新型コロナウイルスの感染拡大が再び猛威をふるい、中南米や米国、あるいはインドで新たな感染者が急増しています。主要先進国では感染の第一波に「ロックダウン」といった強硬策を講じたことで、感染拡大を封じこめることに成功しました。だがその後、徐々に経済活動を再開し始めたことに伴い、再び感染拡大の足音が迫っています。結局、まだ手綱を緩めてはいけないということのようですが、米国などでは再度「ロックダウン」を行う計画はないことから、コロナと景気という「相反するこの２つの事柄」をどのようにコントロールしていくのか、政権の判断にも注目が集まります。

このような状況の中でも、米株式市場はある程度の上昇を見せ、大きな調整が見られなかったものの、先週後半あたりからはさすがに、米国内でも感染拡大が株価の上昇傾向にブレイキを掛けはじめた印象です。株価の下落と長期金利の低下がやや進み、金融市場がリスクオフに舵を切り直す気配も見せそうな状況ですが、それでもドル円は上値は重いものの、円が急速に買われるセンチメントではありません。リスクオフが急速に進むと、ドルの調達が困難となり、調達コストは上昇することから、株価が下がってもドルを手当てしようという動きが出て、これがドル円で円高が進まない理由の一つになっているようで、「有事のドル買い」ということのようです。ただ、日欧の主要中銀は米国との間でドルのスワップ協定を結んでおり、それほどドル資金の調達に困難を極めることにはならないと考えていますが、新興国ではそうではありません。取り分け、トルコでは自国通貨安を防ぐ市場介入や、コロナによる輸出の減少により、外貨準備が急速に減っており、すでに５００億ドルを下回っているとの報道もあります。さらに外貨の債務がドル建てであることから、自国通貨安は名目上の債務の増加につながり、さらに財務内容の悪化につながる傾向にあります。早めにドルを手当しておくという動きが出るのも「むべなるかな」といったところもあります。

今週は月初めに当たるため、ＩＳＭ製造業景況指数や雇用統計といった重要な経済指標が発表されます。その結果次第ではドルの急落につながる可能性もないとは言えません。特に６月の雇用統計は、原則第１金曜日（月によっては第２金曜日）に発表されますが、今回は３日の金曜日が「独立記念日の振り替休日」に当たるため、前日の木曜日に発表されます。前回５月の発表では、非農業部門雇用者数が事前予想の「マイナス７４０万人」から「２５０．９万人増加」のポジティブサプライズでした。ドル円はこの結果に反応し、直近高値の１０９円８５銭までドル高が進んだことは記憶に新しいところです。今回はすでに前月より改善していると予想されています。ロックダウンが段階的に解除されたことで、雇用も戻ってはいると思います。仮に、予想を上回った結果であっても、ドル円が１１０円を超えていく可能性は低いと予想しています。反対に、予想を下回った場合にはリスクオフが一気に強まり、「有事のドル買い」が機能しなくなる可能性もないとは言えません。もちろん、事前予想からどの程度下回るのかにもよりますが、リスクは依然としてドルの下方にあると思います。コロナの感染拡大状況に加えて、今週は経済データにも注意が必要です。

今週の注目材料

• 6/29（月）
  独　独６月消費者物価指数（速報値）
  欧　ユーロ圏６月景況感指数
  欧　ユーロ圏６月消費者信頼感（確定値)
  英　英５月消費者信用残高
  英　ベイリー・ＢＯＥ総裁講演
  米　５月中古住宅販売成約件数
  米　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁パネル討論会に参加
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁、ＩＭＦ専務理事とのディスカッションで司会
  加　カナダ５月住宅着工件数
  加　カナダ５月建設許可件数
• 6/30（火）
  日　５月失業率
  日　５月鉱工業生産
  中　６月中国製造業ＰＭＩ
  中　６月中国サービス業ＰＭＩ
  欧　ユーロ圏６月消費者物価指数（速報値）
  英　英１−３月期ＧＤＰ（改定値）
  米　６月消費者信頼感指数
  米　４月ケース・シラ−住宅価格指数
  米　６月シカゴ購買部協会景気指数
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演
  米　財務長官とＦＲＢ議長、下院で証言
• 7/1（水）
  豪　豪５月住宅建設許可件数
  日　４−６月期日銀短観
  中　６月財新製造業ＰＭＩ
  独　独６月失業率
  欧　ユーロ圏６月製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　６月ＡＤＰ雇用者数
  米　６月製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　６月ＩＳＭ製造業景況指数
  米　６月自動車販売　
  米　ＦＯＭＣ議事録（６月９−１０日分）
  米　エバンス・シカゴ連銀総裁、オンラインフォーラム開催
• 7/2（木）
  豪　豪５月貿易収支
  欧　ユーロ圏５月生産者物価指数
  欧　ユーロ圏５月失業率
  米　６月雇用統計
  米　新規失業保険申請件数
  米　５月貿易収支
  米　５月製造業受注
  米　債券市場、短縮取引
  加　カナダ５月貿易収支
• 7/3（金）
  豪　豪５月小売売上高
  中　中国６月財新サービス業ＰＭＩ
  中　中国６月財新コンポジットＰＭＩ
  欧　ユーロ圏６月総合ＰＭＩ（改定値）
  欧　ユーロ圏６月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  米　休場（独立記念日の振り替え休日）
• 7/4（土）
• 7/5（日）