２０２２年２月２４日（木）「ウクライナ情勢はさらに悪化へ」

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１１５円前後で小動き。ウクライナ情勢の緊迫で円が買われる場面もあったが、１１４円９３銭止まり。
ユーロドルも１．１３台で方向感が見られない展開。今週はほぼ１．１３台での推移。
株式市場は前日に続き大幅続落。ダウは４６４ドル下げ、Ｓ＆Ｐ５００は１．８％下落。引き続きウクライナ情勢の悪化と金利上昇が重石に。
債券も売られ、長期金利は１．９９％台まで上昇。
金は反落し、原油は続伸。

ドル/円	１１４．９３　～　１１５．２０
ユーロ/ドル	１．１３０１　～　１．１３５２
ユーロ/円	１２９．９４　～　１３０．６７
ＮＹダウ	－４６４．８５　→　３３,１３１．７６
ＧＯＬＤ	－７．６０　→　１,９０７．４０ドル
ＷＴＩ	＋１．２８　→　９２．３５ドル
米１０年国債	＋０．０５２　→　１．９９１％

本日の注目イベント

欧　Ｇ７首脳会談（議長国ドイツ、オンライン）
英　ベイリー・ＢＯＥ総裁、会議で開会の挨拶
米　新規失業保険申請件数
米　１０－１２月ＧＤＰ（改定値）
米　１月新築住宅販売件数
米　ボスティック・アトランタ連銀総、オンライン討論会に参加
米　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
米　２月リッチモンド連銀製造業景況指数
米　バーキン・リッチモンド連銀総裁講演、オンライン討論会に参加
米　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁、パネル討論会に参加
米　ウォーラーＦＲＢ理事講演

本日のコメント

２４日に予定されており、外交的解決への最後の機会であったかもしれない「米ロ外相会談」が中止され、さらに実現の可能性があった「米ロ首脳会談」についても、ロシア大統領府のペスコフ報道官は「具体的な計画はない」と述べ、緊迫度はさらに増し、ウクライナへの侵攻は秒読み段階に入ったとの見方もあります。

バイデン大統領はホワイトハウスで演説を行い、「ロシアのプーチン大統領が取った行動はウクライナへの侵攻の始まりだ」と非難しました。その上でバイデン氏は対ロシア制裁を発表し、「第一弾」として、インフラ整備と軍需産業の資金調達を担うロシア国営の大手２行が米国内で取引ができないようにすることを発表しています。またロシアが新規に発行する国債の取引を欧米の市場で取引できなくなることも含まれ、ロシアの今後の資金調達が困難になると見られます。またバイデン氏はロシアへの制裁措置をさらに拡大する意向も示し、プーチン大統領に近い層に対する制裁で対象者を増やす他、ロシアとドイツを結ぶ天然ガス海底パイプライン「ノルドストリーム２」の建設業社も対象に含める意向です。ただ、バイデン氏はホワイトハウスの演説で、何百万人もの人々に計り知れない苦しみをもたらす最悪のシナリオを回避するための時間はまだある。われわれはロシアの言葉ではなく、行動で判断する。外交手段がまだあると期待している」と述べています。

バイデン氏は演説で外交手段はまだ残っていると述べていましたが、プーチン氏は報道される映像を見る限り、形相がさらに険悪になり、聞く耳を持たないように見受けられます。リスク資産である米国株は下げ止まらず、ダウは約半年ぶりの安値を記録し、恐怖指数の「ＶＩＸ指数」も再び大きく上昇し、昨日は「３１．０２」で引けており、市場全体がリスク回避の動きを強めています。一方でドル円では、リスク回避の流れが高まっている割には、「リスク回避の円買い」が起きていません。それどころかドル円は、株式市場の大幅な値動きにもかかわらず、今週に入っての値幅がわずか７５銭程度と、１円にも満たない状況です。やや異例な動きと言えますが、これはリスク回避の円買いと米金利の上昇に伴う円売りが「拮抗している」ことが要因かと思います。実際に侵攻が開始され、武力行使が行われたら円が買われる可能性は残っていると見ていますが、金利差による円売りの圧力も相当なもののようです。

ウクライナ情勢がさらに激化し、最悪の事態になるようなら、ＦＲＢの利上げペースにも影響が出て来るのではないかといった見方もできなくはありませんが、現時点ではその可能性は低いようです。侵攻がさらに激化すれば、原油を含む資源価格が一段と上昇し、インフレ加速につながる可能性もあります。ＦＲＢとしても遅すぎる対応は、その後大きな代償を払わされることになりかねないと考えている部分もあろうかと思います。サンフランシスコ連銀のデーリー総裁は２３日、「インフレ率は高すぎる。インフレ圧力はパンデミック関連の混乱から直接影響を受けたセクター以外にも拡大し始めている」とし、「予想外の重大な悪材料がない限り、３月は金融政策を調整し始める適切な時期である」との認識を示しています。

ウクライナ情勢はいよいよ秒読み段階に入ったかもしれません。今週末にかけて警戒が必要かもしれませんが、下落を続けている株式市場はひょっとしたら、侵攻が開始されたら反発するのかもしれません。もっとも、その先には利上げも控えており、簡単ではなさそうですが。「前門の虎、後門の狼」といった状況です。

本日のドル円は１１４円６０銭～１１５円３０銭程度といったところでしょうか。

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What's going on?

「What's going on ?」とは・・・
会話でよく使われる砕けた言い方で「何があったんだ？」「どうなっているんだ？」というような意味。為替はさまざま事が原因で動きます。その動いた要因を確認する意味で「What's going on ?」というタイトルを付けました。

日時	発言者	内容	市場への影響
2/23	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「インフレ率は高すぎる。インフレ圧力はパンデミック関連の混乱から直接影響を受けたセクター以外にも拡大し始めている」、「予想外の重大な悪材料がない限り、３月は金融政策を調整し始める適切な時期である」	--------
2/21	ボウマン・ＦＲＢ理事	「私は３月の会合でのＦＦ金利引き上げを支持する。私の想定通りに景気が進展すれば、数カ月中にも追加利上げが適切になる」、「インフレ抑制に向け強力な行動を取るべきだ」	--------
2/18	ウイリアムズ・ＮＹ連銀総裁	「３月の利上げは適切」、「最初に大きな一歩を踏み出すべきだとの説得力ある議論は見られない」	--------
2/18	エバンス：シカゴ連銀総裁	「インフレ高進を踏まえ、金融政策の大きな転換が必要だ」、「長期にわたる引き締めについては慎重であるべきだ」	--------
2/17	ブラード・セントルイス連銀総裁	「一部ではインフレが落ち着くと期待する向きもあるが、われわれが落ち着かなくなるリスクに対処する必要がある」、「市場は、ある程度妥当な期間でインフレが落ち着くということに対して、やや信頼感を失いつつある」	--------
2/16	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「もし非常に積極的に金利を引き上げれば、経済に急ブレーキがかかり、経済をリセッション入りさせるリスクを冒すことになる」、「同僚や自分自身への戒めは、やりすぎないようにということだ」、「年内に目標の２％に下がる可能性は低いが、着実に落ち着く方向で進み、年末までに３％に近づく」	--------
2/16	ＦＯＭＣ議事録	「インフレが予想通りに鈍化しない場合、ＦＯＭＣが現在の想定より早いペースで政策緩和を解除することが適切になると、大半の参加者は指摘した」、「幾人かの参加者は現状から判断して、いずれ年内に　バランスシートの規模縮小を開始することが正当化される可能性が高いとコメントした」	思ったほどタカ派的ではなかったことから、市場には安心感が広がる。
2/15	バイデン・米大統領	われわれは外交努力による解決の可能性を最後まで追求すべきであり、それぞれの安全保障上の懸念に対処する現実的な方法が存在すると私は考える」、「ロシアの市民に呼び掛けたい。あなた方は米国の敵ではない。そしてあなた方はウクライナを破壊する残酷な戦争を望んでいないと私は信じる」	--------
2/15	プーチン・ロシア大統領	「この問題についてわれわれは、交渉と平和的手段を通じて今すぐ、ないし近い将来の解決を望んでいる」と述べ、「戦争については、ノーだ」	株価が大幅に上昇。長期金利も大きく上昇し、ドル円は１１５円８８銭まで買われる。
2/14	ジョージ・カンザスシティー連銀総裁	「７．５％のインフレ率とタイトな労働市場のなかで、ゼロ金利が正しい調整だとは思わない。一方で行き過ぎた誘導を避けるべきだとも考えている。従ってこの先重要になるのは、体系的であることであり、何に向っているのかを意思伝達することだと考えている」	--------
2/14	ブラード・セントルイス連銀総裁	「計画されている緩和解除をより従来よりも前倒しする必要がある」、「（元ＦＲＢ議長の）アラン・グリーンスパン氏が一度も目にしことがなかった数字が出ている」、「問われているのはわれわれの信頼性であり、われわれはデータに応じて行動しなくてはならない」	--------
2/13	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「急激でアグレッシブな行動は、われわれが目指す経済成長や物価安定そのものへの不安定要因になりかねない」、「私が支持するのは３月に行動を起こし、その後は状況を注視、評価し、この先に何が起きるかについて非常に慎重に構え、最適と見える時点で次の利上げを行うことだ。それがすぐ次の会合になることも、次の次の会合になることも考えられる」	--------
2/9	ナ－ゲル・ドイツ連銀総裁	「金融政策の正常化を長く待ち過ぎた場合、リスクを抱えることになるのは極めて明らかだ」	ユーロドル１．１４台前半から１．１４台半ばへ上昇。
2/9	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「経済の反応次第では、４回利上げに若干傾斜しつつある」	--------
2/9	メスター・クリーブランド連銀総裁	「どの選択肢も検討から外したくない」、「５０ベーシスポイントで始めるべきだとする説得力のある主張はないと思う」	--------
2/7	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「今後入って来るデータへの注視を続け、中期的なインフレ見通しに対する影響を慎重に分析する」、「政策を調整する場合は常に漸進的に行う」	--------
2/6	クノット・オランダ中銀総裁	「早ければ第４四半期（１０－１２月）中に利上げを見込んでいる」、「２回目の利上げは２０２３年春に実施することが可能だ」	--------
2/4	サマーズ・元財務長官	「市場は毎会合での利上げに備えなくてはならない。インフレのプロセスが続く中、０．２５ポイントより大きく引き上げる会合が必要となる可能性にも備えなくてはならない」、「ＦＲＢは後手に回っている」	--------
2/3	ラガルド・ＥＣＢ総裁	「昨年１２月のわれわれの予想に比べ、インフレ見通しに対するリスクは特に短期的に上振れ方向に傾いている。現状および今後の起こりそうな事態について非常に注意を払っている」、「３月の会合とその後の６月の会合が、ＥＣＢのフォワードガイダンスの３条件が完全に満たされたかどうかを判断するにおいて極めて重要になる」	ユーロドルは１．１２台後半から１．１４台半ばまで上昇。
2/3	ベイリー・ＢＯＥ総裁	「輸入インフレの一部が国内経済に定着し、高インフレが長期にわたって続くリスクに直面している」	--------
2/2	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「インフレ率は高すぎ、労働市場は堅調であることは明らかだ。従ってわれわれは行動する必要がある」、「年内の毎回の各会合で何が実施されるかと思うかについて現時点で話したくない」、「政策金利が今年を通して上昇すると確実に予想するが、度の会合でどの程度の幅、どの程度の迅速さになるかについてはオープンにしておく」、「基本的なファンダメンタルズが政策調整で損なわれるという感覚は、私にはない」	--------
2/1	ブラード・セントルイス連銀総裁	「５０ｂｐはわれわれの助けにならないと思う。少なくとも現時点で考える限り助けにならない。われわれは政策金利引き上げに規律あるアプローチを取ることができ、その予想は既に市場に織り込まれている」	--------
2/1	ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁	「私としては３月の２５ｂｐを支持する。５０ｂｐもあり得るだろうが、そうするべきだろうか。現時点でそこまでは確信が持てない。今後約２週間にどのようなデータが示されるか見守る必要があるだろう」	--------
1/31	ジョージ・カンザスシティー連銀総裁	「バランスシートについて一段と積極的な措置を講じれば政策金利の道筋を浅めにすることができるかもしれない」、「その一方で、比較的急勾配な利上げの道筋と比較的緩やかなバランスシート圧縮を組み合わせた場合、イールドカーブはフラット化し、特にコミュニティバンクなどの民間部門の金融仲介のインセンティブをゆがめる恐れがある」	--------
1/28	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「５０ｂｐの動きが必要、あるいは適切になるような状況に発展しているとデータが示した場合、私はその方向に傾くだろう。連続した会合での動きが理にかなうなら、それに賛成するだろう」	--------
1/20	ラガルドＥＣＢ総裁	「１年前に想定していたほどではないが、インフレ率は低下するだろう」、（米国とユーロ圏を比較して）「米連邦準備制度について想定し得るほど迅速かつ急激な対応をＥＣＢが行わない理由はある。米国のインフレははるかに激しい。もちろん、数字とデータ、事実がその必要性を示せば金融政策で対応する用意がある」	--------
1/20	ブリンケン国務長官	「われわれは重大な岐路に立っている。いかなるものであれロシア軍がウクライナ国境を越え、ウクライナに対して新たな攻撃行為を取る場合には、米軍と同盟国は速やかかつ厳しい、団結した対応を打ち出す。われわれの姿勢は一貫して極めて明確だ」	--------
1/19	イエレン財務長官	「確かにオミクロンは試練であり、今後数カ月のデータに一定の影響を及ぼす可能性が高い」、「しかし、この１世紀でも傑出して力強い景気拡大局面が、これで脱線することはないと確信する」	--------
1/19	バイデン大統領	「物価高が定着しないよう確実にする重要な責務は連邦準備制度に託されている」、「米経済の力強さや最近の物価上昇ペースを踏まえれば、パウエル議長が指摘するように、金融当局がインフレ抑制のため現在の必要に応じて支援を『再調整』することが適切だ」、「連邦準備制度の独立性を私は支持する」	--------
1/18	黒田・日銀総裁	「オミクロン株で物価が２％に近づく可能性は極めて低い」、「利上げ議論は全くしていない」、「必要があれば躊躇なく追加的な金融緩和措置を講じる」	ドル円１１４円台後半から円売りが強まる。
1/13	エバンス・シカゴ連銀総裁	「ＦＯＭＣの予測中央値では今年３回の利上げが見込まれていたが、インフレに関するデータが十分速やかに改善しない場合には４回利上げする可能性がある」	--------
1/13	ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁	「インフレが望ましい水準より高く、雇用市場が非常に堅調だという現実から導かれる避けようのない論理的結論は、金融引き締めだ」、「データに何ら変化がなければ、３月に０．２５ポイントンの利上げが実施されるというのが私の予想だ」、「私は今年に関して３回の０．２５ポイント利上げを予想している。インフレが制御されない場合は、４回目の必要性を確信するだろう。ただし、データを見極めなくてはならない」	--------
1/13	ブレイナード・ＦＲＢ理事	「ＦＯＭＣは向こう１年間に数回の利上げを予想している」、「資産購入が終了し次第、われわれはそれを行える立場にある。今後１年間、データから何が求められているのかを見ていく必要がある」、「われわれには強力な手段があり、今後インフレ率を押し下げるためそれを活用していく。全国の労働者世帯からインフレに関する声が上がっていることを、しっかり認識している」	株価の下落を後押し。
1/12	ベージュブック	「楽観的な見方は依然として強いが、幾分弱まった、今後６カ月間、経済成長が続くとの明るい見通しを示した企業の割合が低下した。１２地区連銀のうち１０連銀は、新型コロナウイルスのオミクロン変異株が活動に影響を及ぼし、労働市場を巡る問題を深刻化させていると報告された」	--------
1/12	ブラード・セントルイス連銀総裁	「実際のところ、現時点ではおそらく２０２２年に４回利上げすべきだと考えている」、「今年上期に２．３回の利上げを済ませれば、より望ましい状況になるだろう」、「実態経済を混乱させない方法でインフレを制御したいが、中期的に物価上昇率を２％に戻したいとの望みもしっかりと持っている」	--------
1/12	メスター・クリーブランド連銀総裁	「当局は金融市場を混乱させずに出来るだけ速やかにバランスシートを縮小すべきだ。また３月の利上げ開始を支持する」	--------
1/10	ナーゲル・ドイツ連銀総裁	「信頼のためには金融政策が物価安定目標に焦点を絞ることが特に重要だ」、「従って、中央銀行は独立性を維持し、責務を狭義に解釈すべきだ」、「不確実性にもかかわらず、一つだけ明確なことがある。物価安定のために必要であれば、ＥＣＢ政策委員会は行動し、金融政策の道筋を調整しなければならない」	--------
1/10	ボスティック・アトランタ連銀総裁	「インフレが制御不可能とならぬようにするため、当局には行動の用意がある。それが私や同僚の発言で人々に伝えるべき最も重要なメッセージだ」	--------
1/10	ジョージ・カンザスシティー連銀総裁	「当局が金融緩和解除への道筋を描く中で、早めにバランスシートを自然減少させることが望ましと、私自身は考えている」、「インフレ率が４０年ぶりの高水準付近にあり、需要の伸びにも相当な勢いが見られる。また労働市場の引き締まりを示す兆候とリポートの数も多い。そうした状況を踏まえると、現在の極めて緩和的な金融政策スタンスは経済見通しと一致していない」	--------
1/10	パウエル・ＦＲＢ議長	「時間をかけて利上げを追加で実施する必要があれば、そうする」、「インフレを元に戻すために金融当局のツールを活用する」、「われわれが望むような参加率が高い非常に力強い労働市場を得るには、長期の景気拡大が必要になる」、「長期の景気拡大を実現するには、物価安定が必要になる。高インフレは最大雇用達成への深刻な脅威になると言える」、「バランスシートの規模がかなり大きくなっているため、自然減少も速いペースで可能になる。早く開始し、速いペースで実行するだろう。そこまでははっきりしている」	インフレ抑制に強い意志が示されたとして、株式市場は急反発。債券も買われ、ドル円は下落。
1/7	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「我々が直面しているインフレは不快なほど高い」、「１～２回の利上げをした後に資産を調整することは考えられる」との見方を示しています。	--------
1/7	バーキン・リッチモンド連銀総裁	「ＦＯＭＣによる３月会合で利上げの開始決定は想定可能だと、当然考えている」、「インフレ圧力は２０２２年中には和らぐ。サプライチェーンは新型コロナウイルのパンデミックによる打撃を引き続き受ける。その影響は２３年になっても根強く残る可能性がある」	--------
1/6	デーリー・サンフランシスコ連銀総裁	「現時点で、資産購入の縮小ペースを加速させ始めることは非常に適切だとの感触を得ている」、「ＦＲＢＮおバランスシート縮小とは極めて異なる議論だ。バランスシート縮小はＦＦ金利誘導目標の正常化を始めた後に実現する」	--------
1/6	ブラード・セントルイス連銀総裁	「ＦＯＭＣはインフレの制御を高めるため、早ければ３月会合で利上げを開始することが可能だ」と述べ、「それに続く２０２２年中の利上げはインフレ動向次第で、前倒しも後ずれもあり得る」、「資産購入は向こう数カ月で終了を迎えるが、ＦＯＭＣは適切なペースで金融緩和を巻き戻すため、バランスシートの受動的な縮小という選択肢を取ることもあり得る」	債券売り、ドル円上昇にやや影響。
1/5	ＦＯＭＣ議事録	「参加者は概して、経済や労働市場、インフレについての個々の見通しに基づきフェデラル・ファンド（ＦＦ）金利を参加者の従来想定よりも早期に、あるいは迅速に引き上げることが正当化される可能性があることに留意した」、「ＦＦ金利引き上げ開始後の比較的早い時期に、連邦準備制度のバランスシートの規模を縮小し始めることが適切になり得ると、一部の参加者が留意した」	ナスダックが３．３％など株価は大幅下落。債券も売られ、長期金利は１．７１％まで上昇。ドル円は１１５円台半ばから１１６円台前半まで買われる。
1/4	カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁	「私が想定した以上にインフレが高く、かつ根強いため、私は２回の利上げ予想を２０２２年に前倒しさせた」、「根本的には、新たな高インフレのレジームに入るよりも、過去２０年にわたって続いてきた低インフレのレジームに最終的には戻る可能性が高いと確信している」、「しかし、高インフレレジームに陥ることのコストは、低インフレレジームに最終的に戻ることのコストよりも大きくなる可能性が高い」	--------

２０２２年２月２４日（木） 「ウクライナ情勢はさらに悪化へ」