２０１８年１０月１０日（水） 「米長期金利低下しドル円上値が重い」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• 前日１１２円台に下落したドル円は朝方には、米長期金利の上昇にドル買いが先行し、１１３円３３銭まで上昇。その後金利が徐々に低下したことでドルも下落し、１１３円を割り込む水準で取引を終える。
• ユーロドルは小幅に続落。ＥＵとイタリアの交渉が長引くとの見方がユーロの重石に。ユーロドルは一時１．１４３３まで売られ、約２カ月ぶりのユーロ安を付ける。
• 株式市場は下落。貿易を巡る不透明感や世界経済見通しを受けダウは５６ドル安。ナスダックは４日ぶりに反発したが小幅に留まる。
• 債券相場は軟調に始まり金利は上昇したが、その後ジリジリと買い戻しが入り、結局反発。長期金利は３．２０％台まで低下。
• 金と原油はともに反発。

本日の注目イベント

• 英　英８月貿易収支
• 英　英８月鉱工業生産
• 米　９月生産者物価指数
• 米　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
• 米　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演
• 米　ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演
• 加　カナダ８月建設許可件数

ドル円は１１２円８０銭台では底堅い動きを見せたものの、上値が重い展開です。昨日の海外市場での戻り高値も１１３円３９銭で、現時点では方向感も乏しく、次の展開を待っている状況です。

ＩＭＦは９日、世界経済見通し（ＷＥＯ）を発表しました。貿易戦争を背景に２０１８年の経済成長率の予測を「３．７％」とし、７月の時点からは「０．３％」引き下げました。世界経済見通しの下方修正は２０１６年７月以来２年ぶりですが、ＩＭＦは、トランプ政権が仕掛けた貿易戦争がさらに激しくなれば、２０１９年以降さらに景気が下振れし、最大で「０．８％」落ち込むとの見方を示しました。

特に貿易問題で激しさの増している米中両国の成長率は、現状でも２０１９年には「０．６％」下振れするが、金融不安につながれば成長率が「６．０％」を割り込む可能性もあると指摘しています。仮に中国の成長率が「６．０％」を下回れば、１９９０年以来の低成長ということになります。一方米国もその影響は避けられず、最大で「１．０％」低下すると予想されており、大型減税の効果を相殺してしまうとの見方が出ています。そうなると、その影響は米中だけではなく、日本や欧州にも及ぶことからＩＭＦのオブストフェルド主席エコノミストは、世界経済の先行きに強い警戒感を示しています。

米中関係はここ数年で最悪の状態であることはこの欄でも述べてきましたが、このままの状況では、米中の次官レベルでの貿易協議も先行きが見えません。さらに、トランプ大統領がもう一段の追加関税の発動を言い出す可能性すらあります貿易戦争がこれ以上激化しないことを祈るばかりですが、当初から懸念されたように、この問題が為替や株式市場にもじわりと影響を与えてくる可能性も徐々に強まっているように思います。

トランプ大統領は再びＦＲＢの金融政策に不満を表しています。大統領は９日、景気過熱の回避を意図したＦＲＢの利上げについて、「私は気に入らない」とホワイトハウスで発言し、「そう急ぐ必要はないと思う」と語り、さらに、「私は低金利が好きだ」とも述べています。（ブルームバーグ）ＦＲＢは先月の会合で、今年３回目となる政策金利の引き上げを決め、現在ＦＦ金利は、２−２．２５％になっています。

１１３円前後で戻ってきたドル円は、もうしばらく調整が続くのか、あるいは再び上昇の波に乗って１１４円台を回復するのか、現時点では判断できません。市場全体の見方は、為替だけではなく、再び軟調な地合いを見せている株式市場も含めて、「当然の調整局面だ」と受け止めているようです。引き続き貿易戦争は大きな懸念材料ですが、目先は米金利と株価の動きがドル円の方向を決めると見られます。本日の予想レンジは１１２円６０銭〜１１３円５０銭程度を見ています。