２０１９年８月15日（木） 「ＮＹダウ今年最大の下落」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は前日の上昇から一転し大きく売られる。ＮＹダウが８００ドルを超える下落を見せ、米長期金利が１．５７％台まで急低下したことで、ドルは１０５円６５銭まで下落。
• ユーロドルは小幅に下落。ユーロ円の売りが相場を押し下げ、１．１１３１までユーロ安が進む。ユーロ円も１１７円７８銭前後まで下げる。
• 株式市場は主要３指数とも３％近く下げ、ダウは８００ドル安と、今年最大の下げに。米債券市場で「逆イールド」が発生するなど、景気後退懸念が再燃。
• 債券相場は急騰し１０年債利回りは１．５７％台へと急低下。２年債が１．６％台と、１０年債を上回る。
• 金は反発し、原油価格は大幅に反落。

本日の注目イベント

• 豪　豪７月雇用統計
• 日　６月鉱工業生産（確定値）
• 米　７月小売売上高
• 米　新規失業保険申請件数
• 米　８月フィラデルフィア連銀景況指数
• 米　７月鉱工業生産
• 米　７月設備稼働率
• 米　８月ＦＨＦＡ住宅価格指数
• 米　企業決算　→　アリババ、エヌビデア、ウォルマート

前日のＮＹ市場で米中貿易を巡る明るいニュースが出たことで、１０７円手前までドル高が進んだものの、その流れはわずか１日で終わったようです。昨日のＮＹでは、世界的な景気減速が材料となり、米１０年債利回りと２年債利回りが逆転する、「逆イールド」が発生したことで、近い将来に米国がリセッションに陥るとの観測が台頭。これが株価を押し下げ、ＮＹダウは今年最大の下げとなる８００ドルの下落でした。ドル円は長期金利の低下に押され、１０５円６５銭まで売られ、前日の上昇分をほぼ吐き出した格好です。

米債券利回りの「逆イールド」はすでに３カ月物や３年債などでも見られましたが、「本命」の２年債との逆転は、実に１２年ぶりのことです。１０年債と２年債で「逆イールド」が発生すると、その後数年以内にリセッション入りしていることは、過去の事実が示しています。リセッションを巡っては、セントルイス連銀のブラード総裁が昨日、「失業率は５０年ぶりの低水準に近い。インフレ率は低位で安定している。やや低過ぎだと私は主張してきたが、基本的には低位安定だ。米景気はリセションではない。よって、将来を戦略的に考えるのに適した時期だ」と述べ、日本では２０年にわたって低金利が続き、その間低インフレやマイナスが続いたことを例にあげ、「そうしたわなを回避する方法は何か。それが今回の枠組み見直しでの重要な課題だと思われる」と語っています。（ブルームバーグ）

またトランプ大統領もＦＲＢの政策を批判し、「（パウエル議長は）何も分かっていない」し、「中国は米国の問題ではない。香港の状況は良くないが、米国の問題は米金融当局だ。過去の利上げは幅もスピードも行き過ぎていた」とツイートし、さらに別のツイートで、「スプレッド（利回り差）はあまりに大きく、何も分かっていない。パウエル議長とＦＲＢに他国は感謝している。ドイツなど多くの国はゲームに興じている！クレージーな逆イードカーブ！われわれは簡単に大きな報酬と利益を手に入れるはずなのに、ＦＲＢがわれわれの妨げになっている。われわれは勝つだろう」（ブルームバーグ）と、一段と批判のトーンを上げています。トランプ氏は以前にも、「われわれの問題は中国ではない、ＦＲＢだ」と述べたこともあり、ＦＲＢに対する圧力をさらに強めています。

米国がこの後リセッションに入るのかどうかは、今しばらく経済データを読み解く必要がありますが、ＦＲＢは９月の会合では少なくとも２５ｂｐの利下げは避けられないと思います。個人的には５０ｂｐの利下げも十分考えられる情況になってきたと感じます。それにしても、昨日の金融・商品市場の動きは鮮烈でした。デスクの上にあるブルームバーグ専用の画面では、「デイブレイク」というページがあり、今朝そこには「新たな警報・・・・米英で逆イールド。米政権、中国に譲歩する用意ない・・・ナバロ氏」との文字が踊っており、その背景には黒い雲が湧き上がり、暗雲急を告げている構図になっています。本日も日本株の大幅な下げは避けられないところでしょう。ひょっとしたら日経平均株価が２万円の攻防になるかもしれません。そこまで売られることはないとしても、この先好材料は見当たりません。ドル円も１０５円０５銭前後が壁になっていますが、米長期金利の低下傾向が続いていることから、「３度目の正直」の可能性も否定できません。予想レンジは１０５円〜１０６円２０銭といったところでしょうか。