２０２１年７月１９日（月） 「７月の米消費者マインド予想を大きく下回る」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円は小幅ながら続伸。１１０円台で底堅く推移し、１１０円３４銭までドルが買われる。
• ユーロドルは前日とほぼ水準が変わらず、１．１８前後で小動き。
• 株式市場は消費者マインドの下振れなどが影響し３指数が揃って下落。ダウは２９９ドル下げ、ナスダックは先週火曜日に最高値を記録して以降４日続落。
• 債券は小動きながら底堅く推移。長期金利は１．２９％とほぼ変わらず。
• 金は3日ぶりに下落し、原油は反発。

本日の注目イベント

• 日　７月例経済報告
• 米　７月ＮＡＨＢ住宅市場指数

本日のコメント

発表された経済指標はまちまちでした。７月のミシガン大学消費者マインド速報値は、市場予想を下回る「８０．８」で、経済成長の持続性に対する懸念が意識され、株価を押し下げています。市場予想は「８６．５」で、インフレは特に「低所得層と中間層において生活水準をさらに圧迫し、高所得層においても高額な裁量支出を見送る原因になった」とミシガン大学消費者調査の担当ディレクターは分析しています。中でも、住宅や自動車など耐久財購入を巡る消費者の見方を示す指数が「１０１」と、新型コロナウイルスがパンデミックとなって間もない昨年４月以来の低水準でした。

一方６月の小売売上高は予想に反して幅広い分野で増加が見られています。市場予想の「０．３％減少」に対して結果は「０．６％増加」でした。１３分野のうち９分野で売上高が増加し、特に電気製品（３．３％増加）や衣料品（２．６％増加）、さらに飲食店の伸びも目立っています。ただここでも、自動車・同部品ディーラーの売上高は２％の減少でした。その理由として、サプライチェーン障害の影響で在庫が低くなっていることを反映しており、さらに世界的な半導体不足で自動車生産が抑制され、価格が押し上げられていることが影響していると見られているようです。（ブルームバーグ）

先週の経済紙に、ドル円は「米１０年債利回り」に連動することは知られているが、このところの動きは、より短い「２年債利回り」により相関が強いとの記事がありました。もともと２年債は政策金利の影響を受けやすく、ＦＲＢによるテーパリングが強く意識され始めた６月１５日から急騰していています。もちろんこの日は１０年債利回りも上昇していますが、２年債の方がより上昇率が大きく、その後１０年債と２年債との金利差は徐々に縮小しています。１０年債が１．７４％台まで急騰した３月での金利差は１．５８％程ありましたが、足元では１．０７％（１０年債１．２９％　−　２年債０．２２）程に縮小しています。６月のＦＯＭＣ以来、テーパリング開始の議論が急速に高まり、市場が金融正常化を織り込み始めたことで金利差が縮小しています。この傾向はＦＲＢがテーパリング開始を正式に宣言するあたりまでは続くと見られます。

一方、１．７４％台まで急騰した１０年債利回りは低下傾向が続き、先週は１．４％台から１．３％を割り込む水準まで低下してきました。長期に渡る金融緩和政策の影響から市場にあふれた資金が、相対的な金利の高さに加え、流動性や安全性などの観点から米国債に向かっていると見られますが、ＦＲＢによる金融正常化への舵の切り直しは、遅かれ早かれ実施されることは分かっていますが、足元のコロナ変異種の世界的な拡大が再び投資家を安全資産に向かわせている可能性もあります。債券ディーラーの見方では「１．２５％が分水嶺」だといった見方があります。仮に１０年債が１．２５％を割り込むようだと、米国を中心に再び経済活動への制限措置が発せられている可能性が考えられます。

今週は異例な状況の中、いよいよ東京オリンピックが開幕します。東京市場は２２日（木）から休みに入るため、今週は３日しか営業日がありません。常識的には「夏枯れ」相場を想定していますが、これまでの夏と異なるのは、テーパリング開始時期への関心度の高さです。今週は「無風」でも、来週にはＦＯＭＣが開催されます。ＦＯＭＣと８月のジャクソンホールでの内容からテーパリング開始時期を巡り、例年以上に暑い夏になるかもしれません。

本日のドル円は１０９円５０銭〜１１０円３０銭程度を予想します。

佐藤正和の書籍紹介

これだけ! FXチャート分析 三種の神器 著者：佐藤正和 出版社：クロスメディア・パブリッシング

チャートがしっかり読めるようになるFX入門 著者：佐藤正和 出版社：翔泳社