２０２２年１月２８日（金） 「ドル円１１５円台半ばまで続伸」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円は続伸。米第４四半期ＤＧＰが上振れしたことで、利上げが加速するとの見方からドル円は１１５円４９銭まで上昇。
• ユーロドルは続落。一時は１．１１３２まで売られ、約７カ月ぶりのユーロ安を記録。
• 日中には反発してプラス圏で推移していた株式市場は、結局３指数は揃って続落。特にナスダックの下げがきつく、１８９ポイント下落。
• 債券は反発。長期金利は１．８％前後で推移。
• ドルが買われたことで金は大幅安となり、１８００ドルを割り込む。原油は反落。

本日の注目イベント

• 豪　豪第４四半期生産者物価指数
• 日　１月東京都区部消費者物価指数
• 独　独１０−１２月期ＧＤＰ（速報値)
• 欧　ユーロ圏１月消費者信頼感（確定値）
• 欧　ユーロ圏１月景況感指数
• 米　１０−１２月雇用コスト指数
• 米　１２月個人所得
• 米　１２月個人支出
• 米　１２月ＰＣＥコアデフレータ
• 米　１月ミシガン大学消費者マインド（確定値）

本日のコメント

前日のＦＯＭＣ後のパウエル議長の会見を境に上昇したドル円はさらに買われ、ＮＹでは１１５円台半ばまでドル高が進みました。日米大幅株安の影響や、ウクライナ情勢の緊迫から「リスク回避の円買い」がドルの上値を抑え、重苦しい展開が続いていましたが、約２週間ぶりに１１５円４９銭まで買われています。昨日は米金利が低下しましたが、今後はさらに米金利が上昇するとの観測が支えとなりドル買いが優勢となったようです。

２６日（日本時間２７日４時３０分）に行われたパウエル議長の記者会見では、個人的にはそれほどタカ派的だったとは思えませんでしたが、市場の反応は異なったようです。議長は会見で「政策金利を引き上げるのが適切だ」と述べ、３月の会合で政策金利を引き上げることを示唆した格好になりました。ただ、ここの部分は既に予想された通りです。注目された引き上げ幅と、引き上げの回数については「何も決まっていない」と述べるに留まり、明確な方向性は示していません。ただ、市場は「０．５％引き上げることを否定しなかった」とか、あるいは、「０．５％引き上げの余地を残す発言だった」と受け止め、ドルが買われ、株と債券売りに走りました。「人は、窮地に立たされると物事を悪い方に考える」ということでしょうか。昨日発表された２０２１年１０−１２月ＧＤＰは前期の「２．３％」を大きく上回り、市場予想をも超える「６．９％」でした。通常なら好材料としてドルが買われ、株式も買われる展開が予想されますが、この日のＧＤＰ上振れは「ＦＲＢが利上げを加速する」と捉えられ、ドルと債券は買われましたが、結局株は売られています。

ＦＲＢが３月会合からいよいよ政策変更に舵を切り直すことになりますが、これは厳密に言えば「金融引き締め」政策への転換ではなく、「金融緩和」政策の終焉を意味するものだと理解していますが、これまで長い間「ゴルディロックス相場」（適温相場）に浸ってきた市場、特に株式市場には大きな転換を迫っているものと思われます。ＦＲＢが今後粛々と利上げを行うことになりますが、利上げ回数については、市場は４回の利上げを織り込みつつありますが、パウエル議長も述べたように依然として不確実性が高いと見ています。今後インフレがどこまで進むのかが最大のカギですが、それは同時に原油価格がどこまで上昇するかにもよります。また、足元のオミクロン変異株の感染拡大がどこで終息するのかも、重要なファクターです。

１１５円台半ばまで上昇してきたドル円も、ここから１１６円台を回復できるかどうかが正念場になります。今回のドル高は米長期金利の上昇に素直に反応したものですが、これまで米金利が上昇してもドルが買われなかったことは何度もあります。現状では米長期金利がさらなる上昇を見せれば、ナスダックを中心に株価が下落し、再びリスク回避の円買いモードになる可能性もあります。株式市場が落ち着きを取り戻して、「金利上昇は景気が拡大している証拠」だということを織り込み始めることが必要かと思います。

本日のドル円は１１４円９０銭〜１１５円７０銭程度を予想します。

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