先週金曜日の午前中、唐突に「日米の財務相は１２日、為替介入は為替レートの過度な変動に対処するためのものに限定するとする共同声明を発出した」といったニュースが流れました。このニュースで相場が動くことはありませんでしたが、円安が大きく進んでいるわけでもないこのタイミングに何故？といった疑問は残りました。共同声明によると、両財務相は為替市場への介入を検討する場合、「過度な変動を伴う、また無秩序な減価・増価への対応として等しく適切と考えられるとの想定の下、為替 レートの過度の変動や無秩序な動きに対処するためのものに留保されるべき」だとの認識で一致した、との内容でした。声明の内容は特段これまでと変わったものではなく、２０２４年４月に当時のイエレン財務長官が述べていた内容に近いものでした。当時のイエレン氏は「市場が決定する為替レートを持つ大国にとって、介入はめったにない状況に限定されるべきだ」、「介入がまれであることを願う。そのような介入がめったに起きず、過度な変動がある場合に限定され、事前に協議があることが期待される」と述べていました。（２０２４年４月２５日）敢えてこのタイミングで出した共同声明の意図は依然不明ですが、為替介入を行う場合の認識の再確認だったのかもしれません。

いよいよ明日１７日にはＦＯＭＣ会合が開催され、今回の会合では利下げ決定はほぼ確定です。そして、注目されるのは、引き下げ幅と会合後のパウエル議長の今後の利下げに対するスタンスです。その内容次第ではドルが売られることも、買われることもありそうです。今回は、ＦＯＭＣ会合での投票権を有するメンバー構成も重要です。先ずは、先に辞任したクーグラー理事の後任に指名されたミラン氏が会合に出席できるのかどうかです。米上院本会議は１５日夜、ミラン大統領経済諮問委員会（ＣＥＡ）委員長の理事就任について表決を行い、賛成多数で承認しました。上院本会議での表決は賛成４８、反対４７と僅差での承認となりました。トランプ大統領がＦＯＭＣ会合に利下げ圧力を強める中で、上院共和党は会合前の承認を急いだと報じられています。これにより、ミラン氏は１６、１７日に開かれるＦＯＭＣ会合に「ＦＲＢ理事として出席」できる見通しとなりました。次に、トランプ大統領がクックＦＲＢ理事の解任を目指し、同理事が解任の無効を訴える訴訟についてですが、ワシントンの連邦高裁は、「訴訟が進行している間は解任を差し止めるとした下級審の判断」を支持しました。同高裁は、クック理事が当面は職務を継続できると判断。賛成２、反対１の判断により、「クック理事は１６、１７両日の会合に出席し、政策金利を巡る投票に参加できる見通し」となりました。この判断を受け、トランプ氏は連邦最高裁に介入を求めると予想されます。会合では、投票権を持つメンバーは議長を含め１２名です。投票権を持つ地区連銀総裁は５名で、ＮＹ連銀総裁だけは常に投票権が与えられ、他の投票権を与えられる４地区連銀総裁は残りの１１地区連銀による輪番制です。従って、残りの６名が副議長と理事で、ミラン氏が加わることで、そのうち３名が「トランプ派」ということになります。当然この３名は、トランプ氏の意向を受けて大幅利下げを要求することになり、５０ｂｐの利下げを予想する人の根拠にもなっています。まさに予断を許さない状況かと思われます。

最後は日銀の決定会合です。ブルームバーグは、すでに「日銀は５会合連続で金融政策維持へ」との見出しで、政策金利の据え置きを報じています。ただそれでも、「複数の関係者によると、経済・物価が見通しに沿って推移している中で、日銀は年内に利上げの可能性を引き続き排除していない。トランプ米政権による関税政策の影響や、１０月４日の自民党総裁選を経て誕生する次期政権の政策など政策判断に重要な材料が、今秋以降にそろってくるとみている」とし、年内利上げの可能性はあると伝えています。筆者も、今回はなく１０月利上げを予想しています。

今週の注目材料

• 9/15（月）
  中　中国８月小売売上高
  中　中国８月鉱工業生産
  欧　ユーロ圏７月貿易収支
  米　９月ＮＹ連銀製造業景況指数
• 9/16（火）
  英　英８月失業率
  英　英ＩＬＯ失業率（５−７月）
  独　独９月ＺＥＷ景気期待指数
  欧　ユーロ圏７月鉱工業生産
  米　８月小売売上高
  米　８月輸入物価指数
  米　８月輸出物価指数
  米　８月鉱工業生産
  米　８月設備稼働率
  米　９月ＮＡＨＢ住宅市場指数
  加　カナダ８月消費者物価指数
• 9/17（水）
  日　８月貿易統計
  欧　ユーロ圏８月消費者物価指数（改定値）
  英　英８月消費者物価指数
  米　８月住宅着工件数
  米　８月建設許可件数
  米　ＦＯＭＣ　政策金利発表
  米　パウエル議長記者会見
• 9/18（木）
  豪　豪８月雇用統計
  欧　ユーロ圏７月経常収支
  欧　ラガルド・ＥＣＢ総裁、イベントで挨拶
  英　ＢＯＥ金融政策発表
  英　ＢＯＥ金融政策委員会（ＭＰＣ）議事録
  米　新規失業保険申請件数
  米　９月フィラデルフィア連銀景況指数
  米　８月景気先行指標総合指数
• 9/19（金）
  日　日銀金融政策決定会合
  日　植田日銀総裁記者会見
  日　８月消費者物価指数
  独　独８月生産者物価指数
  英　英８月小売売上高
  米　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁講演
  加　カナダ７月小売売上高
• 9/20（土）
• 9/21（日）