２０１７年３月１３日（月） 「ドル円雇用統計発表後反落」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ２月の雇用統計はまずまずの結果でしたが、ドル円は１１５円５１銭まで上昇したものの、利益確定のドル売りに押され反落。長期金利の低下もあり、１１４円６６銭までドルが売られた。
• ユーロドルは大幅に反発。ＥＣＢによるテーパリングの噂なども流れ、１．０５台後半から１．０７近辺までユーロの買い戻しが進む。
• 株式市場は続伸。利上げのペースはそれほど加速しないとの見方が広がり、ダウは４４ドル上昇。他の主要指数も揃って続伸。
• 債券相場は反発。４日連続で続落したことでショートカバーの買い戻しも入り、長期金利が２．５７％台まで低下。
• 金は９日続落。原油価格も５日続落し、約３カ月半ぶりとなる４８ドル台まで売られる。

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　２月失業率 → ４．７％
　２月非農業部門雇用者数　→　２３．５万人
　２月平均時給 → ０．２％（前月比）、２．８％（前年比）
　米２月財政収支 → −１９２０億ドル
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ドル/円	１１４．６６　〜　１１５．５１
ユーロ/ドル	１．０５９７　〜　１．０６９９
ユーロ/円	１２２．０３　〜　１２２．８３
ＮＹダウ	＋４４．７９　→　２０,９０２．９８ドル
ＧＯＬＤ	−１．８０　→　１,２０１．４０ドル
ＷＴＩ	−０．８９　→　４８．３９ドル
米１０年国債	−０．０３１　→　２．５７５％

本日の注目イベント

• 欧　ドラギ・ＥＣＢ総裁講演
• 米　２月労働市場情勢指数（ＬＭＣＩ）

今週１５日のＦＯＭＣでの利上げ観測が高まっている中、先週末に発表された２月の雇用統計がまずまずの結果であったことから、利上げは確実な状況になったと思われます。先週水曜日に発表されたＡＤＰ雇用者数が予想を大きく上回る結果を見せたことから、上振れ期待もありましたが、非農業部門雇用者数は２３．５万人で、失業率は４．７％と、いずれも予想よりも改善していました。注目された平均時給は予想と同じく、前年比で２．８％でした。ただ、この結果が利上げを遅らせるほどのものではありません。

ドル円は１１５円５１銭まで買われましたが、そこを天井に反落しています。雇用統計発表直前までジリジリとドルが買われていたことや、先週末のコメントにも書きましたが、良好な雇用統計がある程度期待されていたこともあり、１１５円〜１１５円台半ばはドル売り注文が集まりやすい水準であったことが、この日の高値から１円ほど落とされた理由かと思われます。ただ、ここからドルがさらに一段と売られる可能性は低いと予想しています。

それはやはり、労働市場の拡大が続いていると見られるからです。製造業の雇用者の伸びは１年ぶりのことで、予想通りだった平均時給の伸び率も８年ぶりの水準に戻ってきました。その結果、年内３回の利上げと見込まれている利上げ回数もＪＰモルガンやゴールドマンは今回の雇用統計を受けて、『年４回も可能』と上方修正しています。

仮に４回の利上げだとすれば、１５日のＦＯＭＣに続いて６、９、１２月のイエレン議長の会見を伴う会合全てで利上げを行うことになります。あるいは、利上げは全ての会合で可能との立場に立てば、１５日に続いて５月の会合でも利上げを実施する可能性さえあります。トランプ大統領の経済政策がある程度の規模を伴って実施された場合、労働力が不足する事態も予想され、労働力確保のため賃金も上昇するはずです。

今週の利上げは確実ですが、ドル円が再び１１５円台半ばを上回るには、やはり年４回の利上げが見通せるような裏づけが必要になります。１５日の会合ではメンバーによるＦＦ金利の見通し（ドットチャート）も発表されるため、この結果がヒントになります。また、会合後のイエレン議長の言葉に「年４回利上げ」を示唆する言葉があるのかどうかにも注目しなければなりません。

本日のドル円は１１５円台に乗せれば売りも出でくると思いますが、下値もそれほど深くはないと予想しています。下値は１時間足の雲の下限である１１４円３０銭程度と見て、予想レンジは１１４円３０銭〜１１５円３０銭程度にしたいと思います。

日時	発言者	内容	市場への影響
2/1	浅川・財務官	「為替市場はマーケットで動いている。操作しているわけではない」トランプ大統領の円安誘導発言に対して。	--------
2/3	ウィリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁	「３回の利上げは基本シナリオとして妥当な推測、妥当な見方だ。だが正直なところ、米経済がこの基本シナリオより勢いを増す可能性は大いにあると考えられる」ブルームバーグとのインタビューで。	--------
2/6	ドラギ・ＥＣＢ総裁	「インフレ率が目標に向かって確実かつ持続的に収束していくためにはＥＣＢの金融政策による支援が依然として必要だ」欧州議会で。	ユーロ円１２１円台から１１９円台後半へ下落。
2/7	バイトマン・ドイツ連銀総裁	「ドイツが過小評価された通貨で米国や他の諸国を食い物にしているとの非難は偽りにも程がある」「最近のドルの上昇は米国が自ら招いたものだ」講演で。	--------
2/14	イエレン・ＦＲＢ議長	「金利と雇用が当局の見通しが一致すれば、一段の利上げが適切になる」「緩和解除を長く待ちすぎるのは賢明ではない。待ちすぎればＦＯＭＣは最終的に急速なペースで利上げを迫られる可能性があり、金融市場を混乱させ、リセッションに追いやるリスクが生じる恐れがある」上院での議会証言で。	ドル円１１３円台から１１４円台に、ＮＹ株価大幅に上昇。
2/15	ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁	「状況が現在の軌道を維持すると想定すれば、２０１７年における３回の利上げは適切だ」講演で。	--------
2/16	ダドリー・ＮＹ連銀総裁	「われわれは今後数カ月内に金融政策緩和がさらに緩やかに解除され、金利がもう少し上昇すると予想する」講演で。	--------
2/16	ロックハート・アトランタ連銀総裁	「労働市場のさらなる改善に向け（利上げを）長期間待つことは、ＦＯＭＣがとるべき好ましい姿勢ではない」「イエレン議長の記者会見が予定されていない会合でも利上げは可能」ブルームバーグとのインタビューで。	--------
2/16	フィッシャー・ＦＲＢ副議長	「具体的な数字をここで挙げるつもりはないが、この時期に想定していた状況と現状は一致している。つまりインフレ率が２％に近づき、労働市場は力強さを増し続けるという想定だ」「この二つが実現すれば、ほぼ想定していた通りの軌道に乗ることになるだろう」ブルームバーグとのインタビューで。	--------
2/22	メスター・クリーブランド連銀総裁	「米経済が現在の軌道を維持すれば金利が上昇することに満足するだろう」ブルームバーグとのインタビューで。	--------
2/22	ムニューチン・財務長官	「強いドルが長期的に良いことだ」と述べ、「人々が米経済に抱いている信頼や、米経済の他国と比べたパフォーマンスを反映している」ＷＳＪ紙とのインタビューで。	ドル円１１２円台後半から１１３円台半ばへ上昇
2/22	パウエル・ＦＲＢ議長	「緩やかな利上げは、かなり早期のタイミングも含めて適切になるというのが私の見方だ」講演で。	--------
2/27	カプラン・ダラス連銀総裁	「当局がごてに回るような状況にならないよう警戒したい」講演で早めの利上げを示唆。	--------
2/28	ウィリアムズＳＦシスコ連銀総裁	「３月に開かれるＦＯＭＣで利上げが真剣に協議されると予想している」講演で。	ドル円１１１円７０銭〜１１２円９０銭まで上昇
2/28	ダドリー・ＮＹ連銀総裁	「ＦＯＭＣ議事録の『かなり早期』は、比較的近い将来を意味する」ＣＮＮとのインタビューで。	--------
3/1	ブレーナード・ＦＲＢ理事	「前進が続くと想定すると、追加的な緩和を解除し、緩やかな道筋をたどり続けることがすぐに適切になりそうだ」ハーバード大学でのイベントで。	--------
3/2	パウエル・ＦＲＢ理事	「３月に利上げする論拠がそろってきた。ＦＯＭＣ会合で定協議の対象になるだろう」ＣＮＢＣとのインタビューで。	ドル円１１４円台半ばへ。長期金利２．４８％台へ上昇。
3/4	イエレン・ＦＲＢ議長	「ＦＯＭＣは今月会合で雇用とインフレが当局の期待に沿って引き続き進展しているかどうかについて検証する。そうした場合には、フェデラルファンド（ＦＦ）金利のさらなる調整が適切になる可能性が高い」「しかしながら、予期せぬ展開が経済見通しに悪影響を及ぼさない限り、緩和縮小のプロセスは過去数年のようなゆっくりしたものにはならない可能性が高い」講演で。	ドル円１１４円７５銭まで上昇。
3/9	ドラギ・ＥＣＢ総裁	「相当程度の金融緩和が依然必要」政策金利据え置きを決めた後の記者会見で。	ユーロ円１２０円台から１２１円台後半へ急騰。