２０１７年１２月２１日（木） 「米長期金利上昇でドル円１１３円台半ばに」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• 税制改革法案が成立したことに伴い長期金利が上昇したことで、ドル円は１１３円台半ばまで買われる。住宅関連指標が良かったこともドルを押し上げ、１１３円４７銭前後までドル高が進行。
• ユーロドルは続伸し、３週間ぶりに１．１９台に乗せる。ドイツ国債が売られ、金利が上昇したことがユーロ買いにつながった。ユーロは対円でも１３４円７８銭前後まで買われ、約２年ぶりの水準を記録。
• 株式市場はもみ合い。前日同様、金利高を嫌気した売りが優性となり、消費関連株や不動産株が下落。ダウは２８ドル安となり、他の主要指数も下げる。
• 債券は続落。税制改革法案の成立に伴い、売り圧力が高まった。長期金利は３月以来となる２．５％台まで上昇。
• 金は反発。原油価格は在庫量が予想よりも減少していたことから続伸し、５８ドル台を回復。

本日の注目イベント

• 日　日銀金融政策決定会合
• 日　黒田日銀総裁記者会見
• 欧　ユーロ圏１２月消費者信頼感（速報値）
• 欧　スペイン・カタルーニャ州議会選挙
• 英　英１１月財政収支
• 米　７−９月ＧＤＰ（確定値）
• 米　新規失業保険申請件数
• 米　１０月ＦＨＦＡ住宅価格指数
• 米　１２月フィラデルフィア連銀景況指数
• 米　１１月景気先行指標総合指数
• 加　カナダ１１月消費者物価指数
• 加　カナダ１０月小売売上高

「これは米国史上最大の減税だ」「勝つのはいつも実に楽しい」税制改革法案が上院で可決し、再度下院で採決されたことで成立し、トランプ大統領の署名を待つのみとなりました。これを受け、トランプ大統領はホワイトハウスで上記の言葉を残しています。１０年で１兆５０００億ドル（約１７０兆円）の大型減税が決まったことで、好調だった株価の上昇にややブレイキがかかり、米１０年債はこの日も売られ、長期金利は２．５％台まで上昇。ドル円は金利上昇を好感し、１１３円４７銭前後までドル高が進みました。

ドル円は１週間ぶりに１１３円台半ばまで買われ、ドル高が進みましたが、そのドルも対ユーロでは売られ、この日、主要３通貨の中ではユーロが最強通貨で、円が最弱通貨でした。その結果、ユーロ円は一時１３４円７８銭辺りまで買われ、２年２カ月ぶりのユーロ高をつけています。またポンド円も１５１円台半ば、豪ドル円も８７円前後まで上昇し、円の全面安という展開でした。

ドル円は緩やかな上昇を見せ、再び１１４円をテストする雰囲気になってきました。米長期金利が上昇傾向を見せてきたことが最大の理由です。１１月下旬には２．３１％台まで低下した米長期金利は、昨日２．５％台まで上昇しました。大型減税が成立したことで米国債の需給が崩れ、長期金利に上昇圧力がかかっていることが背景です。

さらに見逃してはならないのが、良好なファンダメンタルズです。昨日は１１月の中古住宅販売件数が発表されましたが、市場予想を大きく上回る５８１万件と、実に１１年ぶりの高水準でした。前日発表された住宅着工件数や、建設許可件数も今年最も高水準を記録しており、住宅市場は好調と言えます。住宅を購入すれば同時に、家具など生活に必要な耐久財の購入も予想され、折からの株高に加え、大型減税が消費意欲に火をそそぐことになります。この傾向は株価の大幅な調整がない限り、来年はさらに加速すると思われ、ＧＤＰの上振れも予想されます。日米欧では、米国の景気が飛びぬけていることは間違いないでしょう。

米１０年債利回りが２．４％台の後半まで上昇した１０月下旬には、ドル円は１１４円台半ばまでドル高が進みましたが、今回はまだ１１３円台半ばまでしかドル高が進んでいません。ドル円の値動きが乏しく、今週、ドル円のボラティリティーは「６．２２」（１カ月もの）まで低下し、２年ぶりの低水準を記録しています。市場参加者の多くが、「ドル円は動かない」と予想していることが背景ですが、そのため、売っても買っても早めに決済してしまい、クリスマス休暇前という特殊要因もありますが、これがさらに値幅を縮小させていると思われます。米金利の上昇の割にはドル円の伸びが鈍いのも、この辺りに原因がありそうです。

ＮＹ株式市場も「調整色を強めてきた」とまでは言えないものの、上昇力がやや鈍ってきた感じもします。日経平均株価の方も、堅調に推移してはいるものの、「２万３０００円の壁」を前にして足踏み状態です。株価の動きがそのままドル円に結びつかない状況のため、ドル円を手がけている投資家にとってはやりにくい展開が続いています。ここはゆっくりと、来年を見据えたポジションメイクをしてもいいタイミングかもしれません。本日は１１２円８０銭〜１１３円８０銭程度を予想します。