２０１７年５月３１日（水） 「ドル円１１０円台に」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は東京市場の流れを受け１１０円６７銭まで売られたものの勢いは無く、１１０円台後半まで戻す。ＰＣＥデフレータの上昇率が鈍化し、株安、金利低下にもかかわらず下値の底堅さも見せる。
• ユーロドルは東京時間に１．１１台前半まで下げたものの、その後はドイツの５月のインフレ率が低下したこともあり反発。１．１２台に乗せる場面もあったが、ＥＣＢの金融政策を見極めながら、落ち着きどころを探す展開。
• 株式市場は下落。原油安からエネルギー株が下げ、Ｓ＆Ｐ５００は８日ぶりに反落する。
• 債券相場は続伸。目立った材料はなかったものの、海外からの資金が１０年債と３０年債を押し上げた。長期金利は２．２１％台へと低下。
• 金と原油は揃って下落。

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　３月ケース・シラ−住宅価格指数　→　５．８９％
　４月個人所得　→　＋０．４％
　４月個人支出　→　＋０．４％
　４月ＰＣＥコアデフレータ　→　＋１．５％
　５月消費者信頼感指数　→　１１７．９
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ドル/円	１１０．６７　〜　１１１．２５
ユーロ/ドル	１．１１５４　〜　１．１２０６
ユーロ/円	１２３．７２　〜　１２４．３９
ＮＹダウ	−５０．８１　→　２１,０２９．４７
ＧＯＬＤ	−５．７０　→　１,２６５．７０ドル
ＷＴＩ	−０．１４　→　４９．６６ドル
米１０年国債	−０．０３７　→　２．２１０％

本日の注目イベント

• 日　４月鉱工業生産
• 中　中国　５月製造業ＰＭＩ（速報値）
• 中　中国　５月非製造業ＰＭＩ（速報値）
• 独　独５月雇用統計
• 欧　ユーロ圏４月失業率
• 欧　ユーロ圏５月消費者物価指数（速報値）
• 英　英４月消費者信用残高
• 米　５月シカゴ購買部協会景気指数
• 米　４月中古住宅販売成約指数
• 米　ベージュブック(地区連銀経済報告）
• 米　カプラン・ダラス連銀総裁講演
• 加　カナダ３月ＧＤＰ
• 加　カナダ１−３月期ＧＤＰ

４月の米ＰＣＥインフレ率はＦＲＢが目標としている２％には届かず、前年同月比＋１．７％でした。コア指数も予想を下回る１．５％で、これで２カ月連続で上昇が鈍化したことになります。ＰＣＥ物価上昇率は、今年２月には２．１％と、５年ぶりに２％を超えたものの、その後は上昇率が鈍化しています。

ＦＲＢものこの物価上昇率を利上げする際の一つの判断基準にしており、利上げ観測にややブレイキがかかった様ですが、６月の利上げに重大な影響を与えるほどではないと、個人的には思っています。因みに、金利先物市場から想定できる６月の利上げ確率は、直近で９０．６％と依然として高水準を維持しています。市場参加者の多くが６月の利上げは「確実」と予想していることになります。

ドル円は昨日の東京市場の朝方から１１１円をしっかり割り込み、下落に勢いが付きました。ユーロ円や豪ドル円が急速に値を下げ、クロス円主導の円買い進んだ模様です。ユーロ円は１２３円台前半まで下げ、豪ドル円も８２円割れ目前まで売られましたが、ドル円も下値のメドと見られていた１１０円８０−８５銭を割り込みました。ただそれでもドル下落の勢いは鈍く、ＮＹ市場でも１１０円６７銭までドル売りが進んだものの、一時は１１１円２５銭までドルが買い戻される場面もあり、ドルの上値が重い中、ゆっくりとしたペースでドルが下落している状況です。

ドル円はレンジの下値を若干割り込んできましたが、上述のようにそれでも勢いはありません。１１０円を割り込むようだとやや市場の雰囲気も変わってきて、円の先高感も醸成されるとみていますが、そこまでドルが売られるかどうか不透明です。金曜日には５月の雇用統計が発表されますが、ここが一つのきっかけにはなろうかと思います。朝鮮半島情勢は依然緊張が続いていますが、不透明さは変わりません。加えて、ロシアゲート問題でトランプ政権そのものにも不確実性が増して来ました。

欧州でも、イギリスのメイ首相はＥＵからの離脱の手続きの遅れがあれば、その前にも離脱はあり得ると述べています。また、ギリシャの債務問題も再び混沌としてきました。そのためＥＣＢの金融政策も、大きな変化が見られるという見方が強まっていながらも不透明です。さらに為替に直接影響を及ぼすとも思えませんが、安倍内閣も「加計問題」で、今後の進展によっては政権維持に影響が出てくる可能性もあります。

このように為替を取り巻く環境には濃い霧が立ち込めており、なかなか視界が開けてこない状況です。ポイントは米国が年後半にかけて何回利上げが出来るのか。そのドライバーとなるトランプ政権の経済政策がどの時点で実施されるのか、という点につきると思います。本日のドル円は１１０円３０銭〜１１１円３０銭程度を予想します。

日時	発言者	内容	市場への影響
4/3	マクロン・前経済相	「決戦投票でルペン氏は勝てないという人々は、トランプ氏の勝利はあり得ないと言っていた人たちと同じだ」ルモンド紙とのインタビューで、ルペン氏の勝利の可能性も排除できないとの認識を示す。	--------
4/5	ＦＯＭＣ議事録	「大部分の参加者は、フェデラルファンド（ＦＦ）金利の漸進的な上昇が継続すると予想し、ＦＯＭＣの再投資政策の変更が年内に適切になる可能性が高いと判断した」	ドル円１１１円台半ばから１１０円台半ばへ。ＮＹダウ高値から２００ドルを超える下落。
4/10	イエレン・ＦＲＢ議長	「以前は、われわれは可能な限り活力を米経済に与えようとアクセルを踏み込まなければならなかったが、現在はアクセルを強く踏むほどではない」講演で。	--------
4/12	トランプ大統領	「ドルは強くなりすぎていると思う。これはある程度私のせいでもある。人々が私を信頼しているためだ。しかし、これは痛手となっている。最終的に痛手となる」「中国は為替操作国ではない」	ドル円１０９円台後半から１０８円台後半へ。
4/17	ムニューチン・財務長官	「長期的に見てド強いドルは良いことだ」ＦＴ紙とのインタビューで。	ドル円１０８円台半ばから１０９円台に
4/17	ペンス・米副大統領	「北朝鮮への戦略的忍耐は終わった」韓国での記者会見で。	--------
4/27	ドラギ・ＥＣＢ総裁	「成長が改善しているのは事実で、状況はますます良くなっている」「基調的な物価上昇圧力は依然として弱く、確信できるような上昇トレンドが見られていない」政策金利据え置きを決めた後の記者会見で。	ユーロドル下落
5/4	ＦＯＭＣ声明文	「１−３月の減速は一時的な可能性が高い」	ドル円１１２円台から１１３円台に
5/8	メスター・クリーブランド連銀総裁	「当局が目標に向かって前進し続けている今の環境では、金利を引き上げる必要がある。そうしなければ後れをとることになり、その結果は決して良いとはいえないものとなる」ブルームバーグとのインタビューで。	--------
5/10	ローゼングレン・ボストン連銀総裁	「経済が私の予測通りに進展するとの想定で、バランスシートの規模は緩やかな縮小とともに、年内残り３回政策金利を引き上げるのはなお妥当だ」講演で。	ドル円上昇し、１１４円台に
5/11	コンスタンシオ・ＥＣＢ副総裁	「拙速な金融緩和の縮小よりも、緩和的な政策を長く続ける方がリスクが少ない」インタビューで。	--------
5/22	メルケル・独首相	「ユーロは弱すぎる。これはＥＣＢの政策が理由だ。これによってドイツ製品が相対的に安くなっている。従って、ドイツ製品はよく売れている」	ユーロドル１．１１台後半から１．１２６４まで上昇
5/29	ドラギ・ＥＣＢ総裁	「ユーロ圏はフォワードガイダンスを含め金融政策による異例な規模の支援がなお必要だ」	--------