２０２０年０５月０１日（金） 「ＥＣＢの決定を受けユーロドル１．０９台後半に」

新型コロナウイルス感染拡大防止のため「アナリストレポート」はしばらくの間、週３回（月、水、金）とさせて頂きます。皆様にはご迷惑をお掛けしますがご理解の程お願い申し上げます。

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円は１０６円台半ばから急反発。一時は１０７円５０銭まで買われ、ユーロ高の影響で円を売る動きが加速。
• ユーロドルは１．０９７３まで反発。ＥＣＢの緩和策が思ったほど進まなかったことが背景。ユーロ円も１１７円台後半まで買い戻しが進む。
• 株式市場は反落。朝方は発表された経済指標が総じて予想を下回ったことが理由。ダウは２８８ドル下げ、他の主要指数も反落。
• 債券相場は下落。長期金利は０．６４％近辺まで上昇。
• 金は５日続落。一方原油は７日続伸。

本日の注目イベント

• 豪　豪第１四半期生産者物価指数
• 日　４月東京都区部消費者物価指数
• 米　４月ＩＳＭ製造業景況指数
• 米　４月自動車販売台数
• 米　３月建設支出
• 米　企業決算　→　エクソンモービル

３０日ＥＣＢは定例の理事会を開き、銀行に長期資金を貸し付ける際の金利をマイナス１％に引き下げることを決めました。これまでのマイナス０．７５％をさらに引き下げ、新型コロナウイルスの感染拡大で厳しい経営を余儀なくされている企業へ、資金が十分行き渡るようにするとともに、銀行の資金負担を軽減するという目的と思えます。市中銀行がマイナス１％で中央銀行から資金を調達できるということは、お金を借りてさらに金利をもらえるという意味になります。まさに異常事態だということです。ラガルドＥＣＢ総裁は、「共同かつ協調した政策行動を通じた断続的で大胆な取り組みが必要だ」と呼びかけ、「急激な経済縮小を考慮し、大胆で協調した財政の姿勢が不可欠だ」と語っています。一方で、銀行が中銀に預ける中銀預金金利と主要政策金利であるリファイナンスオペの最低応札金利はそれぞれマイナス０．５％と、ゼロ％で据え置き、債券購入プログラムの規模は７５００億ユーロ（約８７兆円）を維持しました。（ブルームバーグ）市場では今回の緩和が思ったほど積極的ではなかったことで、ユーロの買い戻しが進み、ユーロドルは２週間ぶりに１．０９台後半まで上昇し、ユーロ円も２円ほど上昇するなど、ユーロ高に振れています。

これで日米欧３中銀の政策会合を終えました。政策金利はすでに「ゼロかマイナス」であるため、変更する余地は乏しく、共通して言えることは「中央銀行として、出来ることは何でもする」という姿勢を市場にアピールしたことです。政府も大規模な財政支出を決めており、金利が上昇しやすい環境の中、国債購入を通じて金利の上昇を防ぐといった姿勢を全面的に出しています。金利上昇を抑制することは、国債の増発による政府の発行コストを抑えるという意味合いもあり、あとは、新型コロナウイルスが１日も早く収束することを願うのみです。その新型コロナウイルスの感染者数は今朝の時点で３２２万人となり、死者は２２万８０００人と、ジョンズ・ホプキンス大学は発表しています。欧米での感染はピークを過ぎた模様で、ロックダウンの段階的な解除が行われていますが、その他の国・地域では依然として感染拡大が続いています。ロシアではミシュスチン首相が新型コロナの検査で陽性反応が出たため一時公務から退くことを発表しています。

ドル円は今週１０６円台まで売られ、１０６円３５−４０銭の水準を２回試して１０７円台に反発しています。依然としてドルの上値の方が重いと見ていますが、下値の重要なレベルは、やはり１０５円という節目だろうと思います。１０５円を割り込むようだと、市場のセンチメントががらりと変わる可能性があると見ていますが、足元の動きはそれほど明確なドル安を示しているわけではなさそうです。ただ、日米金利差の縮小、爆発的に拡大する米財政赤字、発表される経済データの下振れ、さらには今後議論されると思われる、新型コロナウイルスの発生源と補償問題に伴う米中関係の悪化など、ドル売り材料を探すのにそれほど苦労は要りません。一方で、日本では「非常事態宣言」の期限が来週６日に来ますが、どうやら１カ月ほど延期されそうです。もしドル円が再び１１２円の方行に向かうとすれば、日本の感染拡大が止まらず、米国をしのぐほどの悪い経済データが連続的に発表される事態になっていることが考えられます。上述のようにドルの上値は重いとは思いますが、全ての対応が遅いと批判されている日本です。そのような事態がないとは言えません。目線を下方に置きながらも、注意は怠らないようにしたいものです。