２０１８年４月２４日（火） 「ドル円２カ月ぶりに１０８円台後半に」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は続伸し、約２カ月ぶりに１０８円台に乗せ、１０８円７５銭までドル高が進む。米長期金利が３％に迫る水準まで上昇したことでドル買いが強まり、この日の高値圏で引ける。
• ユーロドルも売られ、約１カ月半ぶりに１．２２を割り込み、１，２１９８まで下落。
• 金利上昇を嫌気して株価は下落。ただ、２月初旬ほどの大幅な下げにはならず、ダウは１４ドル安に留まる。
• 債券相場は５日続落し、１０年債利回りは一時２．９９％まで上昇。２０１４年以来の高水準に。
• 金は続落。原油はサウジとイエメンの対立激化で続伸し６８ドル台半ばに。

本日の注目イベント

• 豪　豪第１四半期消費者物価指数
• 独　独４月ifo景況感指数
• 英　英３月財政収支
• 米　２月ＦＨＦＡ住宅価格指数
• 米　３月新築住宅販売件数
• 米　２月ケース・シラ−住宅価格指数
• 米　４月リッチモンド連銀製造業指数
• 米　４月消費者信頼感指数
• 米　米仏首脳会談(ワシントン）
• 米　企業決算 → コカコーラ、キャタピラー、３Ｍ、ロッキード

ドル円は約２カ月ぶりに１０８円台に乗せてきました。昨日この欄でも指摘したように、北朝鮮が核実験と大陸間弾道ミサイル（ＩＣＢＭ）の発射実験を中止し、核実験施設の廃棄を発表したことで、朝鮮半島のリスクが大きく後退したことが安全通貨の円売りを促しました。ドル円は１０８円台に入ると、ストップロスのドル買いも巻き込み、スピード感を伴って１０８円７５銭までドル高が進み、この日の高値圏で取り引きを終えました。

北朝鮮リスクの後退もドル高の一因でしたが、直接的には米長期金利の上昇がドル買いに結びついた側面が強いと思われます。２月初旬にも同じように米長期金利が上昇し、この時は金利上昇を嫌って株価が大幅に下がり、その下げがその後の株価の低迷につながった経緯があります。ドル円は株価の大幅下落に反応し、リスクオフから円買いが強まり、３月２３日には１０４円台半ばまで円高が進んだことは記憶に新しいところです。

今回も株価は下げましたが、ダウは小幅安で、Ｓ＆Ｐ５００は小幅に上昇しています。２月に比べ株価の水準が低く、割り高感が払拭されていることもありますが、株式市場が金利高に慣れ、受け入れる体制になって、金利高を消化できるようになってきたことも挙がられます。株式市場が金利上昇に対する抵抗力を強めてきたと言えます。

金利が上昇した割には株価が下がらなかったことで、ドル円は金利高に引っ張られた形で上昇しました。もっとも、ユーロドルも約１カ月半ぶりに１．２２を割り込むレベルまでユーロ安が進み、昨日はドル全面高の展開でした。さて、１０７円台ではドルが上昇したもののその動きは緩やかで、１０８円台に乗せるまでに４営業日を要しました。１０８円台に乗せてからは一気に１０８円台後半までドル高が進み、これまでのスピードとは明らかに異なっています。

ここまで来ると「１１０円」という声も出てきそうですが、これまでの経緯からすると１１０円を示現するにはまだ時間がかかり、そのための材料も１つや２つは必要かと思います。「日足」では現在雲の中に入り、上方に位置していますが、この雲を上抜けするには１０９円台半ばまでドル高が進む必要があります。中東の地政学的リスクや米朝会談実現の可能性、あるいはトランプ大統領の中間選挙を意識した、性急な保護貿易主義など、まだまだドルの上昇を阻む材料があります。またトランプ大統領自身がドル高を望んでいないということもあります。

長期金利が３％を超えていくのは時間の問題かと思われます。足元では原油価格の上昇もあり、インフレ懸念が台頭しており、ＦＲＢが今年あと２回の利上げ、あるいは３回の利上げを実施する可能性もあります。その点からすると、ドルが底堅く推移することになり、現時点では１０５円割れのリスクもかなり後退してきました。このように考えると１０５−１１０円の新たなレンジを形成しているとするのが妥当な見方のように思います。

今週から３月期決算の企業業績が本格的に発表されます。同時に輸出企業は今期の為替レート（社内レート）も発表しますが、概ね１０５円以下に設定されると予想されます。そうなると、１０８円〜１１０円の水準では確実にドル売りが持ちこまれることも想定されるでしょう。昨日は急激にドル高が進行しましたが、まだドル高へ転換したと考えるには不透明な部分が多いと、個人的には考えます。本日のレンジは１０８円２０銭〜１０９円２０銭程度と予想します。