ドル円は１０５円台半ばから１０６円台半ばの狭いレンジで、再び膠着を強めています。今週は１６日（水）にＦＯＭＣが開催されます。相場へのインパクトが大きいイベントだけに、どちらかに抜ける可能性があるかもしれませんが、ＦＲＢはすでに先月２７日に、臨時の会合を開き、インフレ目標の指針を変更しており、それほど大きな動きにはつながらないことも考えられます。ＦＲＢはこれまでのインフレ目標を「２％を到達点とする」ものから「一定期間の物価上昇率を平均で２％にする」とし、２％を超える物価上昇率を容認する考えを示しています。従って、今回のＦＯＭＣでは政策変更はないものと予想しますが、同時に「ゼロ金利政策」が引き続き長期にわたって継続される可能性を強調するようなコメントも予想されます。

米国の失業率は過去最悪だった４月の「１４．７％」から低下し、直近８月には「８．４％」まで改善していますが、依然として高水準です。ＦＲＢの２大責務である「物価の安定と、雇用の最大化」からすれば、たとえその原因が新型コロナウイルスであったとしても、なかなか受け入れられるものではありません。引き続き雇用の最大化を図るために、低金利政策が長期にわたり維持されるといった意図を、フォワードガイダンスを強化するなどして、市場に浸透させたいところです。パウエル議長の発言には注目が集まります。

またＦＲＢは足元の株価の動きにも「配慮」する必要がありそうです。米株式市場は９月に入ってから突如として、これまでの上昇基調に変化が出てきました。とりわけハイテク株の多いナスダック指数は９月２日に最高値の「１万２０５６ポイント」を記録した後、急激に値を下げ、高値からは１０％を超える下げとなり、一般的に「高値から１０％下げると、調整入りしたと見られる」水準を付けています。株価のさらなる下げは、個人消費とも大いに関係することから、「ＦＲＢは株価のために金融政策を行っているわけではない」との正論はあるとしても、株価の下げは避けたいのも事実。低金利政策の継続を印象付けたいところです。

米低金利の長期化はドルの下落圧力となり、長い目でみたらドル円は下落基調をたどる可能性が高いと予想されます。ただ金利や金利差だけで動かないのが為替の難しさです。足元の１０６円台前半という水準もそうですが、ただドルを売ればいいというものでもありません。「ドルの上値は重い」といった見方を基本としながらも、引き付けた上で「ドルショート」を狙いたいところですが、それでも、そのまま放置しておくとマイナスになるリスクもあります。

ユーロドルは１．１７〜１．２０のレンジ内で推移すると見られますが、今後ユーロドルがどちらを抜けるのかという点も、ドル円の方向を見極める上で重要です。ＦＯＭＣという重要イベントを終えてもドル円が動かないようだと、今週はお手上げです。新型コロナウイルス感染拡大状況、ワクチン開発状況、米大統領選を巡る報道、あるいは米中関係など、材料はありますが、現時点では相場へのインパクトは限定的です。

今週の注目材料

• 9/14（月）
  日　７月鉱工業生産（確定値）
  日　自民党総裁選、投開票
  欧　ユーロ圏７月鉱工業生産
  欧　ＯＰＥＣ月報
• 9/15（火）
  豪　ＲＢＡ議事録
  中　中国８月小売売上高
  中　中国８月鉱工業生産
  独　独９月ＺＥＷ景気期待指数
  欧　国際エネルギー機関（ＩＥＡ）月報
  英　英８月失業率
  米　９月ＮＹ連銀製造業景況指数
  米　８月輸入物価指数
  米　８月鉱工業生産
  米　８月設備稼働率
  米　第７５回国連総会（ＮＹ、３０日まで）
  米　企業決算　→　アドビ、フェデックス
• 9/16（水）
  日　８月貿易収支
  欧　ユーロ圏７月貿易収支
  欧　欧州委員長、施政方針演説
  欧　ＯＥＣＤ経済見通しの中間報告
  英　英８月消費者物価指数
  米　８月小売売上高
  米　９月ＦＨＦＡ住宅価格指数
  米　ＦＯＭＣ　政策金利発表
  米　パウエル議長記者会見
• 9/17（木）
  豪　豪８月雇用統計
  日　日銀金融政策決定会合
  日　黒田日銀総裁記者会見
  欧　ユーロ圏８月消費者物価指数（改定値）
  英　ＢＯＥ金融政策発表
  英　ＢＯＥ議事録
  米　新規失業保険申請件数
  米　９月フィラデルフィア連銀景況指数
  米　８月住宅着工件数
  米　８月建設許可件数
• 9/18（金）
  日　８月消費者物価指数
  独　独８月生産者物価指数
  欧　ユーロ圏７月経常収支
  英　英８月小売売上高
  米　第２四半期経常収支
  米　９月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
  米　８月景気先行指標総合指数
  米　ブラード・セントルイス連銀総裁、バーチャル形式の討論会に参加
  加　カナダ７月小売売上高
• 9/19（土）
• 9/20（日）