先週のドル円は米長期金利が低下する中、終始下落基調が続き、週後半には１０９円までドルが押し戻される展開でした。順調に上昇したドル円でしたが、１１１円には届かなかったことに加え、そこまでの上昇スピードもやや速く、ドルの一旦下落は当然の「調整」と見ており、今後ドル円がもう一段上昇するには「必要な調整」だったと捉えています。足元のドル円は米長期金利との相関を強めており、今後の相場展開を予想することは、とりもなおさず米長期金利の動きを予想することと「同義語」とも言えます。

一時は１．７７％台まで上昇した米長期金利でしたが、このところは１．６〜１．７％で推移しており、どちらかと言えば、上昇傾向が抑制されている状況と見られます。確かにバイデン大統領が提案している８年間で２兆５０００億ドル（約２７３兆円）のインフラ投資計画が一部共和党議員の反対もあり、「大幅な減額がなければ議会を通過しない」と言った見方もあり、債券発行の減額につながる可能性も否定できませんが、ただこれもまだ先行き不透明で、金利低下材料としてはそれほど強いものではありません。パウエルＦＲＢ議長が引き続きゼロ金利政策の継続に強い意志を見せたことや、かりに物価上昇が２％を超えたとしても、それは一時的なものだと、多くのＦＯＭＣメンバーが声を揃えたことで、市場は落ち着きを取り戻したということのようです。ひとまず２％まで上昇するとの観測もやや下火になっています。

今週は特段大きな材料がないものの、１４日（水）からは企業の決算発表が始まり、トップバッターとして同日にはＪＰモルガンやゴールドマンの発表があります。１−３月期には為替や債券が大きく動き、さらには株式も値幅を伴って好調さを維持してきたことから、好決算が予想されます。リスクオンが強まれば債券が売られことになり、金利上昇圧力が高まります。また、１５日（木）の４月ＮＹ連銀製造業景況指数と、３月小売売上高にも注目が集まりそうです。ＩＳＭが発表した４月の製造業、非製造業の数字は記録的な高水準でした。引き続き３月の「１７．４」を上回る「１８．８」の高水準が予想されています。小売売上高も、追加経済対策での直接給付金も実施されており、２月の結果を上回るとの予想です。

今週のレンジ予想は１０９〜１１０円５０銭程度を予想していますが、足元の方向性は「中立」と見ており次の材料次第といったところです。１０９円以下ではドルが底堅い動きが予想される一方、１１０円台半ばから上方では、前回利益を取りそこなった市場参加者のドル売りが出易いと見られます。次のＦＯＭＣ（４月２７−２８日）までは材料難から、これまでの動きからすると大人しい動きになると予想しています。ユーロドルの上昇も１．１２３台で抑えられ、その後やや軟調な動きです。チャート（週足）を見ると、２０１８年２月頃の動きに似ており、チャートの形状もそっくりです。このままドル高が続けば１．１５台に向って緩やか下落する可能性がありますが、現時点ではまだそうだと判断はでません。

今週の注目材料

• 4/12（月）
  欧　ユーロ圏２月小売売上高
  米　３月財政収支
• 4/13（火）
  豪　豪３月ＮＡＢ企業景況感指
  中　中国　３月貿易統計
  独　独４月ＺＥＷ景気期待指数
  英　英２月鉱工業生産
  英　英２月貿易収支
  米　３月消費者物価指数
  米　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁、オンラインイベントで講演
  米　ＩＭＦ専務理事と欧州委のジェンティローニ委員（経済担当）、講演
• 4/14（水）
  欧　ユーロ圏２月鉱工業生産
  欧　国際エネルギー機関（ＩＥＡ）月報
  米　３月輸入物価指数
  米　ベージュブック(地区連銀経済報告）
  米　パウエル・ＦＲＢ議長、オンラインイベントに参加
  米　クラリダ・ＦＲＢ副議長、オンラインイベントに参加
  米　企業決算→ＪＰモルガン、ウェルズファーゴ、ゴールドマン
• 4/15（木）
  豪　　　豪３月雇用統計
  独　　　独３月消費者物価指数（改定値）
  トルコ　トルコ中銀政策金利発表
  米　　　４月ＮＹ連銀製造景況業指数
  米　　　４月フィラデルフィア連銀景況指数
  米　　　新規失業保険申請件数
  米　　　３月鉱工業生産
  米　　　３月設備稼働率
  米　　　３月小売売上高
  米　　　４月ＮＡＨＢ住宅市場指数
  米　　　米財務省、半年次為替報告書の議会への提出期限
  米　　　ボスティック・アトランタ連銀総裁、オンライン討論会に参加
  米　　　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁講演（オンライン）
  米　　　メスター・クリーブランド連銀総裁講演（オンライン）
  米　　　企業決算→シティーグループ、バンクオブアメリカ、ブラックロック、アルコア
  米　　　企業決算→モルガンスタンレー
• 4/16（金）
  中　１−３月ＧＤＰ
  中　中国３月小売売上高
  中　中国３月鉱工業生産
  欧　ユーロ圏２月貿易収支
  欧　ユーロ圏３月消費者物価指数（改定値）
  米　３月住宅着工件数
  米　３月建設許可件数
  米　４月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
  米　日米首脳会談（ワシントン）
  加　カナダ３月住宅着工件数
• 4/17（土）
• 4/18（日）