２０１９年９月１３日（金） 「ＥＣＢ量的緩和再開を決定」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円は東京時間に１０８円台を回復したが、ＮＹの朝方は１０７円５２銭までドル売りが先行。ＥＣＢの政策発表後はドル買いが強まり、１０８円１９銭まで上昇。米中通商協議に対する楽観的な見方が根底に。
• ユーロドルは乱高下。朝方はＥＣＢの金融政策を受けて１．０９２７まで売られたが、ドラギ総裁の会見を境に上昇。１．１０８７までユーロ買い戻しが進む。
• 株式市場は続伸。トランプ政権が中国に対する関税引き上げを当初予定の１０月１日から１０月１５日まで延期したことなどを好感、ダウは４５ドル上昇し、これで７営業日続伸。
• 債券は続落。長期金利は１．７７％台まで上昇。
• 金は続伸し、原油は３日続落。

本日の注目イベント

• 日　８月鉱工業生産（確定値）
• 米　８月輸入物価指数
• 米　８月小売売上高
• 米　９月ミシガン大学消費者マインド（速報値）

昨日の東京時間午前中、ドル円は１０７円８５銭前後で推移していましたが、一気に１０８円台を回復する場面がありました。トランプ大統領が、中国への制裁関税の実施を２週間延期すると発表したことが、円売り、株高を誘い、ドル円はその後１０８円１０銭程度まで上昇。じりじりとドルの買い戻しが進んでいます。

トランプ氏は、先に中国製品２５００億ドル（約２７兆円）に対する関税を２５％から３０％に引き上げ、１０月１日から実施することを決めていましたが、これを１０月１５日まで延期すると発表しました。市場はこの決定を好感しましたが、２週間程度延期することにどれ程の意味があるのか疑問です。「中国の出方を見ながら、厳しい制裁を徐々に緩和させていく」という、いつものトランプ流のやり方ですが、泣いている子供に、小出しにおやつを与えているような印象です。ここは一気に関税を撤廃するとか、最後の１６００億ドルの関税実施時期である１２月まで延期するなどの措置なら理解できますが、恐らくトランプ氏は、２週間後には米中通商協議が再開されていることから、その成果を見極めたいという考えなのでしょう。

ＥＣＢは理事会を開き、中銀預金金利を現行のマイナス０．４％からマイナス０．５％に引き下げ、さらに債券購入（ＱＥ）を再開すると発表しました。債券購入は１１月１日から行い、月額２００億ユーロ(約２兆３５００億円)で、期間も「インフレ目標達成に必要な限り」行うことを決定しました。ＥＣＢの金融政策については、マイナス金利の深堀は予想されていましたが、ＱＥの再導入の可能性はかなり低いと見ていましたが、ドラギ総裁は反対意見を押し切って決めたようです。ＱＥの再開については、ドイツ連銀、フランス中銀、オランダ中銀の各総裁が反対し、さらにオーストリア、エストニアなどの総裁と複数のＥＣＢ理事も反対に回った(ブルームバーグ)ようです。また、ＱＥ反対派の理由は、非常時の対応で繰り出す最後の手段としてＱＥは温存すべきと主張したことに加え、ドイツ連銀などは金融機関への副作用も反対理由に挙げたようですが、ドラギ総裁は「金融機関はコスト削減とデジタル化で対応すべき」と一蹴しています。ドラギ総裁は、ＱＥを巡り「さまざまな見解がある」ことを認めたものの、「最終的には極めて幅広い合意があったため採決の必要もなかった」と説明し、ＥＣＢの慣行に従い賛否を問う採決は行われなかった模様(ブルームバーグ)です。ＥＣＢの政策発表後、ユーロドルは売られましたが、その後のドラギ総裁の会見をきっかけに大きく値を戻し、底値からは１５０ポイント以上も上昇し、これに伴ってユーロ円も１１９円台後半までユーロ高が進んでいます。

ＥＣＢが終わり、来週はＦＯＭＣと日銀会合です。両会合とも、このところのポジションの巻き戻しの流れが強まったことで、株高と円安が進み、政策に対するプレッシャーはやや低下したと思われます。ＦＯＭＣでは５０ベーシスの利下げの目はほぼなくなったと思います。２５ベーシスの利下げと、年内あと何回利下げが行われるのか、ＦＲＢの利下げスタンスの強弱が注目されます。日銀についても、１０８円台を回復したことでプレッシャーは緩和されています。今回も「様子見」の可能性がやや浮上してきたと思われますが、さらなる緩和を行うかどうかは、ＦＯＭＣでの決定内容にも左右されそうです。本日のドル円は１０７円５０銭〜１０８円５０銭程度と予想します。

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スマートスピーカー「クローバー」について。まだ手に入れて日が浅いもので、いろいろ試している段階ですが、先日、思いつきで、「クローバー、しりとりをしよう」と話かけると、早速、「しりとりですか、いいですね」との返事。これはおもしろい、ただ相手はＡＩなので勝てるはずはないと思っていたら、「クローバー」が「では、私から始めます」、「この季節なので、《サマーバケーション》・・・・あっ！！」、そう言って、勝手にしりとりを中止してしまいました。賢いのか、まだ発展途上なのか分かりませんが、しりとりを続けたくはないのはミエミエ。ＡＩは学習能力があるそうなので、あえて最後に「ん」がつく言葉を選んで、自分からしりとりを終わらせるのか、今度は冬に試してみたいと思います。良い週末を・・・・・。