２０１９年１２月１６日（月） 「合意はしたものの、米中貿易協議に市場は懐疑的」

ひと目で分かる昨晩の動き

• 米中は「第一段階」の合意はしたものの、協議の先行きに不透明感が残ったとことで、ドル円は１０９円２１銭まで下落。欧州市場では１０９円７１銭前後まで上昇したものの、１１０円には届かず。
• ユーロドルは１．１１台半ばを挟んでもみ合い、１．１１台を固める動きに。
• 株式市場は米中貿易協議の合意を好感したものの、ダウの上げ幅は小幅に留まる。一方ナスダック、Ｓ＆Ｐ５００はやや上げ幅を伸ばす。
• 債券相場は反落。前日１．９％近辺まで上昇した長期金利は１．８２％台まで低下。
• 金は反発。原油は続伸し、６０ドルの大台に乗せる。

本日の注目イベント

• 中　中国１１月小売売上高
• 中　中国１１月鉱工業生産
• 独　独１２月サービス業ＰＭＩ（速報値）
• 独　独１２月サービス業ＰＭＩ（改定値）
• 欧　ユーロ圏１２月総合ＰＭＩ（速報値）
• 欧　ユーロ圏１２月製造業ＰＭＩ（速報値）
• 欧　ユーロ圏１２月サービス業ＰＭＩ（速報値）
• 米　１２月ＮＹ連銀製造業景況指数
• 米　１２月ＦＨＦＡ住宅価格指数

先週末には米中貿易協議がおおむね合意に達したとの報道から、金融市場ではリスクオンが加速し、ドル円は１０９円７１銭近辺までドル高が進み、週末の日経平均株価は６００円ほど上昇し、今年最大の上げ幅を記録しました。前日のＮＹ株が大きく上昇したことと、円安が進んだことを好感し、引け値でも２万４０００円の大台を回復しています。一方ドル円は上昇したものの、１０９円台半ばから上方ではブレイキがかかっています。

週末のＮＹではドルが売られ、株価は続伸したものの上げ幅は限定的と、前日の反応とはやや異なった動きです。トランプ大統領は米中が直ちに貿易合意の第２弾を巡る交渉を始めると述べたものの、ＵＳＴＲのライトハイザー代表は、米国と中国が第２段階の貿易交渉を開始する日程は今のところ決まっていないと述べるなと、今後米中貿易協議がさらに進展するかどうか懐疑的な見方が広がっています。１５日に予定されていた「制裁関税第４弾」の発動はひとまず延期され、今回の合意内容を実行に移すための署名は１月に行われる予定になっています。

今後の米中貿易協議の先行きに不透明感を残したのは、米中双方の認識に違いがあることが浮き彫りになったことも挙げられます。中国政府は「米国は発動済み関税を一部取り消すと約束した」と財次官が述べたものの、米国はトランプ氏が「関税の大部分は維持される。中国との第２段階の交渉に使うつもりだ」と、はっきりと語っています。「制裁関税第４弾」の発動は延期されたものの、第１〜第３の関税２５％は維持されると米国は述べています。このように今回ひとまず「休戦」した貿易協議ですが、今後まだ紆余曲折がありそうで、その度に為替相場は動くことになりそうです。トランプ氏が、これまでにも、「貿易協議の合意は急がない。２０２０年の大統領選後でもいい」と述べ、市場がリスクオフに傾いたことも記憶に新しいところですが、今回の合意を受けて「第２段階の取引を巡る交渉は２０２０年の選挙を待たずに直ぐに始める」とツイートしています。今度は、貿易協議の合意が大統領選に有利に働くと考え、急ぎたいという考えなのでしょう。今後も引き続き「米中貿易協議」の進展具合が、相場の波乱要因になることは間違いないようです。

ドル円は今回の合意で１０９円台を回復しましたが、今のところは、やはり１１０円が壁になっているようです。このまま１０９円台を維持することができれば、いずれ時間をかけながら１１０円をテストする可能性も十分あると考えますが、再び１０９円を割りこみ１０８円台半ばまで押し戻されるようだと、市場参加者も「１１０円突破は難しい」といった相場観を抱き始め、それがさらにドルの上値を重くすることも予想されます。個人的には、これまでドルの上値を抑えてきた「ＢＲＥＸＩＴ」と「米中貿易協議」２つ懸念材料が不透明感を残しながらも大きく前進したことで、ドルにもう少し上昇余地があるのではないかと予想しています。また、米景気は依然として雇用や住宅、消費といった部分では好調で、これが政策金利引き下げの抑止力になっている点も見逃せません。本日のドル円は１０９円〜１０９円７０銭程度を予想します。