２０２０年０２月２５日（火） 「米長期金利急低下でドル円１１０円台に」

ひと目で分かる昨晩の動き

• 新型コロナウイルスの感染拡大が続いていることから、米長期金利が急低下しドル円は１１０円３３銭まで下落。リスク回避の動きが強まり、世界経済の鈍化が予想され、円への需要が高まった。
• ユーロドルも急反発。１．０８７２までユーロの買い戻しが進む。
• 株式市場は急落。イタリアや韓国でも新型コロナウイルスの感染拡大が続いたことで、ダウは１０００ドルを超える下げに。他の主要指数も大幅安に。
• リスク回避の流れが強まり債券相場は急騰。長期金利は２０１６年７月以来となる１．３６％台へと低下。
• リスク回避の流れから金は大幅高、前日比２７ドル高の１６７６ドルで取引を終える。原油は世界景気が鈍化するとの見方から大幅安。

本日の注目イベント

• 日　１２月景気先行指数（ＣＩ）（改定値）
• 日　１２月景気一致指数（改定値）
• 独　独１０−１２月期ＧＤＰ（速報値)
• 米　１２月ケース・シラ−住宅価格指数
• 米　１２月ＦＨＦＡ住宅価格指数
• 米　２月消費者信頼感指数
• 米　２月リッチモンド連銀製造業指数
• 米　クラリダ・ＦＲＢ副議長講演

新型コロナウイルスの感染がイタリアや韓国でも広がり、世界経済の重しとなることから、好調な米景気への悪影響も避けられないとの見方が強まり、昨日のＮＹ株は久しぶりの大幅安を見せました。ダウは１０００ドルを超える下げとなり、好調なナスダック指数も３５５ポイントの下げでした。昨日は東京市場が休場でしたが、アジア株や欧州株も３％前後下げた影響もあり、ＮＹ株式市場では寄り付きから大幅安で始まっていました。リスク回避の流れが一気に強まったことで、債券が買われ、長期金利は１．３６％台へと急落し、これは２０１６年の「ＢＲＥＸＩＴ」の時以来の低水準です。

米金利の低下に、先週１１２円台まで上昇したドル円は売られ、１１０円台前半まで円高が進む場面もありました。先週は日本での感染拡大が「円売り材料」とみなされ、ドル円は１１２円台前半まで上昇しましたが、感染拡大が世界規模になるとすれば、やはり安全通貨の円が買われるといった流れです。ただ、それでも日本での感染拡大は中国以外では突出しています。これまでは横浜港に停泊中の「ダイヤモンド・プリンセス」号にほぼ限定されていた感染が、北海道などでも広がり、感染者は高齢者だけではなく若年層にも広がっています。先週、多くの専門家が「ここ２週間がヤマ場」と述べていましたが、その最初の１週間を経過し、どうやら感染は拡大しているようです。感染が拡大するのか鎮静化するのかという意味で「ヤマ場」であったとするならば、感染は確実に拡大傾向にあるようです。いずれ感染はピークを迎え徐々に収まっていくものと思われますが、その影響はその後の景気に大きなダメージを与えることになります。特に中国ではサプライチェーンの断絶から、生産に影響が出て、世界経済に大きな影響を及ぼします。中国では生産だけではなく需要も低下し、自動車やスマートフォンなどの販売は下方修正を迫られることになります。一部には中国の１−３月期ＧＤＰはマイナス成長になるといった観測もあるようです。

先週末サウジアラビアのリヤドで行われたＧ２０（２０カ国・地域財務相・中央銀行総裁会議）では「新型コロナウイルスの最近の流行を含め、世界経済のリスク監視を強化する」ことで一致し、「各国が政策を総動員する」との共同声明を採択しました。ただ中国は閣僚と中央銀行総裁が参加せず、代わりに駐サウジアラビア大使や米国に勤務する関係者が参加したようで、震源地である中国の当事者が参加しなかったことが、Ｇ２０の形骸化を象徴しているようです。

米債券市場では安全資産の債券に資金が集まっています。３０年債は昨日１．８３％台まで低下して、最低水準を更新しました。また１０年債も１．３６％台まで低下し、政策金利の動向に敏感な２年債も急低下しており、市場は徐々に利下げを織り込みつつあります。米金利の低水準の割には、ドル円はいまだ１１０円台です。これは上で述べたように、今回の新型コロナウイルスの感染が日本でも広がっていることとは無関係ではないと見ています。米金利先物市場では６月までの利下げ確率が４９％程度まで上昇して来ました。クリーブランド連銀のメスター総裁は２４日の講演で、新型コロナウイルスの感染拡大が米経済にとって脅威になっているが、金融政策の変更を正当化するものではまだないとの認識を示しました。総裁は、「現時点での経済的影響の規模を評価することは難しい」としながらも、「私の予測に対する下振れリスクとしてそれを組み込んだ」ことを明らかにしました。その上で、「現在の政策スタンスは適切というのが私の見解だ」と語っています。（ブルームバーグ）

ドル円は再び１１０円台まで低下してきました。世界経済の下振れ観測が円への需要を高めたものですが、上でも述べたように、今回のリスク回避は日本もその対象国の一つであることを考えると、それほど円高が進む可能性は高くないと予想しています。もっとも、今回のウイルスの感染がどこまで広がるのかが予想できないことから、先行きは非常に不透明です。ここは慎重に対応するしかありません。本日のドル円は１１０円３０銭〜１１１円３０銭程度を予想します。