政策決定の速さというか、機動力には正直驚きました。３月３日に臨時会合を開き、５０ベーシスの利下げに踏み切ったと思ったら、今回は２日後に定例会合を控えている状況の中、日曜日（現地１５日）にも拘わらず再び臨時会合を開き、今度は１００ベーシスの利下げを決め、市場にサプライズを与えました。

裏を返せば、連日の株価の大幅下落で、１７日からの会合を待てない程事態はひっ迫していたのかもしれませんが、その対応の速さは評価できます。ただ、市場への影響は早朝のわずかな時間にすぎませんでした。東京時間には、Ｓ＆Ｐ５００の先物指数は４％を超える大幅な下げに見舞われ、１００ベーシスの利下げだけでは、「不十分」といった反応を見せています。パウエルＦＲＢ議長は緊急利下げ後に「新型コロナはやがて終息し、米経済は通常の活動水準を回復するとわれわれは承知している。それまでの間、金融当局は信用の流れを支えるため、引き続き自らの手段を活用していく」と述べています。（ブルームバーグ）ただ今回の利下げで政策金利がゼロになったことから、今週１７−１８日の会合ではマイナス金利まで踏み込まない限り、さらなる政策金利の引き下げはありません。これについて議長は「われわれはマイナス金利が適切な政策対応になる可能性は低いと見ている」と述べ、日欧のようなマイナス金利の採用には否定的な姿勢を示しています。だとすると国債購入を含む、量的緩和策を再び採用するということかもしれません。

ＦＲＢに刺激されたわけではないと思いますが、日銀は今週１８−１９日に予定されていた金融政策決定会合を本日１２時からに前倒しし、１日で会合を終えることを発表しました。本稿執筆時時点ではまだ会合は続いていると見られ、終わり次第、政策変更を公表し、黒田総裁の会見もあるものと思われます。ただ会合でどのような対策が出されるのか、その内容が注目されています。政策金利はすでにマイナスで、ＥＴＦの購入額も少なくはありません。副作用が議論されているマイナス金利のさらなる深堀りや量的緩和の拡大、あるいはフォワ−ドガイダンスの強化などが考えられますが、果たしてそれで市場を納得させることが出来、株価の大幅下落に歯止めがかかるのか、不透明です。

ドル円は先週月曜日には１０１円台まで円高が進み、その後週末には１０８円台半ばまでドルが買い戻されるなど、非常に荒っぽい動きが続いています。１０１円台はややオーバーシュートであったとしても、ドルの上値が重い展開を予想していますが、米国で拡大中の新型コロナウイルスの感染がどこで止まるのかが重要な要素となります。ドル円の値動きは早く、しかも値幅も大きい展開が続いています。指値は、上も下も「ここまではないだろう」といったレベルでもいいかと思います。繰り返しになりますが、相場が落ち着くまで「Stand aside」（傍観）でもいいかと思います。

今週の注目材料

• 3/16（月）
  中　中国２月小売売上高
  中　中国２月鉱工業生産
  米　３月ＮＹ連銀製造業景況指数
• 3/17（火）
  豪　ＲＢＡ、金融政策会合議事要旨公表
  日　１月鉱工業生産（確定値）
  独　独３月ＺＥＷ景気期待指数
  独　独３月ＺＥＷ景況感指数
  英　英２月失業率
  米　２月小売売上高
  米　２月鉱工業生産
  米　２月設備稼働率
  米　３月ＮＡＨＢ住宅市場指数
• 3/18（水）
  日　２月貿易収支
  欧　ユーロ圏１月貿易収支
  欧　ユーロ圏２月消費者物価指数（速報値）
  米　２月住宅着工件数
  米　２月建設許可件数
  米　パウエル議長記者会見
  加　カナダ２月消費者物価指数
• 3/19（木）
  豪　　　豪２月雇用統計
  日　　　２月消費者物価指数
  トルコ　トルコ中銀、政策金利発表
  米　　　新規失業保険申請件数
  米　　　経常収支（１０−１２月）
  米　　　３月フィラデルフィア連銀景況指数
  米　　　２月景気先行指標総合指数
• 3/20（金）
  独　独２月生産者物価指数
  欧　ユーロ圏１月経常収支
  米　２月中古住宅販売件数
  加　カナダ１月小売売上高
• 3/21（土）
• 3/22（日）