２００９年４月１７日（金）

おはようございます。

先日第1四半期決算を発表した米ゴールドマンサックス。

同時に５０億ドル（約５０００億円）の増資も発表し、この資金を原資に

昨年受け入れた公的資金を返済すと見られています。

何故ならば公的資金を受け入れたままだと報酬や配当に制限が加えられて、

自ら自由に決めることが出来ないからです。

当然CEOをはじめ経営幹部のボーナスにも制限があります。

同社のECOは、報酬決定の裁量権を政府に握られていると「優秀な人材を集められない」

ことを理由に公的資金返済を計画しているようですが、本音は利益を上げても自分たちが

「高額な報酬を手に出来ない」からと考えるのはうがちすぎでしょうか・・・・。

ゴールドマンは公的資金とは別にウオーレンバフェット氏率いるバークシャーから

５０億ドルの出資をうけており、今回はむしろこちらの資金を返済する方が株主価値

と言う意味で優先度が高いはずです。

出資条件はバークシャーに対してゴールドマンは毎年１０％の金利を払うことになって

います。

つまり、バークシャーは毎年５億ドル（約５００億円）を10年間確実に受けとることに

なっているわけです。

これはゴールドマンにとって大きな負担であり、屈辱的な条件のはずです。

多くの株主は後者への返済を望むと思いますがどうでしょう？



金曜日です。良い週末を。

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は欧州市場のややドル安の流れを受け９８円台後半で始まったものの、この水準をドル底値に じりじりとドルが上昇。
• 週間失業保険申請件数→　６１．０万件（先週より改善）
• ４月フィラデルフィア連銀景気指数→　ー２４．４（市場予想より改善）
• ＪＰモルガンチェース1−3月期決算は１０％の減益ながらも市場予想を上回った。
• ネット検索大手グーグルの決算も同様にアナリスト予想を上回ったことで株価も上昇。
• これらの発表を受けＮＹダウは続伸、前日比１００ドル近い上昇で引け。
• 先月まで改善傾向を見せていた住宅着工件数３月分は、再び減少し年換算で５１万戸と １０．８％のマイナスとなり、住宅市況の底入れが打ち消された格好に。
• ＦＲＢは現在作業を進めているストレステスト（資産査定）の結果を５月４日に 公表すると発表。

ドル/円	９８．７２　〜　９９．４１
ユーロ/円	１３０．２５〜　１３１．２８
ＮＹダウ	＋９５．８１　→　８，１２５．４３ドル
ＧＯＬＤ	−１３．７０　→　 ８７９．８０ドル
ＷＴＩ	＋０．７３　→　 ４９．９８ドル
米１０年国債	＋０．０７７　→　２．８４５％

本日の注目点

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
• 日　　　日銀支店長会議
• 日　　　３月の消費者動向　
• 日　　　トリシェＥＣＢ総裁来日（都内で講演予定）
• 欧　　　ユーロ圏２月貿易収支　　　　　　　　　　　　　　　
• 米　　　４月ミシガン大学消費者信頼感指数　　　　　　
• 米　　　バーナンキＦＲＢ議長講演　
• 米　　　１−３月期決算発表→シティーグループ、ＧＥ　　　 　　 　 　　　　　　　　　　　　

昨日から今朝にかけての為替は結構動きました。

特にユーロ円は１３２円前半から１２９円前半へと３円の値幅でした。

少し振りかってみると・・・・。

朝方ドル円は９９円半ばと日経平均の大幅高を受けてドル堅調の動きでしたが、

東京株式市場前場の引ける１１時に中国の０９年１−３月期ＧＤＰが発表。

市場予想を下回る６．１％に１３２円台に載せていたユーロ円は一気に１３１円台前半へ

急落。ドル円も９９円割れを伺う展開でした。

午後に入い大幅高を演じていた日経平均が上昇幅を縮小すると、歩調を合わせるように

ドルが売られ９８円台後半へ。

さらに欧州勢が参加すると、ユーロ円は１２９円台前半まで円高が進み、ドル円は９８円５１まで

下落し。「円全面高」の様相でした。

こうなると昨年来の円急騰場面が蘇り、円買いポジションでエントリーしがちになり、

市場参加者はＮＹでのもう一段の円高局面を想定するのに難くありません。

しかしＮＹでは上記＜ひと目でわかる昨晩の動き＞にあるように、円は大きく売られ

昨日の下げの８割がたを戻した格好です。



結局ドル円は‎前日の円高値９８円１５銭を抜けなかったことと、明確な方向感が掴めない中

ファンダメンタルズでもその時々の反応が異なり、唯一株式市場の値動きが最も有効な

指標になっているということでしょうか。

大きなトレンドとしてのドル高円安の流れは依然変わっていないと観ています。

ここ数日そのトレンドに終止符が打たれそうな局面がありましたが、現状では

依然として継続中と思われます。

本日のシティーグループの四半期決算が今回の一連の決算発表の中でも注目されています。

これまで発表済みの各行同様調達コストの改善を背景に収益を積み増してこれたのか

どうか？

すでに発表済みの各行はいわば「勝ち組」です。

これから発表を行う銀行は現在査定中のストレステストでの「健全性４分類」の

「Ｃ，Ｄ］にランクされる可能性が高いと思われる数行が登場します。

発表される米ファンダメンタルズの内容も強弱まちまちで依然まだら模様です。

為替のボラティリティーはまだ収まりそうもありません。

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「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で 「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。
為替はさまざま事が原因で動きます。
その動いた要因を確認する意味で 「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
4/2	トリシェＥＣＢ総裁	「今回の金利が最低ではない。利下げは可能だ。」政策金利を引き下げた後での記者会見で。	ユーロドル１．３３台→１．３４台後半へ。
4/5	ガイトナー財務長官	ＧＭの再建問題について「相当なリストラが必要。」ＣＢＳテレビのインタビューで。	-----
4/5	GMヘンダーソンCEO	「必要であれば破産法を活用した再建策をとる。」と改めて強調。CNNテレビのインタビューで。	-----
4/6	投資家ジョージソロス	「米経済は年内に回復しない。」「ドルの基軸通貨としての役割が将来、ＩＭＦの特別引き出し権（ＳＤＲ）にとって代わられる可能性がある。」ロイターフィナンシャルテレビに答えて。	-----
4/8	ＦＯＭＣ議事録（３月１７日ー１８日分）	「参加者は、暗い景気見通しはさらに下振れリスクが支配的との認識を表明。雇用減や生産減に伴い、消費が圧迫されていることから，負の循環がもたされる可能性がある。」と記述。	ドル円１００円台前半→９９円台前半まで下落。
4/8	グリーンスパン前ＦＲＢ議長	「住宅価格が下げ止まるまで景気後退は続く。」「経済統計の速報値はマイナス幅が縮小している。」シカゴでの講演で。	-----
4/9	ホーニング　カンザスシティー連銀総裁	「ストレステスト対象の１９行は当局によるストレステストの審査で、更なる政府の介入が必要と判断される銀行はほとんどないだろうと考えている。」オクラハマ州での講演で。	株式市場での金融株急騰に大きく影響。
4/10	オバマ大統領	「米経済はなお厳しい緊張下にある。」としつつ「米経済にはかすかな希望の光も見え始めている。」財務長官、ＦＲＢ議長との金融安定策協議後の会見で。	-----
4/14	バーナンキＦＲＢ議長	住宅や消費の回復を挙げ「景気の急激な悪化が減速している可能性を示す兆候がみられる。」「私は米米経済については基本的に楽観的だ。」ジヨージア州での講演で。	-----
4/14	サマーズ米国家経済会議（ＮＥＣ）委員長	ここ数週間の米経済指標について「リセッションの深刻さが緩和されつつある可能性を示唆している。」ブルームバーグのインタビューに答えて。	----
4/15	ウェーバー独連銀総裁	「ＥＣＢは５月初旬の定例理事会で非伝統的な金融政策を決定するだろう。」「政策金利の１％未満への引き下げには批判的だ。」ハンブルグでの講演で。	ユーロドル１．３２台半ば→１．３１台半ばへ