２０１４年１１月１８日（火）

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• 日本株の下落に伴い１１５円４６銭まで下落したドル円でしたが、海外市場では対ユーロでドル高が進んだこともあり、１１６円台を回復。長期金利の上昇もあり、１１６円６５銭までドル高が進み、昨日の水準に戻す。
• ユーロドルはドラギＥＣＢ総裁が、国債購入に言及したことからユーロ売り、ドル買いが活発に。ユーロドルは朝方の１．２５台半ばから１．２４台半ばまで下落。
• 株式市場はまちまちながら先週末の水準とほぼ変わらず。ダウは１３ドル上昇したが、ナスダックは１７ポイント下落。
• 債券相場は経済指標が予想を下回ったにも関わらず下落。利上げ観測が後退せず売りものが優勢となり、長期金利は２．３３％台に小幅上昇。
• 先週末大幅に反発した金と原油は共に反落。

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米　　　１１月ＮＹ連銀製造業景況指数　→　１０．１６
米　　　１０月鉱工業生産　　　　　　　→　−０．１％
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ドル/円	１１６．０９〜　１１６．６５
ユーロ/ドル	１．２４４５　〜　１．２５０６
ユーロ/円	１４４．８７　〜　１４５．３８
ＮＹダウ	＋１３．０１　→　１７,６４７．７５ドル
ＧＯＬＤ	−２．１０　 →　１,１８３．５０ドル
ＷＴＩ	−０．１８　　　→　７５．６４ドル
米１０年国債	＋０．０１９　　→　２．３３９％

本日の注目イベント

• 豪　　　ＲＢＡ議事録
• 独　　　独１１月ＺＥＷ景況感指数
• 欧　　　ユーロ圏１１月ＺＥＷ景況感調査
• 英　　　英１０月生産者物価指数
• 英　　　英１０月消費者物価指数
• 米　　　１０月生産者物価指数
• 米　　　１１月ＮＡＨＢ住宅市場指数
• 米　　　コチャラコタ・ミネアポリス連銀総裁講演

昨日発表された日本の７−９月期ＧＤＰは多くの専門家の予想を大きく下回る「−１．６％」でした。予想平均は２％前後で、悪くても１％を上回ると見られていただけに、２期連続のマイナス成長は驚きでした。ドル円は日経平均が大きく下落することに合わせ、１１６円を割り込み、一時は１１５円４６銭まで巻き戻しが進みました。

もっとも、ＧＤＰ発表直後はあまりに悪い数値にドル円は１１７円０５銭まで上昇し、短時間ながら１１７円台を達成しています。その後の急落で、ドル円は東京時間内に１円６０銭ほど下落したことになり、かなり荒っぽい展開でした。先週末の「ドル高、株高」の余韻が残っていたことも下落幅を拡大させた面もありそうです。

１１５円台半ばまで一気に下落したドル円と、５１７円もの大幅安を演じ、１万７０００円の大台を割り込んだ株価を目の前にして、海外市場では１１５円割れもあり得るのではないかと予想していましたが、実際には全く逆の動きとなり、ほぼ昨日の朝方の水準に戻っています。これはユーロドルでドル高が進んだ影響が大きかったものと思われます。

ＥＣＢのドラギ総裁が、景気刺激策に国債購入が含まれる可能性があることを示したことで、ユーロ安が進み、ドルが買われました。これで来月のＥＣＢ理事会では国債を含む量的緩和策が採用される可能性がかなり現実味をおびてきました。

安倍首相は今日にでも「消費税増税の延期と衆議院解散」を表明すると見られています。ＧＤＰが２期連続マイナスだったことを踏まえればやむを得ないことと思いますが、先月末の追加緩和の決定はこれらの事態を想定して行われたはずです。順序が逆になった感もありますが、４月の消費税引き上げ後の景気の落ち込みがまだ続いているという中で１０%への増税は厳しいと思います。

問題は「消費税を先送りした際の混乱は対処できない」と述べた日銀総裁が、明日の記者会見ではどのような意見を述べるのかが注目されます。総裁は、「（追加緩和は）消費税増税が前提だ」とも述べており、消費税先送りを表明する安倍首相との「距離」が注目されます。

これまで報道されているように、今日にも「増税延期と解散」が発表された場合の為替への影響を、どのように判断すればいいのか悩むところです。景気悪化、年末選挙で自民党大勝利、そしてアベノミクスのさらなる推進・・・・と、円売り材料と捉えることができますが、一方で財政規律の問題もあり、なにより昨日のように株価が大幅に下落するリスクもあります。市場の混乱はさらに続くと予想せざるを得ません。ドル円ボラティリティーも１４ヶ月ぶりの高水準を記録したと伝えられています。昨日の経験を踏まえれば、１１７円台のどこかでは一旦利益を確保することが賢明かと思います。

本日のレンジは１１５円８０銭〜１１７円３０銭程度を予想します。

日時	発言者	内容	市場への影響
9/6	プロッサー・フィラデルフィア連銀総裁	米経済がＦＲＢの目標にさらに大きく近づいており、目標達成まで金利をゼロ近くに据え置くことは「危険な戦略だ」講演で。	------
9/8	サンフランシスコ連銀調査	「ＦＯＭＣ参加者よりも一般の人々の方が一段と緩和的な政策を予想している様子が示されている」	ドル円１０５円台前半から→１０６円台に
9/11	黒田・日銀総裁	「円安が日本経済にマイナスになることはない」「経済情勢によって必要が あれば、金融対策で対応する」ＴＶ東京の番組で。	ドル円１０７円２０銭まで上昇のきっかきに
9/17	イエレン・ＦＲＢ議長	「労働市場はまだ完全に回復していない」、「インフレは委員会の目標である２％を下回っている」ＦＯＭＣ後の記者会見で。	ドル円　→　１０８円台に急騰
9/24	ダドリー・ＮＹ連銀総裁	「ドルが大幅に上昇すれば、経済成長への影響を伴うことになる」ＮＹでの講演で。	-------
9/29	フィシャー・ダラス連銀総裁	「強いドルは米経済への信任投票だと思う」ブルームバーグラジオとのインタビューで。	-------
10/07	黒田・日銀総裁	「今まで起こった円安について問題が生じている、日本経済全体にとってマイナスになっているということはない」参議院予算委員会で。	ドル円１０８円後半から１０９円２３銭まで上昇
10/14	デベル・オーストラリア準備銀行連銀総裁補佐	「豪ドル相場は大半の尺度からみて引き続き過大評価されている」講演で。	------
10/16	ブラード・セントルイス連銀総裁	「インフレ期待の低下は）中央銀行にとって重要な検討事項だ。従って、現時点での論理的な政策対応は量的緩和（ＱＥ）を遅らせることかもしれないと考える」ブルームバーグとのインタビューで。	ＮＹ株価下落を抑える
10/17	ローゼングレン・ボストン連銀総裁	「景気が悪化した場合には量的緩和第４弾（ＱＥ４）を検討すべきだ」	------
11/5	黒田・日銀総裁	「物価の下振れリスクが大きくなったのであれば、追加的な措置を行うことは当然の論理的帰結だ」講演で。	ドル円１１３円台半ばから１１４円に
11/7	イエレン・ＦＲＢ議長	「金融政策の正常化が市場の変動を増す可能性がある」パリで開催の国際シンポジュームで。	-----
11/12	コチャラコタ・ミネアポリス連銀総裁	「物価上昇の見通しを踏まえると、２０１５年に開催されるＦＯＭＣ会合においても、利上げを決定するのは不適切」講演で。	------