先週と異なり上値を徐々に重くしてきたドル円は、週明け１９日には再び大きく売られる動きを見せています。午前中は１４７円台半ばから後半で推移していたドル円は午後１２時半、東京株式市場の後場寄り付きから株価が大きく下げる動きに呼応したのか、１４７円を割り込み、午後には１４５円２０銭辺りまで急落する動きとなりました。特に目立った材料は出ていないようですが、今週はジャクソンホール会合でのパウエル議長の講演も予定されていることから神経質な展開は予想されましたが、ドル円も株価も再び下向き方向に変わってきた可能性があります。

先週発表されたシカゴＩＭＭの通貨先物市場の建玉には正直驚きました。記録的な「円売りポジション」の解消に伴い円高が急速に進み、ネット売りポジションもほぼなくなる事は想定内でしたが、発表された８月１３日時点での枚数は何とネットで「買いポジション」に変わっていました。「２万３１０４枚」の円買いでした。円の買い持ちは、２０２１年３月９日以来のことで、実に３年５カ月ぶりに「円買いドル売り」になっています。これだけを見ると、ヘッジファンドなどの投機筋は、今後円高ドル安がさらに進むと予想しているかに思えますが、筆者はこのポジションが今後増えることはあっても、円売りの時のように極端に積み上がることはないものと考えています。円とドルの金利差が逆転することがない以上、「ドル売り円買い」は長くキャリー出来ないからです。因みに、２０２１年３月９日に終わった「円買いポジション」の継続期間はちょうど１年です。またそれ以前の「円買いポジション」はわずか２カ月の短命に終わっています。キャリーコストを考えると「円買いドル売り」は、長く保有しにくいということです。

さて今週は２３日にジャクソンホール会合でパウエル議長の講演があります。今後の利下げスタンスを探るには絶好のチャンスかと思われますが、議長の発言は言葉を選び、かなり慎重な物言いになると予想します。少なくとも「緊急に大幅な利下げが必要だ」といったハト派発言はないだろうと思います。

また偶然同じ日になりましたが、２３日には植田総裁が衆院財務金融委員会で、利上げや株価の乱高下に関して意見を述べることになっています。わずか２５ｂｐの利上げが過去最大の株価下落の一因になったこともあり、今後の追加利上げにはこちらも慎重にならざるを得ません。筆者は他の理由も含めて、日銀による年内の追加利上げはなく、利上げは来年に持ち越されると予想しています。

今週の注目材料

• 8/19（月）
  米　７月景気先行指標総合指数
  米　民主党全国大会(シカゴ、２２日まで)
• 8/20（火）
  豪　　　ＲＢＡ、金融政策会合議事要旨公表
  トルコ　トルコ中銀政策金利発表
  独　　　独７月生産者物価指数
  欧　　　ユーロ圏６月経常収支
  欧　　　ユーロ圏７月消費者物価指数（改定値）
  米　　　ボスティック・アトランタ連銀総裁、座談会に参加
  加　　　カナダ７月消費者物価指数
• 8/21（水）
  日　７月貿易統計
  米　ＦＯＭＣ議事録（７月３０−３１日分）
• 8/22（木）
  独　独８月製造業ＰＭＩ（速報値）
  独　独８月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏８月製造業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏８月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏８月消費者信頼感指数（速報値）
  欧　ＥＣＢ議事要旨(７月催分）
  英　英８月製造業ＰＭＩ（速報値）
  英　英８月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　新規失業保険申請件数
  米　８月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（速報値）
  米　８月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　８月中古住宅販売件数
  米　ジャクソンホール会合（２４日まで）
• 8/23（金）
  日　７月消費者物価指数
  英　ベイリー・ＢＯＥ総裁講演
  米　７月新築住宅販売件数
  加　カナダ６月小売売上高
• 8/24（土）
• 8/25（日）