２０１８年６月１５日（金） 「ＥＣＢ“量的緩和年内終了”を決める」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は昨日の夕方には１１０円を割り込み、１０９円９０銭前後まで下落したが、ＥＣＢの政策発表後に大幅なドル高ユーロ安が進んだことに反応し上昇。１１０円７０銭までドル高が進み、高値圏で引ける。
• ＥＣＢが量的緩和の年内終了を決めたが、２０１９年夏まで政策金利は据え置かれることでユーロは急落。ユーロドルは１．１５６３まで売られ、ユ−ロ円も１２７円台後半まで下げる。
• 株式市場はまちまち。ダウは３日続落する一方、ナスダックは６５ポイント上昇し、最高値を更新。
• 債券相場は反発。長期金利は２．９３％台まで低下。
• 金は続伸し、原油価格も４日続伸。

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　新規失業保険申請件数　→　２１．８万件
　５月小売売上高　　　　→　＋０．８％
　５月輸入物価指数　　　→　＋０．６％
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ドル/円	１１０．０６　〜　１１０．７０
ユーロ/ドル	１．１５６３　〜　１．１７４４
ユーロ/円	１２７．９１　〜　１２９．２６
ＮＹダウ	−２５．８９　→　２５,１７５．３１ドル
ＧＯＬＤ	＋７．００　→　１,３０８．３０ドル
ＷＴＩ	＋０．２５　→　６６．８９ドル
米１０年国債	−０．０３１　→　２．９３５％

本日の注目イベント

• 日　日銀金融政策決定会合
• 日　黒田日銀総裁記者会見
• 欧　ユーロ圏５月消費者物価指数（改定値）
• 米　６月ＮＹ連銀製造業景況指数
• 米　５月鉱工業生産
• 米　５月設備稼働率
• 米　６月ミシガン大学消費者マインド（速報値）

昨日のコメントでもＥＣＢの金融政策からユーロの動きに注意が必要と書きましたが、昨日はそのユーロの動きに引っ張られ、ドル円も直近高値である１１０円７０銭までドル高が進み、ユーロドルは先月末以来となる１．１５台まで売られました。ＥＣＢは理事会で量的緩和の年内終了を決めました。今年に入って域内の景気が鈍化の兆しを見せ、さらに南欧の政治的リスクが高まってきたことから、量的緩和の終了は難しいのではないかとの見方も一部にはありましたが、年内に終了することを決めました。インフレ懸念が高まってきたことと、景気の鈍化は一時的なことだと判断した模様です。この判断の背景には、インフレファイターの象徴でもあるドイツ連銀の意向もかなり影響したのではないかと思います。

量的緩和の終了は、市場への資金供給を止めるということで、本来はユーロ高材料です。実際発表直後にユーロは買われ、１．１８５０台までユーロ高が進み、直近の戻り高値を抜いていました。その後、現行の政策金利を２０１９年夏まで据え置くと表明されたことで、ユーロが１．１５台まで一気に売られました。ドル高ユーロ安が急速に進んだことでドル円も１１０円７０銭まで買われたものです。個人的には量的緩和の年内終了も意外でしたが、その後の為替の動きもサプライズでした。

ＥＣＢは現在、月に３００億ユーロ（約４兆円）の資産購入を行っていますが、これを１０月以降は１５０億ユーロに減額し１２月で終了することを決めました。ドラギ総裁は、この決定は全会一致だったことを強調し、債券購入プログラムは今後、ＥＣＢの通常の政策手段の一つになると述べています。

２００８年のリーマンショックという未曾有の金融事件から、その影響を最小限に抑えるため、ＦＲＢ、ＥＣＢ、ＢＯＪなど主要中銀は政策金利をほぼ「ゼロ」にし、市場に大量の資金を供給するという「非伝統的な金融政策」を実施しました。その効果もあり、景気回復をいち早く達成したのがＦＲＢであり、ご存知の様に既に「緩やかな金融引き締め政策」に移行しています。昨日のＥＣＢの決定は、その背中を追うもので、通常の金融政策へ戻る第一歩と捉えられます。ＥＣＢの利上げは来年夏以降となりますが、日銀にいたってはその時期すら見えません。ＦＲＢは前日利上げを決めたばかりで、年内の利上げ回数予測を上方修正しました。言い古された言葉ですが、「中銀の金融政策の差」が再び注目される状況がくる可能性があります。

ドル円は１１０円台後半を付けた後、通商問題懸念から１０９円台まで落とされましたが、底堅い米景気と、金利上昇からドルが緩やかに上昇するというシナリオは支持されやすいと思われます。トランプリスクとの綱引きという構図が最も想定しやすい流れになるのでしょう。本日のレンジは１１０円〜１１１円程度というところで、今回は１１１円をテストできるのか、注目しています。

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今週は、米朝首脳会談という歴史的イベントで、シンガポールからの映像に釘付けになりました。成果的にはいまひとつでしたが、ここで注目を浴びたのはもちろん金委員長でした。人民服をまとった金氏は、若いだけに見た目にも気を使っているようで、メガネもなかなかおしゃれでした。「底上げの靴を履いていた」との噂もあるようですが、これも見た目を重視した表れかもしれません。そして、あの髪型。これも誰かの影響なのか、それともオリジナルなのか、興味は尽きません。良い週末を・・・・・。

日時	発言者	内容	市場への影響
5/2	ＦＯＭＣ声明文	「さらなる利上げが正当化される」	ドル円１０９円台後半から１１０円台に乗せる
5/4	ジョージ・カンザスシティー連銀総裁	シナリオが景気過熱の様相を呈した場合には「比較的急な軌道にならざるを得ないかもしれない」カリフォルニア州での討論会で。	--------
5/7	バシリアウスカス・リトアニア中銀総裁	「現在の成長とインフレ見通しを踏まえれば、今年末までの資産買い入れ終了は現実的かつ適切なシナリオだと私には思われる」独紙とインタビューで。	--------
5/15	ウィリアムズ・ＳＦ中銀総裁	「今年は３回か４回の利上げが適切」講演で。	ドル円１１０円台突破の一因に
5/15	ウィリアムズ・ＳＦ中銀総裁	「ＦＯＭＣが会合終了後に毎回示す声明で、フォワードガイダンスを段階的に終了していくべきだ」ブルームバーグとのインタビューで。	--------
5/24	トランプ・米大統領	（北朝鮮側の最近の発言に見られる）「途方もない怒りとあからさまな敵意が理由だ」米朝会談中止の発表で。	ドル円１０９円台半ばから１０８円台へ
6/6	プラート・ＥＣＢ理事	「資産買い入れ策の緩やかな巻き戻しを正当化できるだけの十分な進展がこれまでにあったかどうか、この判断を来週の政策委員会で下す必要があるのは明らかだ」ベルリンでの講演で。	ユーロドル１．１７台前半から後半へ上昇
6/12	トランプ・米大統領	「金委員長は非常に才能のある人物。」「金委員長と多く会うことになるだろう」米朝会談後に。	ドル円、日経平均株価上昇
6/13	パウエル・ＦＲＢ議長	「インフレが上振れするとわれわれが考えれば、当然ながら金利を引き上げることになるが、金融当局はそうなると考えていない」ＦＩＭＣ後の記者会見で。	--------