２０２１年１２月１５日（水） 「米１１月のＰＰＩ年率で９．６％の上昇」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ＦＯＭＣを控え小動きの中、米１１月のＰＰＩが年率で９．６％の伸びを見せたことで長期金利が上昇。ドル円は１１３円７６銭まで買われた。
• ドル高が進む中、ユーロを買い戻す動きは限定的となり、１．１３台前半から半ばが徐々に重くなる展開が続く。
• 株式市場は続落。ＰＰＩの上振れを嫌気し、３指数とも揃って大幅安に。
• 債券は反落。長期金利は１．４４％へと小幅に上昇。
• 金と原油はともに反落。

本日の注目イベント

• 豪　豪１２月ウエストパック消費者信頼感指数
• 中　中国１１月小売売上高
• 中　中国１１月鉱工業生産
• 英　英１１月消費者物価指数
• 米　１２月ＮＹ連銀製造景況業指数
• 米　１１月小売売上高
• 米　１１月輸入物価指数
• 米　１２月ＮＡＨＢ住宅市場指数
• 米　ＦＯＭＣ　政策金利発表
• 米　パウエル議長記者会見

本日のコメント

消費者物価指数（ＣＰＩ）と歩調を合わせるかのように、米１１月の生産者物価指数（ＰＰＩ）も記録的な伸びを見せました。総合ＰＰＩは前年比で「９．６％」上昇し、統計でさかのぼれる２０１０年以降で最大の伸びでした。変動の大きい食品とエネルギーを除いたコアＰＰＩも前年比で「７．７％」と過去最大の伸びでした。物流網のボトルネックや堅調な需要、さらに労働力の制約といった状況の中、原材料の価格は今年に入り急速に上昇しています。多くの事業者はそうしたコスト上昇分を値上げという形で消費者に転嫁しており、このままでいけば、２０２２年１−３月期のＣＰＩも引き続き高い伸びを見せる可能性がありそうです。

記録的なＰＰＩの伸びを受けて、各市場の反応はこれまでとはやや異なり単純な「リスクオフ」ではなかったようです。株式市場では金利上昇を嫌い、前日に続き主要３指数が揃って続落しましたが、債券も売られ金利上昇を受けてドル円は１１３円７６銭までドルが買われています。明日の朝方発表されるＦＯＭＣでは、テーパリングが加速されることがほぼ規定路線と見られており、高いＰＰＩの伸びがさらにその可能性を高めた側面もあります。ブルームバーグ・エコノミクスは、ＦＯＭＣが債券購入の縮小額を３００億ドル（約３兆４０００億円）と、これまでの２倍にし、購入を来年３月に停止することを表明するとともに、物価圧力を「一過性」と表現しないといった見方を示すと予想しています。また、金利予測分布図に基づく２０２２年の利上げ予想回数は３回になるとみています。注意したいのは、仮にこの予想通りであっても、市場では予想がほぼ織り込まれており、必ずしもドルが買われるわけではないという事です。筆者は来年の利上げ回数は２回と予想しており、金利予測分布図が３回を示唆するようだと、さすがにドル高に振れる公算は高いとは思いますが、今回のＦＯＭＣでのタカ派寄りの決定はかなり織り込まれているのも事実です。ドル安材料にはならないとしても、どこまでドルを押し上げるドライバーになるのか見極める必要があります。

オミクロン株を巡る情報が引き続き市場に飛び交っています。ファイザーは１４日、同社が開発中の新型コロナウイルス感染症経口薬「パクスロビト」について、入院が必要になるほどの重症化を防ぐかなりの効果があるが、ワクチン接種後のブレークスルー感染に関係することが多いより軽度の症状を消すにはそれほど有効でないことが、二つの研究報告で示されたと発表しました。同社の資料によれば、「パクスロビト」はコロナ合併症を起こす標準リスクのある６７３人を対象に実施したところ、自覚症状を減らす主要目的を達成できなかった。ただ、このグループでは入院が７０％減る傾向が見られたそうです。また別の研究では、発症から３日以内に「パクスロビト」を使用した場合、高リスクのワクチン未接種患者の入院をなお８９％防ぐ効果が確認されたとも報告されています。（ブルームバーグ）一方ＷＨＯのテドロス事務局長は「このウイルスを過小評価すれば危険を冒すことになると、これまでにわれわれが学んだのは確かだ」と述べ、オミクロン株について、従来のどのウイルス型よりも急速に広がっているにもかかわらず、軽症として片付けられてしまうことに警鐘を鳴らしています。

記録的な伸びを見せたＣＰＩとＰＰＩの結果を認識した中でのＦＯＭＣですが、パウエル議長がどこまでタカ派的な姿勢に傾くのかも注目されます。オミクロン株への懸念も日増しに高まってきており、今後景気拡大の足かせになる可能性もくすぶる状況ですが、一方でケンタッキー州などで起きた竜巻被害の影響もあり、今後も物価上昇が鎮静化する兆しはありません。サマーズ元財務長官は「インフレの大きな減速を見込める説得力のある根拠はない」と、引き続き厳しいコメントをしています。パウエル議長の発言を待ちたいと思います。

本日のドル円は１１３円３０銭〜１１４円３０銭程度を予想しています。

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