米長期金利が低下し株価も乱高下する中、ドル円は先週約１カ月半ぶりとなる１０７円台半ばまで下落しました。週を通じてドルの上値は重く、一部には３月まで続いていたドル高局面にも変化が出てきた可能性も浮上してきたとの観測もありますが、筆者としてはまだ「ドル高基調」を基本とするシナリオを維持しています。それは、ドル円の動きを左右するドライバーである米長期金利がこのまま低下する可能性が低いと見ているからです。

３月３０日には１．７７％まで急騰した米長期金利はその後緩やか低下に転じ、先週は一時１．５３％近辺まで低下する場面がありました。米長期金利は債券価格と逆の動きをしますが、その債券の今後の需給を考えたら、大幅な価格の上昇は考えにくいということです。大規模な経済対策の財源としての国債の増発は避けられず、今後詳細が発表される２兆ドルを超えるインフラ投資計画も、規模の縮小を迫られる可能性はありますが、財源に国債が充てられることは変わりません。また、先週報道された富裕層に対するキャピタルゲイン税引き上げによる財源確保についても、報道されたような規模の増税は難しく増税率の軽減がなされるとの見方もあります。先週、富裕層に対する増税が報道されたことで株価が急落する場面があったように、増税幅が軽減されるようだと、株が買われ、債券が売られることにもつながります。株と債券がともに買われることも無いとは言えませんが、今後米国ではコロナワクチンの接種がさらに進み、経済指標が予想を上回る状況が続けば、いずれ市場はＦＲＢによる債券購入の縮小を意識し始めることになると予想します。

今週の注目点は３点かと思います。まずは２８日のＦＯＭＣです。政策変更はないと予想されますが、今後の政策スタンスに関するヒントが出て来る可能性があります。とりわけ、先週カナダ中銀が主要国の先陣を切って「テーパリング」に踏み切ったことで、どのような認識を示すのか、次回以降のＦＯＭＣを占う意味では重要になってきます。良好な経済指標が続く中、カナダ中銀のサプライズを受け、テーパリングに対するＦＲＢのハードルもやや下がったと見ています。

２つ目は同日に行われるバイデン大統領の上下両院合同会議で演説です。ここでは先に報道された富裕層に対する増税がより詳細に判明すると見られるほか、トランプ前大統領が引き下げた法人税も元の水準に戻される可能性も指摘されています。

そして３つ目が、本格派する米企業決算の発表です。本日６日にもＥＶ専門メーカーの「テスラ」が決算発表を行いますが、同社のＥＶは中国を中心に販売台数を大きく伸ばしており、決算の内容が注目されます。

「テスラ」以外にも今週は「アップル」、「アルファベット」など、ＧＡＦＡの一角が決算発表を行うため、内容次第では株式市場全体のセンチメントに大きな影響を及ぼすことも想定され、為替、金利も影響を受ける可能性があります。言うまでもなく、好決算が相次ぐと、リスクオンが強まり米金利の上昇からドルが買われることにもつながります。逆にセンチメントを悪化させることになると、ドル円にとっても重石になりそうです。今週は日本企業の２０２１年3月期決算の発表も多く控えており、日米株式市場の動きが、為替、金利を動かすドライバーになるかもしれません。

今週の注目材料

• 4/26（月）
  日　２月景気先行指数（ＣＩ）（改定値）
  独　独４月ifo景況感指数
  米　３月耐久財受注
  米　企業決算　→　テスラ
• 4/27（火）
  日　日銀金融政策決定会合
  日　黒田日銀総裁記者会見
  中　中国３月工業利益
  米　２月ケース・シラ−住宅価格指数
  米　２月ＦＨＦＡ住宅価格指数
  米　４月消費者信頼感指数
  米　４月リッチモンド連銀製造景況業指数
  米　企業決算　→　スターバックス、アルファベット、ＧＥ、イーライリリー、マイクロソフト
• 4/28（水）
  豪　豪第１四半期消費者物価指数
  独　独５月ＧＦＫ消費者信頼感
  米　ＦＯＭＣ　政策金利発表
  米　パウエル議長記者会見
  米　バイデン大統領、上下両院合同会議で演説
  米　企業決算　→　アップルフェイスブック、ボーイング
  加　カナダ２月小売売上高
• 4/29（木）
  豪　豪１−３月四半期輸入物価指数
  日　東京市場休場（昭和の日）
  独　独４月雇用統計
  独　独４月消費者物価指数（速報値）
  欧　ユーロ圏３月マネーサプライ
  欧　ユーロ圏４月景況感指数
  欧　ユーロ圏４月消費者信頼感（確定値)
  米　新規失業保険申請件数
  米　１−３月ＧＤＰ（速報値)
  米　３月中古住宅販売成約件数
  米　企業決算　→　アマゾン、キャタピラー、マクドナルド、メルク、ブリストルマイヤーズ
• 4/30（金）
  豪　豪第１四半期生産者物価指数
  日　４月東京都区部消費者物価指数
  日　３月失業率
  日　３月鉱工業生産
  独　独１−３月期ＧＤＰ（速報値)
  欧　ユーロ圏３月失業率
  欧　ユーロ圏４月消費者物価指数（速報値）
  欧　ユーロ圏１−３月期ＧＤＰ（速報値）
  米　１−３月雇用コスト指数
  米　３月個人所得
  米　３月個人支出
  米　３月ＰＣＥコアデフレータ
  米　４月シカゴ購買部協会景気指数
  米　４月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
• 5/1（土）
• 5/2（日）