今週は今年最後の「重要イベント」の発表があり、相場の先行きを占う意味では「ヤマ場」となりそうです。今朝の「アナリストレポート」でも触れましたが、１１月の消費者物価指数（ＣＰＩ）の結果と、ＦＯＭＣ後のパウエル議長の会見内容が来年の利上げスタンスについてどのようなヒントを与えてくれるのかに注目が集まります。ブルームバーグの記事にあったように、市場参加者の楽観的な見方をけん制する意味で、タカ派的なコメントを残す可能性は高いとみていますが、一方で１１月３０日に行われた講演では、「利上げペースを落とす時期は早ければ１２月の会合になる可能性がある」と発言し、「政策引き締めにおけるわれわれの進展を踏まえれば、こうしたペースを落とすタイミングの重要性は、インフレ抑制に向けあとどの程度金利を引き上げる必要があるのか、また政策を景気抑制的な水準でいつまで維持する必要があるのかという問題の重要性より著しく劣る」と述べており、この発言から「リスク回避」の流れが後退し、株価は大きく上昇し、金利低下からドル円が大きく売られた経緯があります。

これまで４会合連続で０．７５ポイントという大幅利上げを行ってきたこともあり、「利上げペースを落とすこと自体、それほど重要なことではない」と言っているようにも受け取れそうです。慎重な言い回しになることは当然ですが、「インフレはそう関単には収まらない」ことを強調しておくことの方が、ＦＲＢにとってものちのち金融政策をやり易いことは過去の歴史が教えています。来年１月以降の利上げペースを予想する上でのヒントが欲しいところです。１１月の消費者物価指数（ＣＰＩ）の市場予想は総合指数で「７．３％」と、先月の「７．７％」よりも鈍化しているとみられています。また、変動の大きい食品とエネルギーを除いたコアＣＰＩも「６．１％」と、１０月の「６．３％」からは低下していると予想されています。（いずれも前年同月比）原油価格の急激な低下で、ガソリン価格も１年前の価格を下回る状況にまで下がっており、インフレ率の鈍化はまず間違いないところでしょう。ただ、一方で先週末に発表された１１月の生産者物価指数（ＰＰＩ）や、１２月のミシガン大学消費者マインドなど、依然として市場予想を上回る結果を示すものもあります。「人手不足」というインフレの最大の敵が修正されないかぎり、インフレ率は鈍化することはあれ、急激に下がる可能性は低いと思われます。日足の「ＭＡＣＤ」では早くもゴールデンクロスが点灯し始めており、ドルの上昇を示唆しています。

今週の注目材料

• 12/12（月）
  英　英１０月鉱工業生産
  英　英１０月貿易収支
  米　１１月財政収支
• 12/13（火）
  豪　　豪１２月ウエストパック消費者信頼感指数
  豪　　豪１１月ＮＡＢ企業景況感指数
  中　　中国１０月小売売上高
  中　　中国１０月鉱工業生産
  中東　ＯＰＥＣ月報
  独　　独１１月消費者物価指数（改定値）
  独　　独１２月ＺＥＷ景気期待指数
  英　　英ＩＬＯ月失業率（８−１０月）
  米　　消費者物価指数
• 12/14（水）
  日　１０−１２月期日銀短観
  日　１０月鉱工業生産（確定値）
  欧　ユーロ圏１０月鉱工業生産
  英　英１１月消費者物価指数
  米　１１月輸入物価指数
  米　１１月輸出物価指数
  米　ＦＯＭＣ　政策金利発表
  米　パウエル議長記者会見
• 12/15（木）
  豪　豪１１月雇用統計
  日　１１月貿易統計
  中　中国１１月小売売上高
  中　中国１１月鉱工業生産
  英　ＢＯＥ議事録
  英　ＢＯＥ金融政策発表
  欧　ＥＣＢ政策金利発表
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁記者会見
  米　新規失業保険申請件数
  米　１１月鉱工業生産
  米　１１月設備稼働率
  米　１２月ＮＹ連銀製造業景況指数
  米　１１月小売売上高
  米　１２月フィラデルフィア連銀景況指数
• 12/16（金）
  独　独１２月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  独　独１２月総合ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏１２月製造業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏１２月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏１２月総合ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏１０月貿易収支
  欧　ユーロ圏１１月消費者物価指数（改定値）
  英　英１１月小売売上高
  米　１２月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（速報値）
  米　１２月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　１２月Ｓ＆ＰグローバルコンポジットＰＭＩ（速報値）
  加　カナダ１０月小売売上高
• 12/17（土）
• 12/18（日）