２０２２年２月２１日（月） 「米長期金利１．９３％前後まで低下」

ひと目で分かる昨晩の動き

• ドル円は１１５円を中心に小動き。引き続き軟調な株価とウクライナ情勢からドルの上値が限定的となり１１５円１７銭がこの日のドルの高値。
• ユーロドルも１．１３台前半から半ばでもみ合い。年内の利上げ観測を巡り見方も分かれる。
• 株式市場では３指数が揃って下落。ダウは２３２ドル下げ、ナスダックとともに３日続落。ＦＲＢによる利上げとウクライナ情勢から上値の重い展開が続く。
• 債券は３日続伸し、長期金利は１．９３％前後まで低下。
• 金と原油は揃って下落。ともに連休前のポション調整の売りに押される。

本日の注目イベント

• 独　独１月生産者物価指数
• 独　独２月製造業ＰＭＩ（速報値）
• 独　独２サービス業ＰＭＩ（速報値）
• 欧　ユーロ圏２月製造業ＰＭＩ（速報値）
• 欧　ユーロ圏２月サービス業ＰＭＩ（速報値）
• 欧　ユーロ圏２月総合ＰＭＩ（速報値）
• 英　英２月製造業ＰＭＩ（速報値）
• 英　英２月サービス業ＰＭＩ（速報値）
• 米　ＮＹ休場（プレジデンツデー）

本日のコメント

この週末は北京オリンピックもありましたが、ＴＶではウクライナ情勢一色の印象でした。バイデン大統領はホワイトハウスで、「ロシアのプーチン大統領がウクライナ侵攻を決定したと確認している」と明言し、近日中（Ｃｏｍｉｎｇ　ｆｅｗ　ｄａｙｓ）に攻撃する可能性があると語っていました。ロシアは２０日が終了予定日だったベラルーシとの合同軍事演習を延長することを決め、その理由に「ウクライナ情勢の緊迫」を挙げていますが、そもそも緊張を高めているのはロシアです。西側のメディアも招待されたなか公開された軍事演習は、かなり本格的なもので、ロシアの軍事力を見せつけるに十分でした。ホワイトハウスのサキ報道官は、「ロシアはいつでも侵攻できる状況にある」と述べています。

北京オリンピックも昨日で終わり、もし実際にこの後侵攻を開始したとすれば、「北京オリンピック開催中には侵攻はない」と、素人考えで予想したことが正しかったことになりますが、救いなのは、バイデン政権がこの局面でも外交的解決へのドアを開いていることであり、ウクライナのゼレンスキー大統領も首脳会合を行うことを提案していることです。もし今週中にもウクライナへの侵攻があれば、リスク回避の円買いが進み、ドル円は下落。さらにユーロ円などが大きく売られ、「円全面高」の展開が予想されます。足元で軟調な展開が続いている株価も一段と下げ、安全資産の債券が買われ、金利が低下すると見られますが、債券についてはＦＲＢの利上げといった逆風もあり、どこまで金利が低下するのか、読めない状況です。また、ウクライナ侵攻が開始されれば株価の一段の下げもあり、景気そのものが悪化し、利上げも足元の想定通り行うことができないのではないかといった見方もできますが、現時点では「たとえ侵攻があっても、利上げシナリオへの影響はない」とする見方が大勢のようです。

シカゴ連銀のエバンス総裁は、「インフレ高進を踏まえ、金融政策の大きな転換が必要だ」と指摘する一方、長期にわたる引き締めについては慎重な姿勢を見せています。またＮＹ連銀のウイリアムズ総裁は、「３月の利上げは適切」としつつも、「最初に大きな一歩を踏み出すべきだとの説得力ある議論は見られない」と述べ、０．５％の引き上げ幅には消極的な姿勢を示しています。このようにＦＯＭＣメンバーは、一部を除いて概ね利上げにはハト派の姿勢を示しており、市場の見方との乖離がさらに広がっているとみられます。米大手金融機関では、バンク・オブ・アメリカとゴールドマンが今年の全ての会合での利上げを予想しており、ＪＰモルガンは「米金融当局は今後９回の会合で毎回０．２５ポイントの利上げを決め、来年の早い時期までに政策金利を中立的な状態に近づけるとみている」と、さらにタカ派的なレポートを発表しています。（ブルームバーグ）この見方が正しければ、利上げは毎回行われ来年３月まで続くことになります。因みにＦＯＭＣは年に８回開催され、今年は１月会合が終わっているため、今年残りの会合７回と、来年１月と３月の都合９回利上げということになります。

ドル円は米長期金利の高止まりにサポートされる展開ですが、ロシアがウクライナ侵攻を行えば、ドルの下値を試すことになるのはほぼ間違いないところでしょう。まだ、外交的な解決の可能性も残されているとは思いますが、株価や債券の動きをみると、徐々にその可能性を意識してきたという印象です。特に債券では、上述のように、ＦＲＢの利上げが加速するといった観測が強まるなかでも、２％まで上昇した金利が真逆の動きを見せています。

本日のドル円は１１４円３０銭〜１１５円１０銭程度を予想します。

佐藤正和の書籍紹介

これだけ! FXチャート分析 三種の神器 著者：佐藤正和 出版社：クロスメディア・パブリッシング

チャートがしっかり読めるようになるFX入門 著者：佐藤正和 出版社：翔泳社