２０２１年７月２９日（木） 「ＦＯＭＣ平穏に終わる」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ＦＯＭＣ声明文では金融正常化への進展が見られたと受け止められ、ドル円は１１０円台を回復。１１０円２９銭まで上昇したが、パウエル議長の会見を境に軟調となり１０９円台に押し戻される。
• ユーロドルも声明文発表後に１．１７７２まで売られたが、その後反発し、１．１８台半ばに。
• 株式市場はまちまち。ダウとＳ＆Ｐ５００は売られたが、ナスダックは好決算を発表したアルファベットなどがけん引し、１０２ポイント高。
• 債券は声明文発表後売られたが、その後買い戻され、長期金利は前日とほぼ変わらず。
• 金は前日と同水準。原油は反発。

本日の注目イベント

• 豪　豪４−６月四半期輸入物価指数
• 独　独７月失業率
• 独　独７月消費者物価指数（速報値）
• 欧　ユーロ圏７月景況感指数
• 欧　ユーロ圏７月消費者信頼感指数（確定値）
• 英　英６月消費者信用残高
• 米　４−６月ＧＤＰ（速報値)
• 米　新規失業保険申請件数
• 米　６月中古住宅販売成約件数
• 米　企業決算　→　メルク

本日のコメント

注目されていた今回のＦＯＭＣでしたが、結果は予想通りで、特にテーパリング開始時期に影響を与える文言も発言もなく、やや「肩透かし」をくらった印象です。ただ冷静に考えれば、今月中旬に予想を超える６月のＣＰＩが発表され、市場のテーパリング開始観測が前のめりになった時期はあったものの、その後長期金利が急低下し、一部には「米景気ピークアウト論」が浮上し、さらにデルタ変異株が拡大したことなどを鑑みれば、ＦＲＢが債券購入縮小を急ぐインセンティブは低下していました。そう考えれば、今回の声明文、パウエル議長の発言も順当なものだったと言えるでしょう。

朝方３時に発表された声明文では、会合でフェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標レンジを０−０．２５％で据え置くことを決め、「経済は目標に向かって進展しており、委員会は今後数会合において引き続き進展度合いを精査する」と記されています。今回の会合での政策決定は「全会一致」でした。新型コロナウイルスのデルタ変異株が成長を脅かすリスクが高まっているものの、労働市場が力強さを増し、インフレが高進する中で米経済へ強力な支援を弱める時期が近づきつつあることを示唆しているものの、パウエル議長はその後の記者会見で、「その段階にはない。そうした状況に達するにはまだ距離があると、われわれは考えている」と述べました。また議長は「進展は続いている。一段の進展を見込んでおり、順調に進めばその目標を達成するだろう」と語っています。（ブルームバーグ）議長は、適切な時期が訪れた際にどのように債券購入を縮小させるかについて、今回の会合で「初めて深く掘り下げた議論」を行ったことを明らかにしましたが、テーパリングを開始する時期については「何も決定していない」と説明しています。

声明文発表直後には「テーパリングに関する議論が進展している」との観測から株価が下げ、債券も売られたことから金利が上昇し、ドル円は１１０円２９銭まで急伸しましたが、パウエル議長の会見が進むにつれて巻き戻しの動きが出て、ドル円は再び１０９円台に押し戻される展開でした。本リポートでも何度か触れましたが、ＦＲＢとすれば、少なくともあと数回の雇用統計の結果を確認したいのは明らかで、今回の声明文でも「数会合において精査」という文言が記されています。足元ではデルタ変異株の拡大リスクも浮上しており、ここは何としても「拙速」だけは避けたいと思うのが共通した認識かと思います。この様に考えれば、来月２６〜２８日に行われるジャクソンホールでのシンポジウムでも、「テーパリング開始の示唆」の可能性は極めて低いと見るのが順当でしょう。来週には早くも７月の雇用統計が発表されます。７〜９月の雇用統計の内容はますます注目されることになります。パウエル議長は会見では、利上げの開始時期について、「ずっと先であることは明白だ」とも語っています。

注目されていたＦＯＭＣも無事通過し、これでいよいよ「夏枯れ相場」へと突入するのかもしれません。注目すべき点は、デルタ変異株の拡大がどこまで進むのかというところでしょう。本日のドル円は１０９円５０銭〜１１０円３０銭程度と予想します。

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