先週は米債券市場で大きな動きがあり、それに伴って日米の株式市場も乱高下しました。一方為替市場ではドルが底堅く推移し、緩やかなドル高傾向が鮮明になっています。特にドル円は、先週２３日に１０５円台を一時割り込んでからはほぼ一貫してドルが買われる展開となっており、「リスクオン」でも「リスクオフ」でもドルが買われるというより「円が売られる」といった状況が続いています。一貫して買われたドル円は足元では「週足」の雲に突入し、いよいよこの上方にある、抵抗帯や抵抗線に挑むといった形になっています。

２月初旬からは株式市場に引っ張られる形で、米金利が動き、リスクオンに伴ってドルが買われてきましたが先週は、米長期金利が上昇したことで、ドル高に振れ、長期金利が１．６１％まで上昇したことを嫌気して、日米の株価が急落しました。今週もこの長期金利が各市場のドライバー的な役割を演じることに異論はなく、長期金利の行方に注目が集まります。個人的には１．６１％まで一気に上昇した金利の早さには驚きましたが、これはいわゆる「悪い金利上昇」に属します。景気拡大に伴い物価が上昇すれば、金利も上がりますが、まだコロナ感染拡大の封じ込めには至っておらず、現時点ではそういった状況とは言えません。今週は、ブレイナードＦＲＢ理事など、ＦＯＭＣメンバーの発言機会が多くあります。足元の金利高をけん制する発言が出て来ると予想されます。

市場の一部には先行する金利高は、近い将来のＦＲＢによる金融政策を先取りした動きで、この先「催促される」格好で、ＦＲＢが金融政策の変更を余儀なくされるといった見方もあるようです。今日から３月です。今年はまだ２カ月しか経っていませんが、バイロンウイーン氏の「２０２１年びっくり予想」に『米成長率は６％を上回り、１０年債利回りが２％に上昇する』という予想があります。ウイーン氏自身は確率が５割以上と予想していますが、この分でいくと２％の達成は確実のように思えてきます。

今週は本日のＩＳＭ製造業景況感指数をはじめ、重要経済指標の発表が相次ぎます。ＩＳＭ非製造業景況指数、ＡＤＰ雇用者数、雇用統計と、労働市場と景気を判断する上で注目されます。米国では、１月下旬から厳しい移動制限の解除が段階的に進んできました。一時は１日あたり３０万人にも達した感染者数は、現在では７万人程度に減少してきました。加えて、Ｊ＆Ｊが米国では３番目となるワクチンの開発に成功し、米食品医薬品局（ＦＤＡ）が２７日承認しています。同社のワクチンは１回の接種で済むとされ、通常の冷蔵庫でも保管が可能といった特性があります。今後米国では一気にワクチン接種が進む可能性があります。コロナのパンデミックから抜け出す国は、米国が一歩リードしたかもしれません。

上述のように、今週の経済指標ではコロナからの復活がどの程度なのかを計る手掛かりになります。市場予想を上回る結果になると、バイデン大統領が掲げる１．９兆ドル（約２００兆円）の経済対策も規模の縮小を余儀なくされることにもなるかもしれません。ドル円は堅調に推移していますが、ここから１０７円台では予想以上に壁が高いのではないかと見ています。

今週の注目材料

• 3/1（月）
  中　２月財新製造業ＰＭＩ
  独　独２月製造業ＰＭＩ（改定値）
  独　独２月消費者物価指数（速報値）
  欧　ユーロ圏２月製造業ＰＭＩ（改定値）
  英　英１月消費者信用残高
  米　２月ＩＳＭ製造業景況指数
  米　２月マークイット製造業ＰＭＩ（改定値）
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演
  米　アトランタ連銀総裁、クリーブランド連銀総裁、ミネアポリス連銀総裁、パネル討論に参加
• 3/2（火）
  豪　豪１０−１２月期経常収支
  豪　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
  日　１月失業率
  日　２月マネタリーベース
  独　独２月雇用統計
  欧　ユーロ圏２月消費者物価指数（速報値）
  米　２月自動車販売台数
  米　ブレイナード・ＦＲＢ理事、討論会に参加
  米　デイリー・サンフランシスコ連銀総裁講演　
  加　カナダ１０−１２月期ＧＤＰ
• 3/3（水）
  豪　　　豪１０−１２月期ＧＤＰ
  中　　　２月中国サービス業ＰＭＩ
  中　　　２月コンポジットＰＭＩ
  トルコ　トルコ２月消費者物価指数
  独　　　独２月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　　　ユーロ圏２月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  欧　　　ユーロ圏１月生産者物価指数
  米　　　２月ＡＤＰ雇用者数
  米　　　２月マークイットサービス業ＰＭＩ（改定値）
  米　　　２月マークイットコンポジットＰＭＩ（改定値）
  米　　　２月ＩＳＭ非製造業景況指数
  米　　　ベージュブック(地区連銀経済報告）
  米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
  米　　　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁、討論会に参加
• 3/4（木）
  豪　豪１月貿易収支
  欧　ユーロ圏１月小売売上高
  欧　ユーロ圏１月失業率
  米　新規失業保険申請件数
  米　１月製造業受注
• 3/5（金）
  中　中国全国人民代表大会
  独　独１月製造業新規受注
  米　１月貿易収支
  米　２月雇用統計
  米　１月消費者信用残高
• 3/6（土）
• 3/7（日）