２０２１年７月８日（木） 「米長期金利一時１．３％を割り込む」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円は前日と同水準で推移。１１０円台半ばから後半で取引され、ＦＯＭＣ議事録公表後やや円高に振れたが１１０円台半ばは維持。
• ユーロドルは１．１８台を割りこみ、１．１７８２までユーロ安が進む。ドイツの鉱工業生産が予想を下回ったことが手掛かりに。
• 株式市場は３指数とも揃って上昇。ナスダックは前日に続き最高値を更新し、Ｓ＆Ｐ５００も最高値を塗り替える。
• 債券は続伸し、長期金利は一時１．３％を割り込み、１．２９％台まで低下。
• 金は５日続伸。原油は大幅に続落。

本日の注目イベント

• 日　５月貿易収支
• 日　５月国際収支
• 日　５月景気ウオッチャー調査
• 独　独５月貿易収支
• 独　独５月経常収支
• 米　５月消費者信用残高

本日のコメント

６月１５−１６日に開催されたＦＯＭＣ議事録が公表されました。同会合では２０２３年までに利上げを見込むとするメンバーが１８人中１３人に増え、２０２２年の利上げを予想するメンバーも７人に増えるなど、一気にタカ派寄りになったこともあり、注目されていました。

議事録では「委員会が定める『一段と顕著な進展』の基準にはまだ達していないと概して見なされたが、参加者は進展が続くと予想した」とありました。「資産購入のペース減速を開始するための条件は、以前の会合時に予想されていたよりも幾分か早く達成されるとの見通しを、幾人かの参加者は示した」とあり、インフレについては、その要因となっている労働力不足と供給障害の解消にどの程度時間がかかるかについて、委員会は強い不透明感があるとし、「労働市場とインフレの道筋について確固たる結論を導き出すのは時期尚早だと、幾人かの参加者は強調した」となっています。また、ＭＢＳの購入についても議論され、米国債よりもＭＢＳを速いペースで縮小させるかどうかについては意見が分かれたと記されていました。（ブルームバーグ）全体的に見ると、思ったほどタカ派的ではなく、資産購入縮小に対する慎重な認識も示されたと受け止められ、株式と債券が買われ、ドル円はややドル売りが優勢な展開でした。

株式市場では主要３指数が揃って上昇し、ナスダックは小幅ながら連日の最高値更新でした。債券も続伸し、長期金利は一時１．３％を割り込み１．２９４６％まで低下しました。この水準は２月中旬以来ということになり、金利低下がドル円の上値を抑えた格好になっています。ただ、見方を変えれば、長期金利の急低下の割にはドル円が底堅く推移しているとも言えます。米長期金利は先月末には１．４６％台でしたが、そこから１９ｂｐほど低下しており、金利水準からすればドル円が１１０円を割り込んでいてもおかしくはないといった印象があります。

７日に終了したＥＣＢの戦略を点検する特別会合で、政策委員会メンバーはインフレ目標を２％に引き上げ、必要ならオーバーシュートの余地を容認することで合意したと、事情に詳しい複数の当局者の話としてブルームバーグが報じています。ＥＣＢのこれまでのインフレ目標水準は「２％を下回るがそれに近い水準」とされてきましたが、実際にはインフレ率が目標を何年も下回っている状況でした。今回の決定は大きな転換点になる（ブルームバーグ）可能性がありそうです。戦略転換の結果公表はフランクフルト時間８日午後１時（日本時間同午後8時）の予定で、ラガルドＥＣＢ総裁が2時半から記者会見を開く予定です。

ドル円は上でも触れたように、健闘していると言えます。これには、輸出企業が慌ててドル売り注文を持ち込まなくなったという背景もあると見ています。６月の日銀短観で明らかになった輸出企業の前提レート（社内レート）は１０６円でした。現在の水準でも４円以上の「為替益」が見込まれ、トヨタ自動車は１円の円安で４００億円の為替益が発生すると言われています。単純計算で１８００億円ですから、大変な利益です。円安は日本企業にはプラスだと言われていますが、その割には株価の低迷には目を見張るものがあります。今朝の経済紙の記事で４−６月の株価の推移は、Ｇ２０では最下位のトルコに次ぐパフォーマンスの悪さになっているようです。まだまだ「貯蓄から投資へ」という標語は、国民の間には浸透していないと見られます。

本日のドル円は１１０円２０銭〜１１０円９０銭程度といったところでしょうか。

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