２０１９年８月２２日（木） 「７月のＦＯＭＣでは２人の委員が利下げに反対」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• 週末のジャクソンホールを控えドル円は１０６円台半ばで小動き。ＦＯＭＣ議事録では７月の利下げが政策軌道に対する再検証の一環だとし、パウエル議長の発言と一致した。
• ユーロドルは１．１１を挟んだ展開。１．１０８０まで下落し、底値を試すも動きは緩慢。
• 株式市場は大幅高を演じたものの、午後には議事録の公表を受け上げ幅を縮小。ダウは２４０ドル高となり、他の主要指数も上昇。
• 債券相場は反落。長期金利は１．５８％台へ上昇。
• 金は変わらず。原油は反落。

本日の注目イベント

• 米　新規失業保険申請件数
• 米　８月マークイット製造業景況指数
• 米　８月マークイットサービス業ＰＭＩ
• 米　７月景気先行指標総合指数
• 独　独８月製造業ＰＭＩ（速報値）
• 独　独８月サービス業ＰＭＩ（速報値）
• 欧　ユーロ圏８月総合ＰＭＩ（速報値）
• 欧　ユーロ圏８月製造業ＰＭＩ（速報値）
• 欧　ユーロ圏８月サービス業ＰＭＩ（速報値）
• 欧　ユーロ圏８月消費者信頼感指数（速報値）
• 欧　ＥＣＢ議事要旨

引き続き大きな材料がない中、昨日は７月のＦＯＭＣ議事録が公表され、その内容に注目が集まりました。７月３０−３１日に行われたＦＯＭＣでは、ご存知のように、「１０年半ぶりの利下げ」に踏み切り、パウエル議長はその後の会見で、「今回の利下げは長期にわたる利下げの始まりではない」と述べ、利下げ観測に前のめりになっていた市場を「けん制」する発言を行いました。発言が予想外に「タカ派寄り」だったことで、ドル円は発言をきっかけに１０９円台までドル高が進み、ここを頂点にその後は１０５円台前半までドルが売られたことは記憶に新しいところです。それだけに、どのような議論がなされたのか、注目されていました。

議事録では、「世界的な低調な成長見通しや通商政策を巡る不確実性の影響に対応し、そうした要因に伴う一段の下振れリスクに対する保険を掛け、さらにインフレ率が２％目標により速やかに戻るのを促進するため、政策決定に賛成票を投じたメンバーらは全体的な政策スタンスをより適切に位置づけることを目指した」(ブルームバーグ)とし、２５ｂｐの利下げを決定しています。また利下げについては、２０１８年後半に始まった政策軌道に対して「継続して行われている再検証」の一環だと記され、上記パウエル議長の発言とも整合性がとれています。また利下げの理由としては、「貿易を巡る不確実性が見通しへの根強い向かい風として留まり続ける」とあり、トランプ大統領が仕掛けた「貿易戦争」が政策決定に重要な位置を占めていたのが理解できます。ただ、２５ｂｐの利下げについては、２名の委員が５０ｂｐの利下げを求めた一方、ボストン連銀のローゼングレン総裁とカンザスシティー連銀のジョージ総裁は、利下げそのものに反対票を投じるなど、ＦＯＭＣメンバーの中でも意見が分かれています。｢貿易戦争｣に伴う世界的な景気後退と、その影響がどの程度米国に及ぶのか予測することが、極めて困難であることを物語っているものと思われます。

トランプ大統領は、「米国はおそらく中国と取引をおこなうだろう」と述べるとともに、「この貿易戦争はずっと前に起こるべきものだった。誰かがしなければならなかった。私は選ばれし者だ」と述べ、これまで中国の不公平な貿易慣行を放置したとして歴代大統領を批判しました。ジャクソンホールでのパウエル議長の講演まであと１日。９月のＦＯＭＣまでも１カ月を切りました。大幅な利下げを執拗に要求しているトランプ大統領ですが、仮に９月のＦＯＭＣで２５ｂｐの利下げに留まった場合、トランプ氏は何と言ってパウエル議長を批判するのでしょうか。昨日すでに、「彼はパットの下手なゴルファーのようだ。まったく勘が鈍い」と述べています。ひょっとしたら、議長解任にも言及するかもしれません。以前にも、トランプ氏は「私にはその権限がある。ただ、それはしない」と述べていました。

引き続き動きにくい展開です。日本時間２３日の午後１１時から始まるパウエル議長の講演までは仕方のないところでしょう。本日のドル円は１０６円２０〜１０６円９０銭程度を予想します。