２０２２年２月１０日（木）「米１月のＣＰＩを見極める姿勢強まる」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は小動き。米長期金利がやや低下したことで１１５円３８銭まで売られたが、その後元の水準に。今夜のＣＰＩ発表を前に動きにくい展開。
ユーロドルはドイツ連銀総裁の発言などもありやや反発。１．１４４８までユーロが買われる。
株式市場は３指数が揃って続伸。大型株やハイテク株に買いが入り、ダウは３００ドルを超える上昇。Ｓ＆Ｐ５００も６５ポイントの上昇。
債券は反発。債券の売り圧力はやや低下。長期金利は１．９４％台へと低下。
金は３日続伸。原油は３日ぶりに小幅に反発。

ドル/円	１１５．３８　～　１１５．５６
ユーロ/ドル	１．１４２０　～　１．１４４８
ユーロ/円	１３１．９０　～　１３２．１６
ＮＹダウ	＋３０５．２８　→　３５,７６８．０６
ＧＯＬＤ	＋８．７０　→　１,８３６．６０ドル
ＷＴＩ	＋０．３０　→　８９．６６ドル
米１０年国債	－０．０２２　→　１．９４２％

本日の注目イベント

欧　欧州委員会、経済見通し発表
英　ベイリー・ＢＯＥ総裁講演
米　１月消費者物価指数
米　新規失業保険申請件数
米　１月財政収支
米　バーキン・リッチモンド連銀総裁講演（オンライン）

本日のコメント

ウクライナ情勢の緊迫が続いているにもかかわらず、米株式市場では株価の上昇が続き、これで今年の大幅な下げの半分程度を取り戻しています。ダウは３０５ドル買われ、１月２７日の引け値からは１５００ドル程上昇しています。また、さらに下げのきつかったナスダックも安値から１１４０ポイントほど反発しています。このまま上昇を続けるかどうかは分かりませんが、少なくとも足元のボラティリティの高さは当分続きそうです。１月２６日には「３１．９６」まで上昇し、市場の恐怖感が急速に高まった「ＶＩＸ指数」も、昨日は約４週間ぶりに危険水域とされる「２０」を下回り、「１９．９６」で取引を終えています。市場の恐怖感が大きく後退したことを表しています。ドル円は１１５円台半ばまで上昇したものの、そこから１１６円台をテストする動きには至っていません。１．９７％近辺まで上昇した長期金利も上げ一服といった状況で、いずれも本日の米１月の消費者物価指数の発表を待っているところです。

クリーブランド連銀のメスター総裁は欧州経済・金融センター主催のオンラインセミナーで、３月の会合で０．５ポイントの利上げは適正かとの質問に、「どの選択肢も検討から外したくない」と答えながらも、「５０ベーシスポイントで始めるべきだとする説得力のある主張はないと思う」と、０．５％の利上げには消極的な考えを示しました。アトランタ連銀のボスティック総裁も９日ＣＮＢＣとのインタビューで、今年は２５ベーシスポイントの利上げが３回あるとの予想を示した上で、「経済の反応次第では、４回利上げに若干傾斜しつつある」と述べています。（ブルームバーグ）いずれも、ややハト派的なニュアンスを示し、市場の予想に比べるとかなり保守的だと言えます。市場ではすでに４回の利上げは織り込んでおり、５回の利上げも正当化されそうな勢いです。ただ、今夜の１月のＣＰＩが予想を上回るようだと、０．５％利上げへの圧力が増し、ＦＯＭＣメンバーもその方向に引き寄せられる可能性もありそうです。現時点では３月の会合で０．５％の利上げの可能性は低いものの、サマーズ元財務長官などから「ＦＲＢの対応は後手にまわっている」と批判されていることもあり、仮に今夜のＣＰＩが予想を上回り、３月会合で０．５％の引き上げを行えば、ＦＲＢが政策の遅れを認めたことになるため、パウエル議長も難しい判断を迫られることになります。

一方インフレの伸びが米国ほどではないものの、ＥＣＢ政策委員会ではＥＣＢが発表済みの現在のインフレ予側に疑問を示す委員が増えているとの報告もあります。ユーロ圏の１月のインフレ率は「５．１％」でしたが、委員会の今年平均の予測は「３．２％」で、その予測の中心にいるレーン理事は、域内のインフレは年後半に向けて緩やかに低下するとみています。これに対してドイツ連銀のナーゲル総裁は、「金融政策の正常化を長く待ち過ぎた場合、リスクを抱えることになるのは極めて明らかだ」と述べ、ドイツ連銀の専門家チームはドイツのインフレ率が今年４％を優に上回る公算が高いと予測していることを明らかにしています。ＥＣＢ内部ではドイツ連銀総裁を筆頭に、オーストリア連銀総裁などが早期の利上げに傾いています。こちらも今後のインフレ指標が多いに注目されるところです。

新型コロナウイルスの感染者数が世界で４億人を超えました。パンデミックが始まって２年余りで４億人を超えたことになり、死者数も５７６万人を上回りました。日本でも感染者数が高止まりしており、死者数が急激に増えていることが気になります。オミクロン変異株は、感染力は強いが重症化のリスクは低いとみられていましたが、やはり高齢者や基礎疾患を持った人が罹患すると危険なことは変わらないようで、軽度の感染者が爆発的に増大していることが医療逼迫を引き起こし、助かる人も亡くなっているのが現状のようです。海外に目を向けると、ＮＹ州では屋外でのマスク着用義務を９日に解除することを決め、香港では感染が急拡大していると報告されています。コロナとの闘いはまだまだ続くと考えざるを得ません。

本日のドル円は１１５円１０銭～１１６円程度を予想します。

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What's going on?

「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。為替はさまざま事が原因で動きます。その動いた要因を確認する意味で「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
2/9	ナ－ゲル・ドイツ連銀総裁	「金融政策の正常化を長く待ち過ぎた場合、リスクを抱えることになるのは極めて明らかだ」	ユーロドル１．１４台前半から１．１４台半ばへ上昇。
2/9	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「経済の反応次第では、４回利上げに若干傾斜しつつある」	--------
2/9	メスター・クリーブランド連銀総裁	「どの選択肢も検討から外したくない」、「５０ベーシスポイントで始めるべきだとする説得力のある主張はないと思う」	--------
2/7	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「今後入って来るデータへの注視を続け、中期的なインフレ見通しに対する影響を慎重に分析する」、「政策を調整する場合は常に漸進的に行う」	--------
2/6	クノット・オランダ中銀総裁	「早ければ第４四半期（１０－１２月）中に利上げを見込んでいる」、「２回目の利上げは２０２３年春に実施することが可能だ」	--------
2/4	サマーズ・元財務長官	「市場は毎会合での利上げに備えなくてはならない。インフレのプロセスが続く中、０．２５ポイントより大きく引き上げる会合が必要となる可能性にも備えなくてはならない」、「ＦＲＢは後手に回っている」	--------
2/3	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「昨年１２月のわれわれの予想に比べ、インフレ見通しに対するリスクは特に短期的に上振れ方向に傾いている。現状および今後の起こりそうな事態について非常に注意を払っている」、「３月の会合とその後の６月の会合が、ＥＣＢのフォワードガイダンスの３条件が完全に満たされたかどうかを判断するにおいて極めて重要になる」	ユーロドルは１．１２台後半から１．１４台半ばまで上昇。
2/3	ベイリー・ＢＯＥ総裁	「輸入インフレの一部が国内経済に定着し、高インフレが長期にわたって続くリスクに直面している」	--------
2/2	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「インフレ率は高すぎ、労働市場は堅調であることは明らかだ。従ってわれわれは行動する必要がある」、「年内の毎回の各会合で何が実施されるかと思うかについて現時点で話したくない」、「政策金利が今年を通して上昇すると確実に予想するが、度の会合でどの程度の幅、どの程度の迅速さになるかについてはオープンにしておく」、「基本的なファンダメンタルズが政策調整で損なわれるという感覚は、私にはない」	--------
2/1	ブラード・セントルイス連銀総裁	「５０ｂｐはわれわれの助けにならないと思う。少なくとも現時点で考える限り助けにならない。われわれは政策金利引き上げに規律あるアプローチを取ることができ、その予想は既に市場に織り込まれている」	--------
2/1	ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁	「私としては３月の２５ｂｐを支持する。５０ｂｐもあり得るだろうが、そうするべきだろうか。現時点でそこまでは確信が持てない。今後約２週間にどのようなデータが示されるか見守る必要があるだろう」	--------
1/31	ジョージ・カンザスシティー連銀総裁	「バランスシートについて一段と積極的な措置を講じれば政策金利の道筋を浅めにすることができるかもしれない」、「その一方で、比較的急勾配な利上げの道筋と比較的緩やかなバランスシート圧縮を組み合わせた場合、イールドカーブはフラット化し、特にコミュニティバンクなどの民間部門の金融仲介のインセンティブをゆがめる恐れがある」	--------
1/28	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「５０ｂｐの動きが必要、あるいは適切になるような状況に発展しているとデータが示した場合、私はその方向に傾くだろう。連続した会合での動きが理にかなうなら、それに賛成するだろう」	--------
1/20	ラガルドＥＣＢ総裁	「１年前に想定していたほどではないが、インフレ率は低下するだろう」、（米国とユーロ圏を比較して）「米連邦準備制度について想定し得るほど迅速かつ急激な対応をＥＣＢが行わない理由はある。米国のインフレははるかに激しい。もちろん、数字とデータ、事実がその必要性を示せば金融政策で対応する用意がある」	--------
1/20	ブリンケン国務長官	「われわれは重大な岐路に立っている。いかなるものであれロシア軍がウクライナ国境を越え、ウクライナに対して新たな攻撃行為を取る場合には、米軍と同盟国は速やかかつ厳しい、団結した対応を打ち出す。われわれの姿勢は一貫して極めて明確だ」	--------
1/19	イエレン財務長官	「確かにオミクロンは試練であり、今後数カ月のデータに一定の影響を及ぼす可能性が高い」、「しかし、この１世紀でも傑出して力強い景気拡大局面が、これで脱線することはないと確信する」	--------
1/19	バイデン大統領	「物価高が定着しないよう確実にする重要な責務は連邦準備制度に託されている」、「米経済の力強さや最近の物価上昇ペースを踏まえれば、パウエル議長が指摘するように、金融当局がインフレ抑制のため現在の必要に応じて支援を『再調整』することが適切だ」、「連邦準備制度の独立性を私は支持する」	--------
1/18	黒田・日銀総裁	「オミクロン株で物価が２％に近づく可能性は極めて低い」、「利上げ議論は全くしていない」、「必要があれば躊躇なく追加的な金融緩和措置を講じる」	ドル円１１４円台後半から円売りが強まる。
1/13	エバンス・シカゴ連銀総裁	「ＦＯＭＣの予測中央値では今年３回の利上げが見込まれていたが、インフレに関するデータが十分速やかに改善しない場合には４回利上げする可能性がある」	--------
1/13	ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁	「インフレが望ましい水準より高く、雇用市場が非常に堅調だという現実から導かれる避けようのない論理的結論は、金融引き締めだ」、「データに何ら変化がなければ、３月に０．２５ポイントンの利上げが実施されるというのが私の予想だ」、「私は今年に関して３回の０．２５ポイント利上げを予想している。インフレが制御されない場合は、４回目の必要性を確信するだろう。ただし、データを見極めなくてはならない」	--------
1/13	ブレイナード・ＦＲＢ理事	「ＦＯＭＣは向こう１年間に数回の利上げを予想している」、「資産購入が終了し次第、われわれはそれを行える立場にある。今後１年間、データから何が求められているのかを見ていく必要がある」、「われわれには強力な手段があり、今後インフレ率を押し下げるためそれを活用していく。全国の労働者世帯からインフレに関する声が上がっていることを、しっかり認識している」	株価の下落を後押し。
1/12	ベージュブック	「楽観的な見方は依然として強いが、幾分弱まった、今後６カ月間、経済成長が続くとの明るい見通しを示した企業の割合が低下した。１２地区連銀のうち１０連銀は、新型コロナウイルスのオミクロン変異株が活動に影響を及ぼし、労働市場を巡る問題を深刻化させていると報告された」	--------
1/12	ブラード・セントルイス連銀総裁	「実際のところ、現時点ではおそらく２０２２年に４回利上げすべきだと考えている」、「今年上期に２．３回の利上げを済ませれば、より望ましい状況になるだろう」、「実態経済を混乱させない方法でインフレを制御したいが、中期的に物価上昇率を２％に戻したいとの望みもしっかりと持っている」	--------
1/12	メスター・クリーブランド連銀総裁	「当局は金融市場を混乱させずに出来るだけ速やかにバランスシートを縮小すべきだ。また３月の利上げ開始を支持する」	--------
1/10	ナーゲル・ドイツ連銀総裁	「信頼のためには金融政策が物価安定目標に焦点を絞ることが特に重要だ」、「従って、中央銀行は独立性を維持し、責務を狭義に解釈すべきだ」、「不確実性にもかかわらず、一つだけ明確なことがある。物価安定のために必要であれば、ＥＣＢ政策委員会は行動し、金融政策の道筋を調整しなければならない」	--------
1/10	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「インフレが制御不可能とならぬようにするため、当局には行動の用意がある。それが私や同僚の発言で人々に伝えるべき最も重要なメッセージだ」	--------
1/10	ジョージ・カンザスシティー連銀総裁	「当局が金融緩和解除への道筋を描く中で、早めにバランスシートを自然減少させることが望ましと、私自身は考えている」、「インフレ率が４０年ぶりの高水準付近にあり、需要の伸びにも相当な勢いが見られる。また労働市場の引き締まりを示す兆候とリポートの数も多い。そうした状況を踏まえると、現在の極めて緩和的な金融政策スタンスは経済見通しと一致していない」	--------
1/10	パウエル・ＦＲＢ議長	「時間をかけて利上げを追加で実施する必要があれば、そうする」、「インフレを元に戻すために金融当局のツールを活用する」、「われわれが望むような参加率が高い非常に力強い労働市場を得るには、長期の景気拡大が必要になる」、「長期の景気拡大を実現するには、物価安定が必要になる。高インフレは最大雇用達成への深刻な脅威になると言える」、「バランスシートの規模がかなり大きくなっているため、自然減少も速いペースで可能になる。早く開始し、速いペースで実行するだろう。そこまでははっきりしている」	インフレ抑制に強い意志が示されたとして、株式市場は急反発。債券も買われ、ドル円は下落。
1/7	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「我々が直面しているインフレは不快なほど高い」、「１～２回の利上げをした後に資産を調整することは考えられる」との見方を示しています。	--------
1/7	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「ＦＯＭＣによる３月会合で利上げの開始決定は想定可能だと、当然考えている」、「インフレ圧力は２０２２年中には和らぐ。サプライチェーンは新型コロナウイルのパンデミックによる打撃を引き続き受ける。その影響は２３年になっても根強く残る可能性がある」	--------
1/6	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「現時点で、資産購入の縮小ペースを加速させ始めることは非常に適切だとの感触を得ている」、「ＦＲＢＮおバランスシート縮小とは極めて異なる議論だ。バランスシート縮小はＦＦ金利誘導目標の正常化を始めた後に実現する」	--------
1/6	ブラード・セントルイス連銀総裁	「ＦＯＭＣはインフレの制御を高めるため、早ければ３月会合で利上げを開始することが可能だ」と述べ、「それに続く２０２２年中の利上げはインフレ動向次第で、前倒しも後ずれもあり得る」、「資産購入は向こう数カ月で終了を迎えるが、ＦＯＭＣは適切なペースで金融緩和を巻き戻すため、バランスシートの受動的な縮小という選択肢を取ることもあり得る」	債券売り、ドル円上昇にやや影響。
1/5	ＦＯＭＣ議事録	「参加者は概して、経済や労働市場、インフレについての個々の見通しに基づきフェデラル・ファンド（ＦＦ）金利を参加者の従来想定よりも早期に、あるいは迅速に引き上げることが正当化される可能性があることに留意した」、「ＦＦ金利引き上げ開始後の比較的早い時期に、連邦準備制度のバランスシートの規模を縮小し始めることが適切になり得ると、一部の参加者が留意した」	ナスダックが３．３％など株価は大幅下落。債券も売られ、長期金利は１．７１％まで上昇。ドル円は１１５円台半ばから１１６円台前半まで買われる。
1/4	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「私が想定した以上にインフレが高く、かつ根強いため、私は２回の利上げ予想を２０２２年に前倒しさせた」、「根本的には、新たな高インフレのレジームに入るよりも、過去２０年にわたって続いてきた低インフレのレジームに最終的には戻る可能性が高いと確信している」、「しかし、高インフレレジームに陥ることのコストは、低インフレレジームに最終的に戻ることのコストよりも大きくなる可能性が高い」	--------

２０２２年２月１０日（木） 「米１月のＣＰＩを見極める姿勢強まる」