先週のＦＯＭＣ会合では、大方の予想通り０．２５ポイントの利下げを決め、声明文でも、さらにパウエル議長自身も「労働市場の良い時代は終わった」と宣言し、政策の軸足をインフレから雇用に移す姿勢を鮮明にしました。ＦＯＭＣメンバーが予想する政策金利の推移であるドットチャートでも、年内残り２回の会合全てで０．２５ポイントの利下げが示唆されていました。ただ、翌日の失業保険申請件数でそれを打ち消すような数字が示されたのは気になるところですが・・・・。この決定にサマーズ元財務長官は、ＦＲＢの政策は緩和的過ぎる方向に傾いているとの考えを示し、米経済にとって最大のリスクは「雇用ではなくインフレにある」と、異議を唱えています。サマーズ氏はブルームバーグ・テレビジョンで「すべての金融情勢を踏まえると、現時点の政策は一般に見なされているよりもやや緩めだとみている」と述べ、「リスクのバランスは、失業よりもインフレの方にやや傾いている」と語っていました。ＦＯＭＣ声明文やパウエル議長が「リスクはインフレよりも雇用にある」と判断したこととは全く逆の見方です。サマーズ氏は「この状況で最大のリスクは、２％のインフレ目標とのつながりを失い、インフレ心理が根付いた国になることだ」と述べ、さらに「金融政策とその発信という点で、やや緩めの姿勢にあると思う」とした上で、「ただし、あくまで程度の問題だ」と付け加えていました。また、サマーズ氏は「もし自分がパウエル議長の立場にいるなら、最も大きな懸念はインフレの側にある」と話していました。

今日９月２２日は「プラザ合意４０周年」にあたります。筆者も当時は現役の為替トレーダーでしたので、その時の状況は今でも鮮明に記憶に残っています。日本では当時の大蔵大臣は後に首相となる竹下氏でしたが、竹下氏はマスコミに気づかれないようにと、ゴルフに出かけるラフな格好で羽田から飛び立ったことは有名な話です。ＮＹのプラザホテルに、日米に加え、独英仏の財務相・中央銀行総裁が極秘に集まり、「ドル高修正で合意」したのが「プラザ合意」で、これがのちの「Ｇ７」、「Ｇ２０」に発展しました。当時のドル円は２４２円台でしたし、まだユーロも誕生していません。日経平均株価は１万２０００円台でした。「プラザ合意」以降、世界で最初に開いた主要市場である東京市場ではドル売りが殺到し、世界中の市場参加者がドル売りに走りました。ドル円は棒下げし、短期間で２００円を割り込み、さらに１９０円も割り込み、「円高不況」といった文字が新聞紙面の一面を飾ることになります。こうして見ると、やはり４０年というのは長い年月であり、この間様々な事件が起きていることに気が付きます。今度ＦＯＭＣメンバーに入った米経済諮問委員会（ＣＥＡ）のミラン氏は、トランプ大統領に「マールアラーゴ合意」の必要性を説明した人物だとされており、再び「第二のプラザ合意」があるのか気になるところです。

今週の注目材料

• 9/22（月）
  日　自民党総裁選告示
  欧　ユーロ圏９月消費者信頼感指数（速報値）
  米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁、パネル討論会に参加
  米　ムサレム・セントルイス連銀総裁講演
  米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
  米　バーキン・リッチモンド連銀総裁講演
• 9/23（火）
  日　自民党総裁選立候補者の共同記者会見
  独　独９月製造業ＰＭＩ（速報値）
  独　独９月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏９月製造業ＰＭＩ（速報値）
  欧　ユーロ圏９月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  英　英９月製造業ＰＭＩ（速報値）
  英　英９月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　９月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（速報値）
  米　９月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（速報値）
  米　９月Ｓ＆Ｐグローバル総合ＰＭＩ（速報値）
  米　経常収支（４−６月）
  米　９月リッチモンド連銀製造業景況指数
  米　８月中古住宅販売件数
• 9/24（水）
  日　自民党総裁選立候補者の討論会
  豪　豪８月消費者物価指数
  独　独９月ifo景況感指数
  米　８月新築住宅販売件数
  米　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁講演
• 9/25（木）
  日　日銀金融政策決定会合議事録（７月３０・３１日分）
  独　独１０月ＧＦＫ消費者信頼調査
  米　４−６月ＧＤＰ（確定値）
  米　８月耐久財受注
  米　８月中古住宅販売件数
  米　グールズビー・シカゴ連銀総裁講演
  米　バー・ＦＲＢ理事講演
  米　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁講演
  米　新規失業保険申請件数
• 9/26（金）
  日　９月東京都区部消費者物価指数
  米　８月個人所得
  米　８月個人支出
  米　８月ＰＣＥデフレータ（前月比）
  米　８月ＰＣＥデフレータ（前年比）
  米　８月ＰＣＥコアデフレータ（前月比）
  米　８月ＰＣＥコアデフレータ（前年比）
  米　９月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
  米　バーキン・リッチモンド連銀総裁講演
  米　ボウマン・ＦＲＢ副議長、討論会に参加
• 9/27（土）
• 9/28（日）