２０１１年８月２９日（月）

おはようございます。

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• 米ジャクソンホールでのバーナンキ議長の講演は、「ＱＥ３」に
  関する具体的な言及はなかったものの、９月のＦＯＭＣの開催期間を
  ２日間に延ばすなど、追加緩和に含みを持たせた。
• ドル円は講演直後７７円台に戻す場面があったが、追加緩和の
  可能性を否定できないことから７６円台半ばまでドル安が進み引ける。
• ユーロドルも一旦は売られたものの、緩和期待から買われ１．４５０
  を伺う水準まで反発。議長講演による為替へは影響は限定的だった。
• 株価は乱高下。「ＱＥ３」への言及がなかったことで、一時２００ドルを
  超す下げを見せた後、ＦＲＢは幅広い選択肢を持つとの発言を材料に急反発。
  結局、ダウは１３４ドル高で取引を終える。
• 債券相場は続伸。バーナンキ議長が具体策を示さなかったことに反応し、
  価格は上昇し長期金利は小幅に低下。
• 金は大幅に続伸。「リスク回避」の流れは変わらないとの見方から
  見直し買いが入いり、３４ドルと大幅高。
  原油は依然小動きで８５ドル台で変わらず。
• 第２四半期ＧＤＰ（改定値）　→　＋１．０％
• ８月ミシガン大学消費者信頼感指数　→　５５．７

ドル/円	７６．５０　〜　７７．０７
ユーロ/ドル	１．４３２８　〜　１．４５０２
ユーロ/円	１１０．１０　〜　１１１．１９
ＮＹダウ	＋１３４．７２　→　１１,２８４．５４ドル
ＧＯＬＤ	＋３４．１０　→　１，７９７．３０
ＷＴＩ	＋０．０７　→　８５．３７ドル
米１０年国債	−０．０４２　→　２．１９０％

本日の注目イベント

• 日　　　民主党代表選
• 独　　　独８月消費者物価指数（速報）
• 欧　　　トリシェ・ＥＣＢ総裁、レーン・欧州委員会委員長証言
• 英　　　ロンドン市場休場（バンクホリデー）
• 米　　　７月個人所得
• 米　　　７月個人支出
• 欧　　　７月ＰＣＥコア・デフレーター
• 米　　　７月仮契約住宅販売件数
• 米　　　８月ダラス連銀製造業水準

注目のジャクソンホールでのバーナンキ議長の講演は市場の反応を最小限に抑えた「絶妙な内容」でした。


具体的な「ＱＥ３」への言及はなく、株式市場を中心に「失望売り」が加速するや、９月のＦＯＭＣでは追加の金融緩和策を


検討するとし、会合を２日間に延長すると発表しました。


市場はいずれ「ＱＥ３」は実施されるとの見方に傾き、株価は上昇し、ドル安傾向が強まりました。





議長は「米景気の回復の勢いは想定よりも弱い」との認識を示し、何らかの手を打たなければならないとの姿勢を示したわけです。


そのため「ＦＲＢは幅広い政策手段をもっている」ことを強調しています。


９月のＦＯＭＣの開催期間を２日間に延期し、そこで追加緩和策を協議するとのメッセージを市場に送っています。


会合は９月２０日ー２１日に行われますが、今後約１ヵ月間ある時間軸の中で経済指標の変化を吟味し、どのような追加策を実施するかを


検討する様です。


結局議長は、市場に失望感を与えずに時間を稼いだわけが、米景気の現状からすると、何らかの緩和策が取られる可能性はかなり高いを思われます。


ただ、それでも単純に追加緩和を実施すればいいわけではなく、政策運営はますます難しさを増してきそうです。





今後の米経済指標がますます重要なってきますが、その中でも特に「インフレ指標」には相当意識をするのではないかと思います。


８月のＦＯＭＣでは２０１３年半ばまでは現行の低金利政策を継続することを決めましたが、反対票が３票ありました。


反対票の根拠は「インフレを招く」というものです。


昨年の同じ時期ＦＲＢは「ＱＥ２」を実施しましたが、当時とはインフレ圧力が全く異なっています。


そのため米経済指標の中でも特に「ＣＰＩ」と「ＰＣＥコアデフレーター」には注意が必要です


これらの数値が２％に近づくようであれば追加緩和の実施が見送られる可能性もあるからです。



「景気の悪化」と「インフレ懸念」が進む中でバーナンキ議長も厳しい判断を求められそうです。





先週ドル円は約２週間ぶりに７７円７０銭まで反発しましたが、やはり上値は重く７６円台に押し戻されるのにそれ程時間はかかりませんでした。


上値が重いことはある程度確認できたことから、今週はどこまで下値があるか、あるいはその際の政府・日銀の介入姿勢を探る展開に


なろうかと思います。


政府・日銀としても「バーナンキ議長の講演を確認してから」との考えがあったものと推測され、ドル安が進んだ場合には、当然介入を


実施してくるものと思われます。


個人的には７６円台前半から７６円台割れでは介入の可能性があると思います。


もちろん、その際の株価の動向も重要な判断材料になるものと思われますが、今週は重要な経済指標も多く荒っぽい展開になりそうです。





経済指標と同時に米株式市場の動きも重要です。


追加緩和を先取りして株価が堅調に推移してくれば「リスク回避」の流れも多少弱まり、ドルも極端に売られることはないと思われます。


米株高が進めば日経平均株価も底堅く推移することから、当局の介入の可能性も弱まります。


一方追加緩和の実施は、米金利は当面上がらず「出口戦略」がますます遠のくことを意味し、金利差からドルが売られ易い状況になります。


市場がどちらの方により傾くのかを見極める必要が出てきそうです。





テクニカルでは７７円台前半が重く、下値では７６円５０銭以下がサポートされそうです。


そのため先週と同じような動きが予想されますが、１９日に記録した７５円９５銭の「長い下ヒゲ」も気になるところです。


今週も頑張っていきましょう。

「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で 「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。
為替はさまざま事が原因で動きます。
その動いた要因を確認する意味で 「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
8/12	ダドリー・ＮＹ連銀総裁	「市場金利は全般的に低下した。これは経済活動や雇用にとってある程度の追加支援となるだろう」ＦＯＭＣ声明を受けて。	----
8/12	コチャラコタ・ミネアポリス連銀総裁	「（ＰＣＥデフレーターなど価格指数の上昇に触れ）こうした経済の変化に対応する適切な措置が追加緩和策とは思えない」ＦＯＭＣの決定に異議を唱える理由を聞かれて。	----
8/15	ロックハート・アトランタ連銀総裁	「ＦＲＢのバランスシートを拡大もしくは資産ポートフォリオの構成内容の修正は可能だ。景気が縮小領域に逆戻りした場合、これらの措置を十分な規模で実施する限り、非常に高い効果が得られるだろう」アラバマ州の講演で。	----
8/26	バーナンキ・ＦＲＢ議長	「米景気の回復の勢いは想定よりも弱い」「ＦＲＢは幅広い政策手段をもっている」ジャクソンホールでの講演で。	７７円台前半----７６円台半ば

What's going on ?　バックナンバー　2009年（PDF）

What's going on ?　バックナンバー　2010年（PDF）

What's going on ?　バックナンバー　2011年（PDF）