２０１９年３月２５（月） 「円全面高で、ドル円１０９円台に」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は急落。１１０円を割り込み、１０９円７５銭まで売られ、約１カ月半ぶりの円高を記録。米株式市場が大きく売られ、リスク回避が急速に進んだことで長期金利が急低下し、円買いが強まった。
• ユーロドルも売られ、１．１２７４までユーロ安が進む。ユーロ圏やドイツの製造業ＰＭＩが６年から６年半ぶりの低水準だったことが響いた。その結果ユーロ円が大幅に下落し、２カ月ぶりに１２３円台後半までユーロ安が進む。
• 株式市場は大幅に下落。米国のＰＭＩが予想を下回ったことに加え、欧州の景気減速が一段と進んだことでほぼ全面安の展開。ダウは４６０ドル下げ、今年２番目の下落幅を記録。
• 債券相場は急上昇。景気減速がさらに進むとの見方に、安全資産の債券が買われる。長期金利は一時２．４１％まで低下し、１年２カ月ぶりの低水準をつける。
• 金は続伸し、原油は続落。

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米２月中古住宅販売件数　→　　　　５５１万件
米２月財政収支　　　　　→　−２３４０億ドル
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ドル/円	１０９．７５　〜　１１０．３３
ユーロ/ドル	１．１２７４　〜　１．１３１６
ユーロ/円	１２３．８２　〜　１２４．７３
ＮＹダウ	−４６０．１９　　→　２５,５０２．３２ドル
ＧＯＬＤ	＋５．００　→　１３１２．３０ドル
ＷＴＩ	−０．９４　→　５９．０４ドル
米１０年国債	−０．０９８　→　２．４３９％

本日の注目イベント

• トルコ　トルコ２月消費者物価指数
• 独　　　独３月ifo景況感指数
• 米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
• 米　　　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁講演

やはりと言って良いのか、ついにと言っていいのか、ドル円は米長期金利の低下を背景に１１０円を割り込み、１０９円７５銭までドル安が進みました。米国の３月製造業ＰＭＩが予想を下回り、さらにユーロ圏やドイツのＰＭＩも６年から６年半ぶりの低水準だったことで、世界的な景気減速懸念が強まり、リスク資産の株が売られ、安全資産の債券が買われました。為替市場でも安全通貨の円が、対主要通貨で買われ、ユーロ円は前日の高値からは２円以上もの円高になっています。主要３通貨では円が独歩高で、ユーロが最弱通貨となっています。

米債券市場では、長期債が買われ金利が低下したことで、３カ月物短期債利回りと逆転し、「逆イールド」が発生しました。短期債利回りが長期債利回りを上回ると、景気減速の前兆と見られ、今後景気が緩やかに鈍化していくことが予想され、向こう１年半ほどで米景気がリセッションに陥る前ぶれだという見方が強いようです。ダウが４６０ドルも下げた背景には、欧州や中国だけではなく、米国もその影響を受け、景気が悪化するといった見立てが働いたようです。市場では、それでも米景気は相対的に良好だという見方が支配的で、今後はどこまで米経済指標の下振れが確認されるのかが焦点です。特に、好調な労働市場の先行きには注意が必要かと思います。

協議が続けられている米中通商問題は、今週２７−２８日にライトハイザーＵＳＴＲ代表と、ムニューシン財務長官が訪中して協議を進め、さらに来週には劉鶴中国副首相がワシントンを訪れることになっているため、いよいよ大詰めの段階かもしれません。米中トップが最終合意に署名するまで安心はできませんが、やや楽観的な見方がコンセンサスのようです。むしろ、ここにきて「トランプ疑惑」の方がより注目を集めそうです。

バー司法長官はロシア疑惑の捜査を終え議会へ書簡を提出し、モラー特別検査官の報告書について「この報告書はトランプ大統領が罪を犯したと結論付けてはいないが、大統領の潔白を証明するものでもない」と判断したことを明らかにしています。野党民主党は報告書の全面公開を要求する構えで、大統領弾劾に向けた準備を狙っているようです。民主党の要求に対して大統領が拒否権を発動する可能性もあり、議会の対立がさらに激化することも予想されます。

ドル円は大きく売られてはいますが「雲の上限」（日足）で支えられている状況になっています。「ＭＡＣＤ」を見ても、依然としてプラス圏で推移しているため、このままずるずると下落する形状ではありません。ただ上述のように、ドル売り材料が徐々に増えてきているのも事実で、もう一段下げる可能性はあります。今後の米経済データと米中通商協議の行方、さらに上記ロシア疑惑の成り行きに注意したいところです。

本日は日経平均株価も大きく下げると予想しています。３００円〜５００円程と見ていますが、下げ幅の程度によってドル円も上下しそうです。予想レンジは１０９円５０銭〜１１０円３０銭といったところでしょうか。

日時	発言者	内容	市場への影響
2/5	長井・元日銀国際局	「米中貿易摩擦や中国経済への懸念などから円相場が今年前半に１ドル＝95円程度まで円高になる可能性があり、その時は安倍政権との関係からも、日銀が何もやらないというのはないだろう」ブルームバーグとのインタビューで。	--------
2/5	トランプ・米大統領	「私は中国の習近平国家主席に多大な敬意を抱いており、米政権は現在、中国との新たな通商合意に向けて作業をしている」「しかし、合意には不公正な貿易慣行を終わらせ、米国の恒常的赤字を減らし、米国民の雇用を守るように、本物の構造改革が盛り込まれる必要がある」一般教書演説で。	ドル円大幅に下落
2/6	イエレン前・ＦＲＢ議長	「次の行動が利下げになる可能性は確かにあるが、利下げ・利上げ両方の可能性がある」ＣＮＢＣとのインタビューで。	--------
2/13	ポステック・アトランタ連銀総裁	「全てが予想通りに展開すれば、私は２０１９年に１回の利上げを予想する」、「経済は２０１８年ほど力強くはならないが、長期の潜在成長率は上回るというのがわれわれの予想だ」ダブリンで開催されたフォーラムで。	--------
2/19	ＦＯＭＣ議事録	「ほぼ全ての参加者が、当局保有資産の縮小を年内に停止する計画をそう遠くない将来に発表するのが望ましいとの考えを示した」１月２９−３０日開催の議事録で。	米国株が上昇
2/26	パウエル・ＦＲＢ議長	「この先、われわれの政策判断は引き続きデータ次第となり、経済情勢や見通しの展開に伴い、新たな情報を考慮する。海外の一部主要経済で成長が減速しており、中国と欧州で特に顕著だ」上院での議会証言で。	--------
2/27	バイトマン・ドイツ連銀総裁	「ＥＣＢの利上げ再開は２０２０年にずれ込むと投資家が予想するのは妥当だ」ドイツが「今年にかけて、下振れを経験しており、成長率は潜在成長率をかなり下回る可能性があるが、それでもまだプラス成長だ」ブルームバーグとのインタビューで。	--------
3/2	トランプ・米大統領	「私は強いドルを好むが、米国にすばらしく作用するドルが望ましいと考え、米国が他国とのビジネスを行うことができなくなるほどの強すぎるドルは望んでいない。ＦＲＢには量的引き締めを愛し、非常に強いドルを好むジェントルマンがいる」メリーランド州の会合で。	--------
3/7	ドラギ・ＥＣＢ総裁	「地政学的要因と保護主義の脅威、脆弱性に関連した不透明感の持続が景況感に影響を与えているもようだ。ユーロ圏の成長見通しを取り巻くリスクは、依然として下振れ方向に傾斜している」　理事会後の会見で。	ユーロドル１．１３台〜１．１１７６まで下落。ユーロ円１２６円台〜１２４円台に。
3/10	易綱・中国人民銀行総裁	「中国は為替相場を競争、輸出拡大、貿易摩擦の手段に絶対使わない」記者会見で。	--------
3/12	メイ・英国首相	「合意なき離脱に反対票を投じ、離脱延期に賛成票を投じたからといって、われわれが直面している問題は解決しない。われわれが交渉した合意案が最善で、また唯一入手可能な合意案だと信じている」修正案が議会で否決された後に。	--------
3/12	ライトハイザー・ＵＳＴＲ代表	「現在の関税が今後どうなるかにかかわらず、合意が破られた場合に関税を引き上げる権利を米国は維持しなければならない」	--------
3/21	パウエル・ＦＲＢ議長	「海外経済の減速が米景気の逆風になってきた」「政策変更を明確に必要とするほど雇用とインフレの見通しが変わるには、しばらく時間がかかるかもしれない」ＦＯＭＣ後の記者会見で。	ドル円１１１円６０銭前後から１１０円５２銭まで下落。ユーロドル１．１３台半ばから１．１４４８まで上昇。