２０１８年１１月２９日（木） 「ドル円パウエル発言を受け１１４円台から下落」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は１１４円台に乗せたものの、パウエル議長のやや「ハト派」的な発言から急落。１１３円４５銭までドル安が進む。来年には利上げを休止する可能性が高まった。
• ユーロドルも急反発。１．１２台後半から１．１３８７までドル安ユーロ高が進む。
• パウエル発言を受け株価は急騰。ダウは前日比６１７ドル上昇し、ナスダックも２０８ポイントと大幅上昇。
• 債券相場は横ばい。長期金利は３．０６％近辺と小幅に上昇。
• ドル安が進んだことから金は反発。原油価格は在庫増を材料に続落し、一時は５０ドル割れ目前の水準に。

＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊
　７−９月ＧＤＰ（改定値） → ３．５％
　１０月新築住宅販売件数 → ５４．４万件
　１１月リッチモンド連銀製造業指数 → １４
＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊

ドル/円	１１３．４５　〜　１１４．０３
ユーロ/ドル	１．１２６９　〜　１．１３８７
ユーロ/円	１２８．３８　〜　１２９．２６
ＮＹダウ	＋６１７．７０　→　２５,３６６．４３ドル
ＧＯＬＤ	＋１０．２０　→　１，２２３．６０ドル
ＷＴＩ	−１．２７　→　５０．２９ドル
米１０年国債	＋０．００２　→　３．０５９％

本日の注目イベント

• 独　独１１月雇用統計
• 独　独１１月消費者物価指数（速報値）
• 欧　ユーロ圏１１月消費者信頼感指数（確定値）
• 欧　ドラギ・ＥＣＢ総裁講演
• 英　英１０月消費者信用残高
• 米　１０月個人所得
• 米　１０月個人支出
• 米　１０月ＰＣＥコアデフレータ
• 米　新規失業保険申請件数
• 米　１０月中古住宅販売件数成約指数
• 米　ＦＯＭＣ議事録（１１月７−８日開催分）

ある程度の影響はあるだろうと注目はしていましたが、「予想以上」の反応でした。日本時間夜中の１時半からエコノミック・クラブ・ニューヨークで行われたパウエルＦＲＢ議長の講演を境に、１１４円台に乗せたドル円は一気に１１３円４５銭近辺までドル売りが進みました。

パウエル議長は、米経済は「堅調」な成長が続くと、自身を含め政策当局者は引き続き予想していると述べながらも、政策金利については「経済にとって中立、すなわち成長を加速も減速もさせない水準に関する幅広い予想レンジをわずかに下回っている」と述べ、これまで「現時点では恐らく、中立まで長い道のりがある」と述べていた認識を変えました。同時に「ＦＯＭＣ参加者の予測は、見通しに関するわれわれの最善の判断に基づいているが、政策に既定路線はない」と述べ、今後利上げには慎重な姿勢で臨む考えを示しました。（ブルームバーグ）

この発言を受け、ドルは主要通貨に対して急落しています。ユーロドルは１．１２８５から１．１３８７前後まで１００ポイントほど上昇し、ポンドドルも同様に、１．２７台半ばから１００ポイントほど上昇し、ドル安が進みました。パウエル発言を受けて、利上げ観測に変化が出ています。１２月のＦＯＭＣでの利上げ観測には大きな変化はなく、筆者もここでの利上げは必至と見ていますが、２０１９年の利上げ見通しが不透明になって来ました。ブルームバーグデータによると、ユーロドル先物市場では、来年の利上げ回数に関するトレーダーの見方を映す、２０１８年１２月物と２０１９年１２月物のスプレッドが急低下しました。ここから判断すると２０１９年の利上げ回数は、これまで市場のコンセンサスであった「３回」から「１回」にとどまることを示唆しています。

一方株式市場では、金利上昇に歯止めがかかるとの見方から株価が大幅に上昇し、ダウは前日比６１７ドル高で取引を終えています。このところ下落幅の著しいナスダック指数も２００ポイントを超える上昇で、７２００台を回復しています。貿易戦争と金利上昇を嫌って下落が続いていた株式市場でしたが、これで「二重苦」からネガティブな材料がひとつ取り除かれた形になりました。

ドル円は先週２０日に１１２円３０銭まで売られましたが、約１週間で１１４円台まで反発しました。昨日の１１４円台からの急落はやや想定を上回るものでしたが、本邦の輸出筋は１１４円前後から上値では確実にドル売り注文を並べてくるものと予想されます。クリスマスや年末年始を控え市場が閑散になることや、今週末の米中首脳会談の結果が読み切れない等の理由に加え、１１４円前後のレートは採算的には十分だと思われるからです。

これでいよいよ材料は米中トップ会談ということになります。結果については依然として不透明と言わざるを得ません。会談前にもかかわらず、トランプ大統領は相変わらず中国に対する高姿勢を変えていません。これはトランプ大統領特有の「交渉術」の一部と見てはいますが、予断は許しません。個人的には、何らかの形で「合意に近いもの」で会談を終える可能性の方が高いと予想しています。本日のドル円は１１３円２０銭〜１１４円１０銭程度と予想しています。

日時	発言者	内容	市場への影響
10/1	ローゼングレン・ボストン連銀総裁	「警報が鳴り響いているとは思わないが、かなり多くの黄信号が点滅していると思う」金融安定に関する質問に答えて。	--------
10/3	パウエル・ＦＲＢ議長	「金利は依然緩和的だ。中立的な水準へとわれわれは徐々に向かっている。われわれは中立を超えるかもしれない。しかし、現時点では恐らく、中立金利まで長い道のりがある」講演で。	--------
10/4	クドロー・国家経済会議（ＮＥＣ）委員長	「個人的な見方としてドルは安定しており、着実かつ信頼できる。ムニューシン財務長官も、同じ見解だ」ホワイトハウスで。	--------
10/4	ラガルド・ＩＭＦ専務理事	「貿易戦争は（経済成長の）機会損出だ。世界経済は引き続き安定的に成長しているが、半年前よりリスクは高まっている」。日経新聞とのインタビューで。	--------
10/9	トランプ・米大統領	「（ＦＲＢの利上げに）私は気に入らない。そう急ぐ必要はないと思う」「私は低金利が好きだ」ホワイトハウスで。	--------
10/11	トランプ・米大統領	「ＦＲＢは制御不能だ」「（利上げは）必要ないというのが私の意見だ。私のほうが彼らよりこの点を分かっていると思う」ホワイトハウスで。	--------
10/13	ムニューシン・米財務長官	「これからの貿易交渉では、どの国とも為替問題を協議していく。日本を例外にすることはしない」Ｇ２０後に記者団に。	--------
10/14	茂木・経済・再生担当大臣	「日米首脳会談を受けた共同声明でも為替の話はなかった」ＮＨＫ「日曜討論」で。	--------
10/18	ドラギ・ＥＣＢ総裁	「ＥＵの財政規律が守られないようなら、全てのＥＵ加盟国に悪影響が及ぶ」講演で。	ユーロドル１．１４台前半まで下落
10/23	トランプ・米大統領	ＦＲＢ議長にパウエル氏を指名したことを後悔しているかとの質問に「発言するのは時期尚早だが、多分そう」「（パウエル議長が）利上げでまるでうれしそうに見える」ＷＳＪ紙とのインタビューで。	--------
11/3	トランプ・米大統領	「米国と中国が貿易摩擦解消するための合意に達すると考えており、そうなれば両国に有益だろう」ホワイトハウスで。	株価のマイナス幅が縮小
11/14	パウエル・ＦＲＢ議長	「あとどれくらい利上げをするのか、今後の利上げのぺースについてわれわれは考えなければならない」ダラスでの公開討論会で。	--------
11/15	ポスティック・アトランタ連銀総裁	「政策の過ちが経済の過熱や不況の引き金になりかねない領域に近づいているため、当局は追加利上げを慎重に進めるべきだ」マドリードの会合で。	--------
11/16	クラリダ・ＦＲＢ副議長	「米金融当局は、政策決定に際して世界の経済成長を考慮に入れるべき必要があるだろう」ＣＮＮとのインタビューで。	ドル円１１３円台前半から１１２円台半ばまで下落
11/19	ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「われわれはあらかじめ設定されたコースを進んでいるわけではない。低インフレの下で力強い米経済を維持することに最善を尽くすため、金融政策のやり方を調整する」ＮＹのイベントで。	--------
11/20	クドロー・米国経済会議（ＮＥＣ）	米中首脳会談に関して「米国の利益に合致しない限り、合意はない」ＦＯＸとのインタビューで。	--------
11/21	マーケット・ニュース・インターナショナル（ＭＮＩ）	「米金融当局は段階的な金融引き締めについて少なくとも休止する検討を開始しつつあり、来年春にも利上げサイクルを終了させる可能性がある」	市場はドル安・株高で反応
11/26	トランプ・米大統領	「われわれが取引しなければ、私は２６７０億ドル相当にも１０％から２５％の関税を課すことになる」ＷＳＪ紙とのインタビュ−で。	--------
11/28	パウエル・ＦＲＢ議長	「経済にとって中立、すなわち成長を加速も減速もさせない水準に関する幅広い予想レンジをわずかに下回っている」Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｃｌｕｂ　ＮＹで。	ドル円１１４円台から１１３円半ばへ。ＮＹダウ６１７ドルの急騰