２０２１年１０月１１日（月） 「米９月の雇用者数予想を下回る」

ひと目で分かる昨晩の動き

• 雇用統計を受けドル円はＮＹ市場で１１２円台を回復し、１１２円２６銭まで上昇。米長金利が１．６１％台まで上昇したことが手掛かりに。
• ユーロドルはやや水準を切り上げ１．１５８６まで買われる。対円でも約１０日ぶりに１３０円に迫る。
• 株式市場は３指数が揃って４日ぶりに反落。雇用統計の結果を受け、次回会合でもテーパリングに向けたプロセスは変わらないとの見方から株価は下落。
• 債券は反落し、長期金利は１．６１％台まで上昇。
• 金は反落。原油は続伸し、一時は８０ドルの大台に乗せる。

本日の注目イベント

• 英　英８月鉱工業生産
• 英　英８月貿易収支
• 米　債券市場休場（コロンブスデー）

本日のコメント

ドル円は先々週３０日（木）に一時１１２円台に乗せた後、先週には１１０円台後半まで押し戻される展開になりましたが、本欄では「想定内の動き」といった表現を使い、ドル高の流れは変わっていないと記述してきました。ドル円は再び１１２円台を回復し、先週末のＮＹでは１１２円２６銭までドルが買われ、２０１９年４月以来となるドル高水準を付けました。

９月の雇用統計では、非農業部門雇用者数が先月に続き予想を大きく下回る結果となりました。本来なら、テーパリング開始の後ずれ観測が台頭し、株高、債券高から金利が低下し、ドル円は下落するといった連想がはたらき易いと思われますが、過去２カ月の雇用者数が上方修正されたことで、「全体的にみれば悪くはない」といった見方が支配的となり、債券が売られ、長期金利は約４カ月ぶりに１．６１％台まで上昇し、ドル買いにつながっています。９月の雇用者数は市場予想の「５０万人」に対して「１９．４万人」と大幅に増加幅が鈍化しましたが、８月分では「２３．５万人」が「３６．６万人」に上方修正され、７月分も「１０３．５万人」から「１０９．１万人」に上方修正されました。また失業率は、市場予想の「５．１％」から「４．８％」に改善しています。

ただ、過去２カ月分が上方修正されたとはいっても、２カ月連続で市場予想を大きく下回った「事実」は決して小さいものではないと考えます。ＦＲＢは労働市場改善の目安として「一段と顕著な進展」を掲げており、この目標からすれば、ＦＲＢ首脳を落胆させる可能性もありそうです。一方で、同時に発表された平均時給を見ると、９月は前月比「０．６％」増と、４月以来の大きな伸び率を示しており、企業側がより高い賃金を提示しないと人手を確保できない状況が続いていることを示唆していると思います。企業側は、このような労働コストの上昇分を価格に転嫁していると見られ、物価上昇の要因の一つと見られます。今回の雇用統計を全体的に見れば、ＦＲＢの金融正常化へのアプローチを妨げるものではありませんが、来月の雇用統計がますます重要な意味を持ってきそうです。ただ、１１月のＦＯＭＣは２〜３日（水）に開催され、雇用統計の発表はその週の５日（金）となるため、日程的には１０月分を確認したうえでの開催とはなりません。

米債務上限を巡る混乱は先週７日、連邦債務の法定上限を引き上げる法案が上院で可決されたため、今後下院の採決を待たなければなりませんが、下院では可決する見込みのため、米国史上初となる「デフォルト」はひとまず回避される見込みです。成立すれば、債務上限が４８００億ドル（約５３兆５８００億円）引き上げられますが、それでも約２カ月後には同じ問題が起こることになります。ブルームバーグによると、共和党のマコネル上院院内総務は８日、バイデン大統領に書簡を送付し、連邦債務の法定上限を巡り、次にこの問題が浮上した際には支援しない姿勢を示し、民主党が単独で行動する必要があると述べているようです。１２月初旬には再びこの問題が市場に影響を与える可能性が十分あります。

米長期金利の上昇を素直に反映し、ドル円は緩やかに上昇すると見られます。２０１９年４月には１１２円４０銭という高値を付けているため、目先はこの高値が意識されますが、ここを抜ければ、いよいよ２０１８年１０月〜１２月にかけてもみ合った１１３円台半ば〜１１４円台半ばのゾーンが視野に入りそうです。上でも触れたように、中国の不動産バブルの行方もあり、前回同様にこのままストレートで上昇するとも思えません。「一歩後退・二歩前進」といった展開を予想します。

本日のドル円は１１１円８０銭〜１１２円６０銭程度を予想します。

佐藤正和の書籍紹介

これだけ! FXチャート分析 三種の神器 著者：佐藤正和 出版社：クロスメディア・パブリッシング

チャートがしっかり読めるようになるFX入門 著者：佐藤正和 出版社：翔泳社