２０１８年２月１３日（火） 「ドル円１０８円台で膠着」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は１０８円台で推移。ＮＹダウが５００ドルを超える上昇を見せた際に１０８円８０銭前後までドルが買われたものの、上値の重さは変わらず。
• ユーロドルは１．２２台で小動き。ユーロ円が買い戻されたが、ユーロドルの上値も徐々に重くなる。
• 株式市場は続伸。ダウは一時５７０ドルほど上昇し、引き続き荒っぽい動きが継続。引けでは４１０ドル高し、ナスダックも続伸して年初来でプラスに。
• 債券相場は小幅に続落。長期金利は２．８６％近辺まで上昇。
• 金と原油は共に反発。原油価格は７営業日ぶりにプラスに。

本日の注目イベント

• 欧　ＩＥＡ月報
• 英　英１月物価統計
• 米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演

ドル円は１０８円台でもみ合っており、方向感の出ない展開が続いていますが、材料は引き続き、株の行方と日銀の出口戦略への思惑です。連休前の先週末には、ＮＹダウが５００ドルを下げる場面があり、ドル円も一時１０８円０５銭までドル安が進みました。

１０８円台割れは避けられたものの、この水準は今年のドルの最安値になります。その後、日経新聞が「黒田総裁続投」との記事を一面トップで報じたことで、現行の金融緩和政策が維持されるとの見方からドル円は１０９円台まで戻しましたが、上値の重さは相変わらずです。昨日は株価が連日で大幅に反発したものの、１０８円台半ばから後半での推移に留まっており、米長期金利は引き続き高水準に留まっています。

足元のドル円と株価、金利の関係を見ると、金利が上昇すると株価が下落する傾向にあり、その際にはドル円が「株安からリスクオフが進み円が買われる」状況です。一方、金利が低下すると株価が上昇しますが、今度は「金利低下に反応して」ドル安が進んでいるように思えます。つまり、足元の動きはどちらかといえば「円高方向に」行きたがっているような印象です。

もっとも、そうはいっても日米欧の中銀の金融政策の違いは明らかであり、ここから積極的に円買いでいくのもリスクを伴います。１０８−１１０円のレンジ内の動きの中、抜けた方向についていくということかと思います。ここは自分の相場観に縛られずに、柔軟に対応することが肝要です。テクニカルでは先週末に１０８円０５銭までドル安が進んだこともあり、やや下落方向に傾いていると見ています。

トランプ大統領は１２日、４兆４０００億ドル(約４７８兆円)規模の２０１９年度（２０１８年１０月〜１９年９月）予算教書を議会に提出しました。予算教書は国防費と移民法執行費用を拡大する一方で、環境関連予算や給付金を削減しています。メディケアなどのセーフティーネット・プログラムの削減も求め、これらで捻出した予算の一部はメキシコ国境の壁建設や国防費拡大に充てる計画と伝えられています。（ブルームバーグ）

本日は日本株もさすがに上昇すると見られますが、なかなかドル円がその動きに反応しないことも想定できます。やはり主戦場はＮＹであって、ＮＹ株と金利の動きを見るしかありません。予想レンジは１０８円２０銭〜１０９円２０銭程度とします。