２０１９年２月６日（水） 「市場は米大統領の『一般教書演説』待ち」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は小動きで、ＮＹ時間の値幅は２０銭程度に留まる。本日の一般教書演説を前に様子見の雰囲気となり、１０９円台後半での動きに収まる。
• ユーロドルは緩やかに下落し、１．１４０近辺までユーロ安が進む。
• 株式市場は３日続伸。ボーイングやアップルなどＩＴ株が大きく上昇。ダウは１７２ドル高で２万５４００ドル台を回復。
• 債券市場は反発し、長期金利は再び２．７％を割り込む。
• 金と、原油はともに下落。

本日の注目イベント

• 米　１１月貿易収支
• 米　労働生産性（１０−１２月）
• 加　カナダ１２月建設許可件数

ドル円は昨日の東京時間にやや下押しされる場面はあったものの、海外市場では再び１１０円台に乗せるなど、底堅い動きが続いています。ＮＹダウは３日続伸し、２万５４００ドル台を回復したことで、一時の株価大幅下落の恐怖は後退しており、「ＶＩＸ指数」も１５台半ばまで低下しています。リスクオフの流れが弱まったことで、低金利の円が売られる展開が続き、ドル円をサポートしていると見られます。

それにしても、あれだけ大きく売られた米国株が急速に値を戻しているのには驚きです。ダウは昨年１２月２４日には、その日だけで６５３ドルも下げ、引け値では２万１８００ドルを割込んでいました。１０月３日の最高値である２万６８００ドル台から、わずか２カ月強で５０００ドルの下げでした。通常、高値から１５％程度下げると「調整局面入り」と考えられ、上値が抑えられしばらくは戻りが売られる展開が続くのが一般的です。実際昨年末には「株式市場は明らかに調整局面に入った」という声が、あちらこちらから聞かれました。ダウはそこから３８００ドル（１７．４％）ほど戻したことになります。こうなると、すでに調整局面は終わったことになります。日本株が低迷している中、改めて米国株のダイナミズムには驚きます。

米長期金利は２．７％を挟んで一進一退が続いているため、ドル円は米国株の堅調さに支えられている部分もあります。足元では１０８円台を固め、１１０円突破を図っている状況かと考えられますが、ここから一段と上値を試すのか、あるいは再び下落基調に戻るのかなかなか難しい判断です。

本日は午前１１時にトランプ大統領の「一般教書演説」があり、まずはこの演説内容に注目です。演説では大統領自身の計画を表明すると思いますが、政治的対立がエスカレートするのかどうかという点と、通商協議の行方を占う上でのヒントがあるかどうかに関心が集まります。メキシコ国境の壁建設費用を巡って民主党との対立を深めているトランプ氏が「非常事態宣言」という「伝家の宝刀」をちらつかせるようなら、ドル円も、株価も下落に転じると思われますが、一方で、予算の額を巡って民主党と交渉の余地を見せるようなら、市場は好感するのではないかと思います。また、中国に農産物やエネルギーで大規模な輸入を確約させたことや、北朝鮮との核廃絶に向けた交渉などを「手柄」としてアピールするのではないかと予想しています。結局演説では、どこまで強気の姿勢を見せトランプ色を出すのかで、市場への影響度が決まってくるということになりそうです。

株式市場に比べて動きが穏やかなのが米債券市場です。米長期金利は、足元では２．７％を挟んでもみ合っていますが、市場のコンセンサスである「年内利上げなし」との見方が金利上昇を抑えています。ただ、債券市場に対して弱気の見方を維持しているフランクリン・テンプルトンの債券グループの責任者は、利上げはないという見方に警鐘を鳴らしています。「大きな外的ショックがない限り、米国がリセッションに陥るとは思わない。米国の労働市場は強く、それが賃金を押し上げ始めている。また、堅調な消費が企業の価格決定力を支える」と、その理由を述べています。（ブルームバーグ）米長期金利が再び３％台を回復するようなら、ドル円は１１５円方向を目指す可能性がありますが、米国では財政赤字が拡大しており、需給面からは金利上昇圧力が強まっていることは確かです。

本日のドル円は１０９円５０銭〜１１０円４０銭程度を予想します。